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□记者 徐国杰 上海报道
随着基金三季报披露完毕，投资人得以有详细的数据一窥基金在三季度走过的风风雨雨。从数据统计可以看出，港口、机场、钢铁等基金传统核心蓝筹股遭到大幅减持，而一些诸如小商品城、航天电器(资讯 行情 论坛)、宝钛股份等中小盘股票成为基金增持对象。在中国经济转型大背景下，基金的资产布局出现了一些新的趋势，更有基金公司日前向本报记
者明确提出了寻找新核心资产的口号。虽然这可能只是一部分基金在投资思路、风格上出现的些微变化，但一叶落而知秋，基金业的新动向值得市场关注。
结构性差异巨大
今年三季度股票市场出现了较大幅度的反弹，上证指数(资讯 行情 论坛)开盘1077.31点，收盘1155.61点，上涨7.27%，期间还出现了约20%的上涨。而出乎很多基金经理预见的一点是股市上升格局的转变，绩优的蓝筹股在这一波上涨中走势停滞，热点不再集中在基金重仓股上。市场的结构性差异非常明显，中信风格指数的走势表明，2005年三季度各风格指数呈现普涨态势，其中小盘成长指数涨幅最大，上涨12.05%，大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长和小盘价值指数则分别上涨3.53%、3.06%、4.51%、8.78%和8.72%，从这些数据可以看出，小盘成长和大盘价值的收益差异超过了3倍。根据申万巴黎基金分析的结果，在三季度影响基金业绩表现最为巨大的不再是行业结构配置，而是风格取向的差别，这种差异尤其以9月份最为明显，在这一个月内，小盘指数上涨了5.2%，而大盘指数却下跌了2.1%，两者差距达到了7.3%，这种差距在过去一年中是没有见到过的。显而易见，这对一些原先在大盘价值上配置较多的基金净值损伤颇大。
对于这一现象的出现，有基金深刻认识到背后的原因，南方高增长基金指出，这其中一个关键是投资者群体发生了变化。在过去两年的漫漫熊市中，基金逐渐成为市场中最大的一类投资者。券商、私募基金、散户等由于各种原因大多数已经黯然退出这个市场。但随着股权分置改革的推进，这几类投资者再加上QFII都在加紧进入股票市场逐利，投资主体多元化的倾向已经十分明显。其次是资金性质的多元化。投资主体多元化必然带来资金性质多元化。前述各类资金在投资期限上存在着明显的差异。这些因素的变动进一步推进投资主题的多元化。
适应市场还是坚守己念
那么，在这种正在发生变化的市场中，基金是否也在改变选股思路以适应变化了的市场，还是坚持原有的理念，这种改变或坚持又会带来什么样的结果？
有基金认为，短线资金带来的只是短期的行为，更需把市场变化放在中国经济转型这一大框架内审视。天治基金公司提出，证券市场投资主线的确立，取决于当期宏观经济和经济政策的大背景，顺应了这样的大环境和大背景的行业和个股就是市场的主线。而日前公布的“十一五”规划正是中国经济内在驱动力深刻转变的载体。随着宏观经济增长方式的转变，不同行业之间的盈利结构和消长正在发生改变。“十一五”规划带来的历史机遇、国家重点投资的装备制造业、先进技术代表的IT等科技产业、消费结构的变迁等都将是新核心资产诞生的摇篮。基金需要深入研究这种转变，进而调整自身的资产配置。
在此基础上，天治基金明确指出，基础设施、新能源和新材料、装备制造、造船、航天航空、电信等行业固定资产投资将获得政府的大力支持，将促使相关的行业进入繁荣阶段，新的投资主题和核心资产主要将在这样的背景下挖掘出来。
从具体个例来看，有些基金在三季度已经根据市场环境在整体仓位和持仓结构上均作出了一些改变。如华安创新在持有重点品种的基础上，新投资了银座股份、航天电器、航天信息等一批中小市值股票，对净值增长起到了关键作用。又如统计显示，交通运输等防御性行业在二季度被基金青睐，但到了三季度却成了被基金抛售的第一大行业。相反，信息技术、传播与文化业等蕴含高成长性个股的行业成为基金增仓的前几大行业。
事实上，相当多的基金在三季度经历了从防御到进攻的转型。在三季度初，他们仍然坚持防御，资产配置偏重大盘蓝筹，但随着市场变化，基金开始积极转向，选股思路也发生改变，视线不再局限在传统的蓝筹身上。有统计显示，基金挖掘了不少三季度涨幅较好的个股，如航天电器、宝钛股份、平高电气、G新和成。而且从季报看，很多基金是在三季度进行增持的。如涨幅较高的航天电器和宝钛股份，三季度末前十大流通股股东均为基金和机构，宝钛股份尤其明显，今年6月底前十大流通股股东中仅上投摩根中国优势基金一家持有142.96万股，到三季度末一下子增加到10家机构共持有1800余万股，上投摩根中国优势也增持至457万股。另外，平高电气、G新和成前十大股东中较二季度增加了多只基金。这些现象也反映出部分基金的选股思路，从价值成长更多地向成长价值演变。
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