基金操作思路发生变化 二线蓝筹成为减持重点

　　□北京证券研发中心 吴琪

　　10月以来，股指走势十分疲软，港口板块、高速公路板块等基金重仓二线蓝筹股的集中下挫，依稀让人感觉到基金投资方向的转变。结合基金三季报情况，可以看出基金投资策略改变的大致轮廓。

　　二线蓝筹成为减持重点

　　截至昨日，43家基金公司的195只基金三季报全部披露完毕。根据剔除货币、债券、保本、指数型基金后的140只股票型基金重仓股的变化情况看，连续走出数年独立行情、半年前走势还十分坚挺的二线蓝筹股成为基金的重点减持品种。本次季报披露的减持前10名的股票分别是深赤湾、山东黄金、华能国际、G上港、G宝钢、海正药业、燕京啤酒、华泰股份、G巨轮、同仁堂。其中，华能国际、G宝钢的总股本都在百亿以上。此外从权重股的市场表现看，在10月10到27日之间，跌幅大于同期股指下跌幅度的基金重仓股多达88只，平均总股本为24亿，其中盐田港、中集集团、福建高速、燕京啤酒、广船国际、上海航空、G申能、G广控、G宝钢、山东基建、G上汽、华能国际等权重股的跌幅均超过9%，跌势远远超过股指同期跌幅。

　　虽然基金在三季度以来就已出现调仓迹象，但大规模调仓发生在10月以来。比较典型的现象出现在节后第一周，在该周50只跌幅超过居前的

股票中，交通运输辅助行业公司股票多达14只，其中现代投资、深赤湾、福建高速、宁沪高速、盐田港、营口港跌幅均超过8%！并且基金管理公司行动表现出一定的一致性，如嘉实基金管理公司旗下的重仓股国电电力、盐田港、营口港、G上港；博时基金管理公司旗下的重仓股福建高速、现代投资；易方达旗下的科瑞、科翔证券投资基金重仓股赣粤高速、贵州茅台都登上了全周跌幅前50名的位置。由于季报数据截至到9月30日，各基金研究机构对基金动向的研究在很大程度上是根据季报所体现的数据来得出结论的，而9月30日以后的仓位变化将不会在季报中得到反映，基金的急速调仓为第四季度整体运作赢得了主动权。

　　机械、设备、仪表制造业受推崇

　　三季度基金报告的数据显示，140只股票基金的持股比例由二季度的67.9%上升到69.5%，大致保持稳定状态。资金在撤离二线蓝筹股的同时，又流入了其他被基金看好的行业。

　　从行业角度看，基金减持的5大行业分别是交通运输、仓储业；金属、非金属；纺织、服装、皮毛；食品饮料和

房地产业。交通运输行业的持仓比例由14.14下降到12.74%，食品饮料行业也有原来的5.63%减持到5.48%，前者具有稳定的利润来源，后者是典型的防守型行业，它们同时遭到基金减仓，笔者认为主要是这两个行业估值过高所致。

　　从增仓行业看，机械、设备、仪表业的持股比例有原先的4.86%增加到5.83%，是增仓最多的行业。但从季报业绩情况看，该行业表现并不出色，以截至23日的上市公司年度业绩预告的情况看，机械、设备、仪表制造业有15家公司公布年报预告，其中6家公司预增，分别是西飞国际、平高电器、沈阳机床、长江精工、德赛电池、江淮汽车，剩下6家公司预亏、3家公司预降，行业景气度并不出色。但是该行业却蕴涵着很多投资亮点，譬如三季度基金大举介入的平高电器，是国内输变电行业的重要企业，公司将能充分享受到行业景气所带来的收益。此外，象G天威、航天电器等新

能源、航空航天等国家重点扶持公司都属于机械、设备、仪表行业。

　　操作思路明显改变

　　从以上分析可以看出，基金不再固守原有的投资理念，操作手法更趋于急进。原来的基金以投资业绩稳定性较佳的白马股为主，但从目前的基金操作手法看，基金管理人更看重企业未来业绩的增长潜力。这从原先被其所不屑的、尚处在概念挖掘阶段的公司，已经被基金重点关注就可见一斑，象新能源G天威、风帆股份等；节能环保概念的联创广电等，都有基金参与的身影。

　　基金对大盘股的偏好也在本次季报中被淡化，包括G新和成、G苏宁、航天电器在内的15只中小板个股现身基金重仓，充分说明基金在资金配置上加强了中小盘股票的投入。

　　需要指出的是，基金季报毕竟已是过去式，其新进的重仓股的强势表现也已是过去式，从历史经验看，基金当期重仓股尤其是涨高了的重仓股，今后的空间可能已经相当有限；而基金对二线蓝筹股的抛售，已经成功的将该板块的重心降至足够低，尤其是9月30日以后的加速集中打压，使得市场对该板块热度已经降至冰点，此中用意值得细细体会。

　　笔者认为，在密切关注当前基金重点关注的热点的同时，投资者亦不妨注意被基金刻意打压的二线蓝筹股。