(独家)基金新品导航：景顺资源基金分析报告

　　中国银河证券 基金研究中心 王群航

内容摘要 　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，景顺长城基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金管理公司里排名第3位，2005年上半年在34家基金公司中排名第4位。 　　◎ 据悉，我们国家的《反垄断法》已经成型，即将颁布实施。本月22日，国资委主任李荣融说，石油、电信、电力已经形成了一个基本竞争的格局，这些行业当中几乎没有哪一家是垄断的。因此，在这样的时候，景顺长城基金管理公司推出这样一只基金是否合适呢？

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 景顺长城资源垄断股票基金

　　基金类型： 契约型开放式

　　发行地点： 中国银河证券等

　　托管银行： 农业银行

　　发行时间： 2005年12月19日至2006年1月19日

　　认购费率：

认购金额(M)	认购费率
M＜50万	1.0%
50万≤ M ＜ 500万	0.8%
500万≤ M ＜ 1000万	0.6%
M≥1000万	按笔收取，1000元/笔

　　赎回费：

持有期	赎回费率
1年以内	0.5%
1年以上(含)－2年	0.25%
2年以上(含)	0

　　投资理念： 宁取细水长流，不要惊涛裂岸。本基金的所有投资都基于基本面分析和价值投资，通过深入挖掘具有自然资源优势以及垄断优势的优秀上市公司股票，实现基金资产的长期稳定增值。

　　投资目标： 本基金以长期看好中国经济增长和资本市场发展为立足点，重点投资于具有自然资源优势以及垄断优势的优秀上市公司股票，以获取基金资产的长期稳定增值。

　　投资范围： 本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行和上市交易的公司股票和债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。

　　资产配置： 本基金是一只高持股的股票型基金，对于股票的投资不少于基金资产净值的65%，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。本基金投资于具有自然资源优势以及垄断优势的优秀上市公司的股票比例至少高于股票投资的80%。

　　投资管理方法：本基金主要采取“自下而上”的选股策略，同时结合“自上而下”的研究以确定投资范围及进行资产配置，其具体步骤主要包括：(i)确定备选投资股票域。根据既定的自然资源与垄断优势的定义和判别标准，确定符合投资标准的行业及各级子行业或上市公司，作为备选投资域(Stock Universe)。(ii)构建监控名单。针对具有自然资源与垄断优势的公司的基本面特性，重点运用净资产收益率ROE、市盈率PE、价格比营运现金流P/OCF指标对备选投资股票域中的上市公司进行甄选，构建股票监控名单。(iii)制定买入名单。在确定的股票监控范围中，从业务价值、市场价值、管理能力、自由现金流量与分红政策四个方面结合必要的合理性分析对上市公司的品质和估值水平进行鉴别，确定股票买入名单。

　　业绩比较基准：新华富时200指数×80%＋中国债券总指数×20%

　　风险收益特征：本基金是风险程度较高的投资品种

　　建仓期限： 本基金合同生效后，在不超过3个月的投资建仓期内达到上述比例限制。

　　基金经理： 李学文先生，中国人民银行金融研究所，经济学硕士。7年基金从业经历。1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司，历任基金经理助理、基金经理。2005年9月加入本公司，任投资副总监。

　　第二部分 旗下基金业绩

景顺长城旗下基金业绩一览(图片来源：中国银河证券 王群航)

　　附注：(1)数据统计为中国银河证券基金研究中心；(2)数据的截止日期为2005年12月23日；(3)数据来源为景顺长城基金管理公司公开披露的信息。

　　点评：根据中国银河证券基金研究中心的基金绩效统计数据，景顺长城基金管理公司旗下基金的绩效情况在2005年下半年出现了一定程度上的分化，4只股票投资比例较高的基金中有3只基金的业绩排名处于中等甚至偏后的位置。

　　第三部分 产品分析

　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，景顺长城基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金管理公司里排名第3位，2005年上半年在34家基金管理公司中排名第4位。

　　◎ 此基金继承了该公司注重管理股票型基金的特色，又是一只具有较高股票投资比例的股票型基金。景顺长城基金管理公司已经是当前市场上管理有股票型基金最多的基金管理公司之一。

　　◎ 就目前的市场情况来看，很多资源类上市公司的规模庞大，因此，此基金未来的投资特点将会较为显著地集中在大、中型股票方面，这也较为切合其业绩比较基准。

　　◎ 此基金的投资理念值得咀嚼：关注“资源”类股票，而且是具有“垄断优势”的股票。据悉，我们国家的《反垄断法》已经成型，即将颁布实施；本月22日，国资委主任李荣融说，石油、电信、电力已经形成了一个基本竞争的格局，这些行业当中几乎没有哪一家是垄断的。因此，在这样的时候，景顺长城基金管理公司推出这样一只基金是否合适呢？

　　◎ 此基金的建仓期为三个月内，是市场上很多新基金常规做法的一半。这样的设定比较合理，因为当前新基金的募集规模普遍不大，迅速建仓可以较早地进入到正常的运作状态之中去。

　　◎ 基金经理李学文先生具有较为丰富的股票投资管理经验，过往投资业绩比较好，可以为此基金未来的投资人带来较好的收益预期。

　　◎ 当前的基础市场点位较低，且下跌空间有限，较为适合以股票为主要投资标的的基金投资运作。

　　◎ 此基金的发行结束时间目前设定为2006年1月19日，鉴于今年下半年以来绝大多数股票型基金都延长了发行期，不排除其未来也有延长发行期的可能性。如果这样，这只基金的投资运作将有可能会在春节之后开始。因此，从机会成本的角度考虑，建议投资人要注意这样两个问题：第一，是在发行期间认购，还是在此基金正式开始投资运作之后申购，或者再往后等一等，等到这只基金开始公布净值之后，或者是渡过了建仓期之后，待其有了一定的绩效表现之后申购呢？第二，是看好景顺长城基金管理公司，还是看好基金经理？如果是前者，是否可以考虑投资已在运作的、绩效较好的其它基金呢？

　　第四部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于景顺长城资源垄断股票基金的评价结果如下：

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★★
	基金经理	★★★★

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2005年12月23日

　　独家声明：

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