基金业面临竞争日益加剧 易方达凭什么笑傲江湖

　　本报记者 李晓晔

　　易方达旗下基金又一次位居晨星、银河、中信基金排行榜前列。一次上榜并不希奇，难得的是成立4年以来一直有上佳表现。这在波诡云谲的证券市场实属不易。易方达究竟是凭借什么在红绿股指间运筹帷幄，于众多股票中决胜千里呢？

　　“易方达近年来旗下基金业绩整体表现出众，一个重要原因是重视研究”易方达董事长梁棠在接受中国经济时报记者采访时如是说，公司一向坚持价值投资的理念，倡导以研究为主导的投资文化，强调“深度研究，精选个股”。因为在中国经济年均8%以上的稳定增长带动下，必然会有一批上市公司能够分享经济增长的成果，其业绩增长有可能远远领先于其他大部分行业及企业。为了发现这些上市公司，我们非常注重研究，特别强调研究的前瞻性和准确性。易方达研究员研究上市公司，甚至还要深入研究其上、下游行业和公司的状况，分析其原料供应、市场销售、现金流以及纳税等各方面情况。正是基于深入细致的调研，我们才成功发掘了上海机场、中集集团(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)等一批优质股票，给投资人带来了实实在在的回报。他分析说，老百姓购买基金就是为了得到回报，只有真正让投资人赚到钱了，基金业才能赢得信任和发展。

　　“团队人员稳定是易方达业绩突出的另一个保证”。易方达基金管理公司总经理叶俊英表示，在基金行业，人是最主要的因素，必须让他形成稳定的预期，否则就很难有基金公司的长治久安和长远发展。“无恒产者无恒心”。叶俊英说，要形成稳定地预期，必须是股权结构、股东、董事会、管理层和员工队伍以及经营理念、企业文化的稳定。在目前的环境下，应尽可能形成相对稳定的股东结构，尤其是主要股东，要尽量长期稳定。

　　“在易方达，一个研究员的收入高过基金经理并不是罕见的事”。叶俊英介绍，这也能使研究员安心本职工作，持续锻造专业能力。这也是基金行业目前人员流动性偏大，但易方达则一直比较稳定的原因。叶俊英指出，一个基金公司要搞好，必须淡化基金经理的作用，同时强调研究和研究员的重要性。

　　“易方达以自己培养研究员、很少去挖人在业内出名”。叶俊英颇为得意的谈到，公司的研究员基本上都是来自清华、北大等名校的硕士以上学历的毕业生。他们具有与所研究领域相关的专业知识背景，这种专业优势有助于对上市公司进行更深入的研究、作出更准确的分析判断。这些毕业生进入易方达后，通过老员工帮带、研究小组反复修正、投研联席会议等制度的锤炼，很快就能进入角色、成熟起来。而且因为他们没有

证券投资者的习惯思维，往往会有令人有意外的收获。

　　叶俊英表示，对于基金经理的考核，易方达的特色是不给基金经理下硬指标。他认为，基金需要心态平和，不能急功近利，就像运动员参加重大赛事时，越是淡泊输赢、只求发挥自己最好水平的运动员，越容易夺冠捧杯。

　　就饱受诟病的基金业利益输送问题，易方达督察长张南博士在接受

中国经济时报记者采访时说，完善的外部监管体系、合理的公司治理结构(基金治理结构)以及严格的内部控制制度和有纪律、规范化的投资决策流程是有效防范利益输送的关键。尤其是在基金管理公司内部建立起从证券选择到组合管理以及交易执行等各个环节相互独立、相互制约、相互监督的投资管理流程和内部监控制度十分重要，这可大大增加利益输送的难度和成本。同时，良好的市场竞争机制和声誉机制、以及对基金管理人和基金经理有效的激励约束机制，也可使其进行利益输送的收益下降而成本增加，从而使基金管理人或基金经理进行利益输送的动力大为降低。

　　“确保不同基金管理业务的独立性是《信托法》的要求，也是基金进行风险控制的有效手段。”张南指出，所谓不同基金管理业务的独立性问题，实质就是指管理人要在投资管理过程中公平地对待所有基金持有人，并应建立相应的制度和运作机制来保证这种公平对待的实施和实现，尤其要防止在不同管理资产之间进行利益输送，为了一方的利益而损害另一方的利益。她从法律角度分析，作为信托投资法律关系中的受托人，基金管理人对基金持有人负有忠诚和谨慎尽职的义务。应以维护投资人的最大利益为出发点，运用专业的投资方法进行基金的投资运作。当一个基金管理人旗下同时管理了多只基金时，基金管理人应保障不同基金持有人的利益受到公平的对待，切实防止不正当的利益输送。

　　对于来势汹汹的银行系基金、保险系基金带来的空前挑战，叶俊英谈到，这些基金一个品种可能发行量以千亿计，远非现在的投资基金可比，对现有的基金公司挤压极大。但他并不认为易方达除投靠银行外别无出路，他说：“相信我们总能在细分市场中赢得自己的客户群”。他指出，在传统银行体制适应市场之前可能还会有三四年的快速发展时机，易方达要努力抓住时机争取自己的发展空间，成为有独特企业文化和核心竞争能力的企业。

　　在谈到目前基金业面临的竞争加剧的现状时，梁棠表示：“优胜劣汰是每个行业发展的必然，基金行业亦不能例外。”他说，事实上基金业分化已经出现。部分业绩不佳、没有品牌的基金公司新基金发行已遇到较大的困难，能募集到10亿份已属不易。而业绩稳定、能持续给投资人回报的基金公司则有可能良性发展，越做越大。

　　叶俊英也认为基金可能会在未来发生较大分化，可能有的偏重保守、有的偏重激进、有的可能旗下某些产品表现比较突出……。同时，基金的国际化也会成为一个趋势。但对于易方达而言，最重要的是保持团队的稳定和提高，塑造有

竞争力的企业文化，持续为投资者创造满意的回报。