封闭基金成大赚快钱优选品种 游资设伏T＋0机会

　　

游资设伏封闭式基金(图片来源：证券市场周刊)

　　年底套利好机会在哪里？“T＋0”传言背景之下，封闭式基金自然成为不二之选。有迹象显示，大量游资已粮草先行，从债市转移至封闭式基金

　　本刊记者 谢姝/文

　　“T＋0”传言

　　尽管证监会从未正式或侧面确认过“T+0”传言，然而闻风而动的资金已将消息面炒得沸沸扬扬。某大盘封闭式基金经理对本刊说，现在流传较广的说法就是，继权证之后，“T＋0”试点可能率先在封闭式基金着陆，封闭式基金的制度创新可能是先“T+0”，再封转开。

　　分析监管层考虑“T＋0”在封闭式基金先行的思路，一是封闭式基金近些年来交易量一直呈萎缩状态，几乎被边缘化，既然“T+0”的主要功能是促使交投活跃，那么就应该首先在最急需恢复活力的品种上实行；二是封闭式基金大多折价，有的市价只有五六毛钱，折价率高达百分之三四十，风险相对来说已经不大。如果像权证那样实施“T+0”并放开涨跌停板限制，必然会大大缩小折价率，使其市价尽快接近甚至超过净资产值。

　　高级研究员、执业分析师熊意军指出，封闭式基金因其折价率成为“T＋0”背景下投资者大赚快钱的优选品种。封闭式基金目前的加权平均折价率接近40%，部分大盘基金的折价率接近50%，明显高于国外水平。国外发达市场封闭式基金的折价率一般在3%-5%之间浮动，国内的高折价率预示了一个可能的利润空间。

　　按基金持有约70%的股票仓位，假定其余30%的现金和债券价值不变，如果现在以40%折价率购买基金，相当于以略高于四折的价格购买基金的股票组合。换句话说，即使基金的股票组合价值再下降50%，以目前40%折价购买基金依然存在一定的安全边际。

　　何况若2006年股市反转，如在五折附近买进当年到期的封闭式基金，等于至少保证100%的回报。虽然存续期短的小盘封闭式基金正在趋向价值回归，存续期较长的大盘封闭式基金仍然存在高折价和高回报的可能，成为资金追涨的重要目标。

　　一旦，封闭式基金像权证那样实施“T+0”并放开涨跌停板限制，必然会大大缩小折价率，使其市价尽快接近甚至超过净资产值。

　　但是银河证券胡立峰认为，“T＋0”交易制度在本月内很难得到恢复，新《证券法》要等明年1月1日才开始实施，新法实施后还要制定配套交易规则，才有可能将交易制度落实。

　　游资设伏

　　11月封闭式基金全线上涨，相关数据显示，有大量游资涌入封闭式基金。

　　11月8日，两市54只封闭式基金全线飘红，沪深两市基金指数分别上涨3.28%和3.25%，创今年“6·8”行情以来最大涨幅。其中，

基金汉兴涨停；基金景福、基金鸿阳、基金银丰和基金裕阳涨幅超过5%；涨幅超过4%的基金共有15只。

　　天相统计数据显示，在涨幅居前的15只基金中，有14只是大盘基金。相对于存续期短、折价率正在缩减的小盘封闭式基金而言，资金对大盘封闭式基金的套利空间更为看好。

　　从特征上看，涨幅居前的基金品种绝对股价都比较低，排在基金涨幅榜前20位的品种仅有4只的单位价格超过6毛，除此以外，基金银丰等折价率高的基金品种涨幅也比较靠前。值得注意的是，公开交易数据显示，8日涨停的基金汉兴交易量第一位是天一证券宁波解放南路营业部，成交868.23万元。而该营业部的交易一向以游资为主。分析认为，从主要选择低价品种进行运作的手法看，炒作封闭式基金的主力应该是市场游资而非保险公司。一般情况下，保险公司等专业机构都会选择购买管理比较规范的基金，而市场价格跌到四五毛的那些基金品种，其管理水平也难说令人放心。基金汉兴的交易量能从167万增加到6986万，绝大部分增量资金可能是游资所为。

　　公开交易数据统计，排在第二位的是平安证券国债部，成交470.41万元，有保险公司等机构参与交易的迹象。

　　近期国债市场阴跌不止，其中有数量可观的资金大举撤离。从目前得到的信息来看，这些资金可能主要以QFII和涉外游资为主。

　　海通证券基金研究员娄静认为，QFII和社保等机构投资者一直在增持封闭式基金，有利于改变持有者结构单一化格局，大大增强封闭式基金市场的活力。另外，国债市场在央行预警后呈现中期调整态势。可以预料，一些低风险偏好的资金将从债券市场转入封闭式基金市场。近期国债指数大幅下跌，而封闭式基金指数逆市上涨，这也许是一个预演。