基金投资 各花入各眼

　　基金三季度报告昨日公布完毕。统计显示，140只股票基金(除货币、保本与指数基金外)的持股比例稳定且略有上升，而持股集中度略有下降，为53.04%，是今年以来的最低值。从行业和重仓股来看，目前投资热点逐步向中小盘股转移，防守行业和消费类资产受到青睐。

　　196只基金在三季度只实现13亿元的净收益。在公布了业绩比较基准数据的144只基金 中，只有90只基金三季度的净值增长率超过业绩比较基准。指数型基金在指数上涨的情况下，净值增长表现仍然弱于同期大盘。六类基金中，只有货币基金出现净申购，但申购速度放缓；其他类型基金全部遭遇净赎回，三季度共计净赎回187.69亿份。

　　【操作】抓小放大 三季度以小为美

　　季报显示，三季度基金开始大幅调仓，主要是对原有基金核心资产进行了大幅减持。至于减持的理由，有的基金经理说是因为业绩过于稳定，盈利难有惊喜，也有的说是因为存在一定的流动性风险。

　　从基金增持的股票来看，基金更加重视在机械仪表、批发零售、信息技术等行业挖掘，防御策略体现得非常明显。同时，基金开始强势介入中小板，航天电器、G久联、G巨轮(资讯 行情 论坛)、G新合成等15只中小板个股出现在基金十大重仓股的行列。显然，基金投资思路变化了，“以小为美”的趋势开始出现。

　　三季度上证指数涨了7%，不少基金跑赢了大盘。被净申购的上投摩根富林明中国优势基金经理吕俊表示，今年第三季度中国优势基金的策略比年初更积极，不仅增加了股票仓位，使平均仓位始终保持在允许最高仓位附近，同时在行业配置和个股选择上更加突出增长性，并不一味拘泥于低估值。

　　四季度战略防守

　　对于后市，基金经理基本持谨慎态势。景顺长城鼎益基金经理预计第四季度市场将维持平衡市，长期来看，A股市场正处于一个大的底部区域。

　　在三季度大减仓的华夏大盘精选证券投资基金经理称，市场供求关系将由于再融资恢复和新老划断的推出预期而再次面临不确定性。A股市场指数由于上述不确定性和前期反弹过程中积累的绩差股风险将难有较好的表现，股改后的估值水平下跌空间也较为有限，而经济回落预期对价值投资理念再次形成较大考验。湘财合丰系列基金也表示，四季度公司操作策略将进一步趋于谨慎。

　　上投摩根富林明是为数不多的乐观派。其基金经理认为，四季度机会将更大面积地出现。随着股改的推进，总的投资环境有望改善，而汇率改革也将为行情升温助力，同时从估值方面看，股市已经充分调整。目前经济增长势头强劲，增长速度超过预期，优质企业在股改后的资本市场能够得到快速发展，蓝筹股的非理性下跌为基金经理提供了低位买入好公司的机会。“第四季度资金容易偏向紧张，客观上也是战略性资金入场的良好时机。此外，QFII额度目前非常紧俏，境外长线资金入场愿望仍然强劲。后市走向可能与新批QFII额度有相当关系。”

　　【规模】货币型增 非货币型减

　　三季报显示，基金规模三季度出现了较大变化。由于被投资者大量赎回，很多基金规模继续大幅缩水，甚至出现了规模仅为1.04亿份的迷你型股票基金。业内人士认为，一些临近清算规模的基金，如何吸引投资者成为其重大课题，转型也许是选择之一。

　　被赎回的基金除了新发行的基金外，一些以往业绩表现一般的基金因三季度业绩回升而被投资人大量赎回。以往净值越高，基金赎回压力越大，但今年三季度部分净值处于低位的基金同样遭到大量赎回。

　　在六类基金中，非货币型基金全部遭遇净赎回，尤其是指数型基金从上季度的净申购变为净赎回，令人关注。现有的10只指数型基金全部被净赎回，总份额从257.59亿份减少到204.94亿份，大幅萎缩20.44%，是开放式基金中净赎回比例最高的一类基金。其中，上证50ETF净赎回高达20.98亿份，大幅缩水23.28%。此外，股票型基金净赎回继续加大。

　　货币型基金是三季度唯一规模增长的一类基金。在三季度净申购前十大基金中，9只是货币型基金，其中当季“转型”的景顺货币基金一个季度便增长了16倍，达到18.34亿份。但统计表明，第三季度货币型基金净申购233.64亿份，份额增长12.95%，与第二季度22.45%的增幅相比，明显减速。

　　【仓位】平均69.47%

　　今年三季末140只股票基金的加权平均持股比例为69.47%，剔除新基金尚未完成建仓的因素，比上季134只股票基金67.9%的仓位略有上升。也就是说，今年以来连续三个季度的基金持股比例保持稳定，甚至逐步上升，从第一季度的66.51%到第二季度的67.9%，再到第三季度的69.47%。统计显示，54只封闭式基金的平均仓位也有所上升，从第二季度的70.56%上升到72.98%。

　　在三季报中，权证首度出现在基金的投资组合中。但多数基金期末资产组合中，权证投资额为零，表明他们在三季度已抛空宝钢权证(资讯 行情 论坛)，如易方达50、海富通精选、华安基金公司等。只有少数基金9月底还持有很少的权证，如南方稳健成长基金在“权证投资估值增值”科目下有530.59元的余额，南方宝元基金的“配股权证”有282.25元，南方避险基金的“权证”有606.8元余额，说明大部分已在高位抛出。

　　作者：□晨报记者 曹西京

基金2005年第三季度报告调查

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