央行票据收益率将回升 货币基金有望咸鱼翻身

　　□刘藉仁

　　昨日，封闭式基金再度呈弱市表现。沪市基金指数开盘752.53点，盘中呈震荡下行走势，最低下探745.99点，尾市有小幅反弹，最终收于749.47点，跌0.45%。深圳基金指数开盘673.56点，收于671.17点，跌0.38%。两市共成交2.7亿元，与前日基本持平。

　　从盘面来看，54只基金绿肥红瘦，基金银丰(资讯 行情 论坛)、基金开元(资讯 行情 论坛)、基金兴安(资讯 行情 论坛)的跌幅都在1%以上，基金隆元(资讯 行情 论坛)更是达到了2.21%；只有少数基金逆势上涨，基金普华(资讯 行情 论坛)有所反弹，涨幅达到1.33%，基金金盛(资讯 行情 论坛)、基金兴业(资讯 行情 论坛)等也表现不错。上证50EFT再度调整，收于0.767元，跌0.38%。

　　尽管

货币基金对于偏股型基金来说一直是盈利大户，但货币基金的“待遇”也是大不如前了。从第三季度季报看出，总规模接近2000亿元的货币基金盈利只有10亿元左右，7天收益折算的年收益率目前只有1.88%左右，比较起年初的3%左右的收益率也是大不如前了。不过从近期央行的一些态度和货币市场利率走势来看，货币基金低收益率的情况有望逐步得到改善。

　　首先，看一下货币基金收益率偏低的原因。在今年3月份央行将超额储备收益率降为0.99%，过低的收益率使银行间的资金不得不另寻投资渠道，宽裕的资金面充斥着货币市场，央行票据收益率也一降再降，由年初的3.4%下滑至不到1.4%。由于央行票据在货币基金的资产配置中占主导地位，因此，货币基金的收益率也随之一降再降，使货币基金不断面临着赎回的难题。

　　其次，央行为何持续保持低利率环境。这主要是为了解决较高的外汇占款，缓解贸易顺差。从进出口贸易水平上看，前三季度，进出口总额10245亿美元，同比增长23.7%。其中，出口5464亿美元，增长31.3%，进口4781亿美元，增长16.0%，顺差为683亿美元。外汇占款的问题伴随着贸易顺差的摩擦一直得不到有效的解决。所以央行一直保持较低的市场利率，并且货币的投放也主要为了对冲外汇存款，海外的资金流入仍是货币供应扩大的支撑。因此，在内需不足不能在短期内得以解决的情况下，央行一直保持着货币市场利率的低企来减少海外资金的获利空间。

　　最后，多方因素有望提升央行票据收益率。

　　其一，热钱的投资热度有所减弱。近期美储联的连续加息使资金流动方向发生了改变，加大了海外游资在国内投资的机会成本。据最新外汇数据显示，金融项目顺差已经出现大幅下降。

　　其二，央行副行长吴晓灵近期表示：央行不希望货币市场长期维持低利率水平?而且正在采取一定的措施使利率保持一个比较合理的水平。央行近期明显加大了公开市场操作力度，收紧货币市场流动性。

　　三周内央行净回笼资金达1370亿元，央行票据收益率也有小幅上涨，市场上的乐观情绪正逐渐消除。总的来看，在第四季度随着热钱投资热度的降低，央行可能会继续加大公开市场操作力度，央行票据收益率也有望持续回升，

货币市场基金也有望咸鱼翻身。