东方基金：播下龙种收获跳蚤 净赎回率曾达50%

　　本报记者 李晓晔

　　“播下的是龙种，收获的是跳蚤。”用马克思这句名言描述东方基金的无奈一点也不夸张。东方基金成立于2004年6月11日，几乎是从成立之初就恰好赶上了中小基金公司的艰难时局。

　　东方基金旗下目前惟一的东方龙基金成立于2004年11月25日。与传统的基金产品不同，东方龙基金是一个追求绝对收益的基金，其投资目标不仅要战胜业绩比较基准，更希望做到在市场下跌时，基金净值不跌或者微跌；市场上涨时，基金涨幅不低于业绩比较基准。就投资目标而言，东方龙基金是一个对基金管理者要求更高的基金产品。因其资产配置灵活、可攻可守的特点曾被业内喻为“变色龙”。东方基金也因“奋勇创新”引得市场为之侧目。

　　然而，与人们的预期相反，“东方龙”非但没有龙腾四海，反而龙困浅滩，一度净赎回率超过50%。对于5月份以来净值表现欠佳的原因，东方基金的投研团队在接受

中国经济时报记者采访时分析认为，蓝筹股下跌严重是一个重要影响因素。纳入东方龙组合内的

股票多以业绩优良的蓝筹股为主，但整个5月份的重灾区恰恰是蓝筹股，上证指数(资讯 行情 论坛)下跌了8.49%，组合内的蓝筹股平均下跌了15%以上，东方龙基金净值的跌幅也达到8.47%。此外，汇率对净值的影响也是另一个影响因素。去年以来要求

人民币升值的呼声颇高，但我国政府在多种场合都表明了短期内人民币不会升值的态度，尽管我国股票市场的价格中已经体现了汇率预期。但是在这种升值预期下，部分绩优蓝筹股出现了异乎寻常的大幅下跌。另外一个原因是受股权分置改革对市场的影响。5月9日股权分置改革推出后，市场反应却是不升反降，加速下行。并且，在当前阶段，构建组合品种比较困难。以价值为标准的选股原则没有变，但是股权分置解决方案中送股比例已经成为现阶段价值选股的一个重要变量。

　　在东方基金向本报记者提供的一份报告中称，在最近的第三季度“股改”行情中，市场遭遇了极大的信心危机。回顾三季度的市场走势，“股改”是贯穿始终的主线。以上证综指为例，在二次探底1000点后展开了一轮持续时间较长的反弹上涨行情，最高曾到达了1223点，期间出现过两次幅度较大的快速杀跌振荡走势，“政策市”和投机市的特性显露无疑；一些“股改”股、超跌股、G股等表现比较突出，而大量基金持有的大盘蓝筹品种基本上没有太多表现。可以说“股改”进程和对价博弈充满了变数，使市场的理性投资者如基金等无法进行积极参与。东方基金认可“股改”的重要性，但从稳健风格和对基金持有人高度负责的角度出发，对不确定性系统风险采取了相对回避的策略，始终保持轻仓，时刻等待合适时机，希望在我们认为的重大因素(央企对价率、含B／H股公司的解决方案等)明确后采取积极策略。从目前看来，市场的走势也部分验证了我们的想法。面对政策强力托市和增量投机资金的炒作，东方龙基金经理和投研团队顶住各种压力，在风险和收益中进行均衡，努力把握市场发展的方向，基本保持住了东方龙基金的专业投资特色。再者，上半年也是上市公司问题集中暴露的半年，有近百家公司成为问题公司，同比有递增趋势，这些问题公司的跌幅也远远超过市场平均水平，也对市场造成了较大的压力。

　　此外，东方基金市场部工作人员也对本报记者说，基金业生态环境恶化令中小基金公司遭遇到了巨大压力。今年以来基金首发规模大幅减少，但由于新基金的发行成本、银行营业网点发放宣传资料的费用、信息披露费用、相关佣金、基金公司的日常营运费用等都是无法削减的。直接加剧了基金公司财务负担，这一点在中小基金公司中尤为明显。雪上加霜的是，随着在银行系基金、保险系基金的成立，非银行系基金的发行渠道受到遏制。与此同时，基金业的人才竞争尤为激烈，银行系、保险系基金争夺非银行系基金的人才，大公司争夺小公司人才，这些也引起了非银行系基金公司的混乱，使得基金业生态环境更加恶化。

　　另据东方基金市场部白雪峰透露，东方基金近期正在紧张筹备发行公司的第二只基金产品——东方精选混合型基金。他谈到，该基金依托独到的稳利多成长投资体系及五层过滤选股技术，重点投资于经过严格筛选的卓越成长性公司，同时投资这类公司股票的比例将不低于基金股票资产的60%。“中小基金公司要想获得发展，必须要有拿的出手的产品，用业绩说话。”白雪峰说，克服困难、顶住压力继续前进，才是中小基金的生存之道。