基金抢食四类小盘股 消费类成为机构最爱

　　□上海证券研发中心 彭蕴亮

　　日前195只基金的第三季度报告已经全部披露完毕，基金持股延续了今年以来的“弃大从小”的战略，二线蓝筹股在经历了一年疯狂炒作后终于遭到了抛弃，目前基金投资的重点，也逐渐由大盘蓝筹转向中小盘股。在这些小盘股当中，目前基金正在增仓的板块主要有四类。

　　消费类成为机构最爱

　　在周期性行业见顶的背景下，商业板块成为基金重要的消费类资产，其中的小盘股将最有可能获得基金的持续增仓。基金增仓消费类板块的动力主要在于两个方面：

　　一是居民收入稳定增长将带动持续消费。我国城镇居民人均可支配收入保持稳定增长，2005　年上半年比去年同期实际增长9.5%，增速提高0.8个百分点；农村居民人均纯收入实际增长达12.5%，同比提高1.6个百分点。当前，我国

个人所得税改革正在进行中，个人所得税起征点的大幅提高将增加个人的可支配收入，有利于消费支出的扩大。而由于我国经济至少在未来十年里仍能维持较高速度的增长，居民收入持续增长的态势将得以延续，这将促进居民消费持续增长和居民消费率的稳步提高，进而为我国零售行业市场容量的持续扩大提供了保障。

　　二是“扩大内需”政策及其导向的转变将使零售业受益。我国近年持续投资过热之后，预示着未来将形成过多的产能，而人民币升值又抑制了出口，这些产能形成的商品将需要通过扩大消费需求来消耗。但此次扩大内需的重点由过去的在城市中对汽车、住房等单项行业进行消费热点刺激转向对农村消费市场的培育上，通过减税方式增加农民购买力，并对参与农村消费市场建设的零售企业给予资金支持和税收优惠。这将直接和间接地对我国零售行业发展起到促进作用。

　　基金增仓了新世界、大商股份等一批优质商业股，而部分有资产重估题材的商业小盘股，可能成为基金下一步增仓的目标。

　　医药股：禽流感提升需求

　　近期发生的禽流感大幅提升了医药行业的有效需求，作为防御性较强行业，医药板块的小盘上市公司也将成为基金建仓的重点品种。世界卫生组织数据显示，我国到目前已能生产化学原料药1350多个品种，总产量已达56.18万吨，同比增长率为11%，占全球原料药市场份额的22%，已成为世界原料药第二大生产国。其中，青霉素、β-内酰胺类抗生素、维生素、柠檬酸等品种的产量和出口量居全球首位。

　　近年来，我国化学原料药的制造技术有了一定突破，生产技术水平提高的速度相当快，部分药物中间体占据了西方主要市场，从另一个方面吸引基金对医药板块加仓。从我国抗生素类原料药生产技术水平和质量看，已基本上与世界接轨。年出口量为1.07万吨，增长率为42%，出口额1.41亿美元。目前，基金增仓的医药股主要是G华海、恒瑞医药等，而现代制药、片仔癀业绩较好，不排除后市基金增加仓位的可能性。

　　中小板：增仓的重点

　　包括G新和成、G苏宁在内的15家中小企业板公司出现在已披露三季度报告的基金重仓股行列之中。从这些公司的二级市场表现看，比其他G股公司明显更有支撑，充分体现了基金加仓的力度和持股的坚定性。

　　我们注意到，以往机构关注的重点是大型企业,而现在中小型企业的地位开始上升,其业绩也开始出现显著增长，有望取代大型企业成为机构新宠。

　　我们认为,未来股市中小型企业的机会可能大于大型企业。我国经济与政策的转型会开启企业盈利成长的大门,而在这一过程中,中小型企业将体现出独特的优势。从三季报看，已经披露的这24家中小板公司1至9月平均主营业务收入为3.14亿元，较去年同期增长24.10%；平均净利润为3315.76万元，增长24.14%；每股收益保持在较高水平，平均为每股0.31元，净资产收益率达8.36%。

　　令人关注的是，该板块部分公司表现出超高速增长势头，有6家公司的主营业务收入增幅超过30%，其中增幅超过100%的有2家。同时，盈利水平保持快速增长，净利润增幅约在30%或以上的公司有9家，一批业绩高成长的“明星”企业脱颖而出。其中，航天电器增幅为211.63%，思源电气和G伟星增幅分别达到78.77%和67.13%。这意味着机构建仓中小板的速度可能会加快，G苏泊尔、黔源电力、登海种业等业绩较好的中小板公司值得投资者适当关注。

　　军工概念：有望成为“新宠”

　　仔细分析机构仓位的变化我们发现，军工概念的小盘股正在逐步受到基金推崇，如航天电器、华微电子、轴研科技都是三季度基金竭力加仓的对象。目前，国防军工业共有39家公司在沪深两个

证券交易所上市。这些公司是一个具有制造军工背景的群体，其发展状况与我国机械工业的整体水平亦紧密相关，行业有较好的物质基础和一定的比较优势。随着国防工业军转民进程的加快，国防军工业上市公司的数量将逐渐增多，它们凭借各自大型军工集团强大的技术、研发实力和市场影响力，以独特的优势和运作模式活跃在市场上。

　　值得注意的是，由于国防军工板块个股成长性比较好，但是大部分前期基数较小，因此随着该板块股价的逐级上行，缺乏业绩的有力支撑，加上这些上市公司的信息披露的特殊性造成本可预见的风险难以控制，当前主要停留在概念炒作的层面，基金可能会在高位逐步套现。目前，流通盘在8000万以下的军工概念股主要有航天科技、成发科技、中国卫星等等，投资者不妨待大盘见底之后再进行适当关注。