基金操作新动向新启示：倾向平衡市 新增小盘股

　　□福建天信 尤勇杰

　　基金三季度投资组合已经披露完毕，从其公布的十大重仓股的投资情况来看，有如下几点需要投资者给予足够重视，后续操作注意借鉴：

　　基金经理倾向平衡市观点

　　对于四季度的股市行情，基金经理的观点普遍倾向于是平衡市，出现大跌或大涨的可能性较小，仅有部分基金经理的观点相对激进一些，但缺少在2004年一季度时对后续行情的乐观态度。基金经理的这一观点到底有多大指导意义，我们认为可从三个方面来理解：

　　第一，基金经理对外的观点需要考虑到管理的基金持有人申购或赎回情况，一般情况下一旦基金看弱市场，基金投资者容易出现赎回，毕竟基金经理都不看好，后续投资的效率将很低，因此基金经理的对外观点大多是平衡偏好的市场论调，这也是自2003年以来，不管行情好坏，基金经理均没有彻底看坏市场的主要内在原因之一。

　　第二，就目前

证券市场整体而言，股指大幅下跌的可能性不是很大，毕竟在股改这一特殊时期，维持稳定的市场环境是必须的，而且我国宏观经济也没有继续看淡的充足理由，从这个意义上股指继续下跌的可能性较小，但要注意增量资金的供给不足始终是市场向上的绊脚石，因而基金经理看平衡市相对合理。

　　第三，从三季度投资组合中的个股进出情况就可以看出，基金内部增、减持的不确定性较多，机构之间没有形成合力，目前市场缺乏主流核心热点，基金对市场的定价机制也没有达成共识，多空双方的分歧也必将制约行情的波动，因而维持平衡市也是市场参与者最为认可的。

　　总体上看，基金经理的平衡市论调可能就是四季度行情的主基调。四季度虽然没有大行情，但不少个股因为题材挖掘、业绩增长预期或股改对价优势等也有可能得到市场认可，建议投资者可适当把握短线机会。

　　增持个股看点在于股改预期

　　自今年7月份以来的行情主流是股改题材，基金虽然没有大张旗鼓地对外宣称要参与股改类个股的投机性博弈，但实际投资中却增持了非常高的比例，如G长电、G民生、G西煤、G华海，同时对一些具有潜在对价、较具创新优势预期的，如中国石化(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧等也予以增持。当前基金对个股的选择上并非一味坚持价值投资理念，这也是基金在三季度投资组合中较大的亮点。

　　这些个股除大多与股改对价有一定关联外，还呈现三个共同特点：

　　公用事业板块依然是基金最为看好的，比如港口运输行业，此外对于业绩增长预期向好的行业(以新能源、高科技等消费类)个股也成为基金增持的重点，如歌华有线(资讯 行情 论坛)、火箭股份、泸州老窖等；

　　增持的个股大多是先前没有重仓持有或大幅减持的，最明显的是中国石化，它是基金在二季度前一直减持的投资品种，三季度则首次增持，而三爱富、首创股份、新世界、鞍钢新轧等个股均是先前持有量占流通股的比重不超过20%，预示着基金挖掘新热点的动力在增强；

　　部分先前没有挖掘的可归于二线蓝筹股的公司由于股价与内在基本面对比上具有较大优势，也相应地得到基金的关注，这类个股中最明显的是深圳机场、白云机场，从较低的股价和可预见的增长性综合来看不逊于上海机场(资讯 行情 论坛)，这也给了基金增持理由。

　　由于基金增持的重仓股基本上会在一段时间内保持相对强势，相应的提供了一定的参与机会。建议一般投资者选择基金以前持有比重不大、历史涨幅有限的个股跟踪，具体有火箭股份、三爱富、白云机场、歌华有线、浦发银行(资讯 行情 论坛)、深圳机场、火箭股份、首创股份等。这类个股可趁其回调到位后伺机介入，后续采取波段型的操作手法，获利超过10%-15%后注意逢高减持。另外一旦大盘趋好，此类个股短线涨幅上可能不如一般游资介入的个股，应调整好持股心态，以尽可能获得最大化收益。

　　新增个股倾向于小盘股

　　建议投资者可依据如下的筛选条件来寻找中线潜力股：

　　业绩增长预期最重要。如果相关个股的业绩没有较大幅度增长或潜在的增长可能性，基金的介入就需要谨慎对待，这种信息的价值就缺乏较大的把握，如基金三季度增持的TCL集团(资讯 行情 论坛)，就需要谨慎取舍，一旦业绩没有提升，单凭其低股价，也只能是短线炒作，中线投资价值并不大，诸如此类的个股尽可能避开为宜。

　　股价历史涨幅有限。有些个股的历史涨幅很大，且基金介入时已有主力在提前运作，基金介入此类个股也极有可能是为别人接盘，虽然说后续可能继续推高，但风险也在加大，最典型的是宝钛股份，基金持有数量较多，获利也是非常大，需要时刻提防基金可能会高位派发，因而此类个股的短线可以参与，中线则要谨慎对待。

　　基金介入数量占比较高。这个可以参照基金持股量占流通股比重来取舍，我们建议投资者要关注这一指标超过5%的个股，低于这一比例则基金可能随时都会减持。

　　选择介入点需要谨慎。一般基金重仓股尤其是新增个股会在一个较长时间内出现大幅调整，除非大盘冲高，在平衡市或弱市中，这类个股的调整力度也会不小，因而介入这类个股的时机需要尽可能根据大盘的趋势来判断，回调充分后的个股是关注的重点，处于相对高位的个股只能跟踪，但不宜立刻介入。

基金2005年第三季度报告调查

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