(独家)基金新品导航：融通易支付货币基金分析

　　中国银河证券 基金研究中心 王群航

内容摘要 ◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，融通基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金管理公司里排名第9位，2005年上半年在34家基金公司中排名第32位。 ◎ “易支付”服务方式的开通，是此基金在服务方面领先于其它基金的独特之处，值得重点关注。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称：融通易支付货币市场基金

　　基金类型：契约型开放式

　　发行地点：中国银河证券等

　　托管银行：民生银行

　　发行时间：2005年12月28日至2006年1月16日

　　认购费： 免

　　赎回费： 免

　　投资目标：在强调本金安全性、资产充分流动性的前提下，追求稳定的当期收益。

　　投资范围：本基金主要投资于货币市场工具，包括：现金、一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单、剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券、期限在一年以内(含一年)的债券回购、期限在一年以内(含一年)的中央银行票据，以及经中国

证监会、中国人民银行认可的并允许货币市场基金投资的其他具有良好流动性的货币市场工具。

　　投资策略：(1)利率预期和资产配置策略。根据宏观经济指标(如利率水平、CPI指标、GDP增长率、货币供应量、

汇率等)，重点关注利率变化趋势，决定基金投资组合的平均剩余期限；根据各大类属资产的收益水平、平均剩余期限、流动性特征(如平均日交易量、交易场所、机构投资者持仓情况、回购抵押情况等)，决定基金投资组合中各类属资产的配置比例。(2)估值策略。建立不同品种的收益率曲线预测模型，并通过这些模型进行估值，确定价格中枢的变动趋势。根据收益率、流动性、风险匹配原则以及债券的估值原则构建投资组合，合理选择不同市场中有投资价值的券种，并根据投资环境的变化相机调整。(3)久期控制和流动性管理策略。为控制风险、保证流动性，根据持有人的平均持有期限确定组合的平均持有期限。组合久期控制在180天以内，并通过控制同业存款的比例、保留充足的可变现资产和平均安排回购到期期限，保证组合的一定流动性。(4)选时与套利策略。市场和品种的多样性以及风险收益差异提供了丰富的无风险套利机会。

　　资产配置：央行票据：0-80%；回购0-70%；短期债券0-80%；同业存款/现金比例 0-70%。

　　业绩比较基准：银行一年期定期存款税后利率

　　“易支付”服务：“易支付”是指基金管理人与中国民生银行通过共同合作开发技术平台，在民生银行渠道实现的一种个人金融

理财创新服务。具体服务内容包括自动申购、自动赎回、自动赎回还款等。投资者在认购、申购本基金时，可以选择与民生银行签订自动申购、自动赎回、自动赎回还款等服务协议。自动申购协议签订后，投资者可在约定的时间自动申购本基金；自动赎回协议签订后，投资者可在在约定的时间自动赎回其持有的本基金份额；自动赎回还款协议签订后，投资者可从基金账户自动赎回所持有的本基金份额，用于其民生银行信用卡自动还款；“易支付”服务首次实现了方便投资者将基金份额转化为还款账户资金进行支付的服务功能。

　　基金经理：陶武彬先生，硕士学位，7 年证券从业经验。曾先后在中国化工建设深圳公司、深圳市深投投资有限公司、香港京华山一证券公司从事证券研究、投资和投资银行等工作，2001 年1 月加入融通基金管理有限公司，历任行业研究员、研究部总监助理、融通新蓝筹(资讯 净值 论坛)基金经理助理等职，现同时担任融通债券(资讯 净值 论坛)基金基金经理。

　　第二部分 旗下基金业绩

融通旗下基金业绩一览(图片来源：中国银河证券 王群航)

　　附注：(1)数据统计为中国银河证券基金研究中心；(2)数据的截止日期为2005年12月23日；(3)数据来源为融通基金管理公司公开披露的信息。

　　点评：根据中国银河证券基金研究中心的基金绩效统计数据，融通基金管理公司旗下多数基金的绩效情况在2005年下半年出现了明显的好转，业绩排名跃居同类型基金的前列。同时，此公司旗下两只指数基金对于标的指数也有较好的拟合，并在此基础上为持有人创造了较好的收益。

　　第三部分 产品分析

　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，融通基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金管理公司里排名第9位，2005年上半年在34家基金管理公司中排名第32位。

　　◎ 此基金的公司背景良好。这既是任何一只基金能够实现良好收益的首要保障，也是选择任何一只基金进行投资之前的重要决策参考因素之一。

　　◎ 该公司旗下现有的基金主要是风险程度中等偏高的、以股票为主要投资标的的基金，此次货币市场基金的推出，既是该公司完善产品线的重要举措，也为该公司的投资者提供了一个良好的控制风险平台，可以满足旗下客户多层次的投资选择需求。

　　◎ 货币市场基金是当前基金市场上最受投资者欢迎的基金品种，各类投资人购买最多。截止今年12月15日，基金市场新增加的总规模中，有97%的份额是货币市场基金。

　　◎ 从目前的收益情况来看，货币市场基金也是具有较为稳定收益的一个投资品种，截止本报告写作之时，所有的货币市场基金今年以来都实现了一定的收益。

　　◎ 此基金将是陶武彬先生管理的第二只基金，虽然前只基金的规模不大，但对于基金经理的“一拖二”现象，笔者一直持有一定的保留态度。

　　◎ 据该公司介绍，该公司为此基金经理配有专门的研究支持人员，这将对其开展工作有一定的帮助。

　　◎ 近期基础市场的收益率水平有所提高，这对于货币市场基金提高整体收益水平很有益处。

　　◎ “易支付”服务方式的开通，是此基金在服务方面领先于其它基金的独特之处，值得重点关注。

　　第四部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于融通易支付货币市场基金的评价结果如下：

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★
	基金经理	★★

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2005年12月23日

　　独家声明：

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