基金为何大卖G股

　　上周，基金三季度报告公布，同时也是全面股改后G股复牌集中交易的第一周，G股的表现与基金三季度报告相互交映，有关信息显示基金正有意识地卖出G股。

　　G股出货趋势明显

　　三季度是中国股权分置改革全面推进的时刻，有多只基金重仓股参与到股改中，成为 G股，然而将6月末的基金持股与9月30日的基金持股进行比较，我们不难发现，基金正在大幅卖出G股。

　　根据WIND咨讯统计，到9月30日，71只基金持有宝钢股票市值达到59亿元，占其流通股比重的29.28%；而在6月30日，当时有134只基金持有宝钢股票市值达到83亿元，占其流通股比重的47.51%，也就是说基金减持了占其流通股比重的18.23%的股份。

　　G上港(资讯 行情 论坛)减持更加明显，这家公司原本是国内基金前几名的重仓股，根据WIND咨讯统计，在6月30日，有105只基金持有上港集箱股票，占其流通股比重的60.27%，而在9月30日，该公司成为G股后，只有34只基金持有该公司股票，仅占流通股比重的27.08%。

　　同样的情况发生在万科A和G申能上，根据WIND咨讯统计，6月30日，73家基金持有占万科流通股比重29.20%的股票，9月30日，这一比例下降到12.44%；而G申能的比例更从6月的26.39%下跌到9月30日的4.63%。

　　G股贴权创新低

　　6月到9月之间，正是各G股公布方案及复牌的时间，而几只G股相对低迷的表现，更印证了基金的减持。在上周，G股复牌上演贴权行情，由于其中相当部分是基金参与甚至重仓的品种，因此不排除基金继续出货的可能性。

　　上周四复牌的G美欣达的贴权幅度达到了15.52%，创下了股改以来G股的复牌首日贴权新高；而在上周五，这一纪录又被打破，复牌的G精工当天下跌接近40%，可以测算出其贴权比率在18%左右。

　　上周五，有七只G股复牌，分别是西山煤电(资讯 行情 论坛)、精工科技、威尔科技、华星化工、科华生物、久联发展和安徽合力，这些G股全部走出大幅贴权行情，例如在10送5.28后，威尔科技贴权比率达到17%；而基金重仓的西山煤电，贴权也在9%左右。

　　统计显示，10月份以来复牌的24只G股中，首日贴权的数量达到了21家，只有G综艺、G中基和G康美3只勉强上涨，但在其后交易日这几家公司跌幅明显；而到了上周末，G股贴权幅度大幅增加，已超过10%。

　　基金为啥出货

　　深圳一家基金研究员对记者表示，基金重仓的G股下跌，充分体现了基金持股的特点，对这些老基金股，新股票基金不愿再买，而除基金外的其他资金也不愿进来，这样，即使较小的抛单也能带动股价的大幅下跌。

　　他还认为，G股在停牌和支付对价之前，已经历过比较多的炒作，不少个股已有高达50%左右的涨幅，前期的炒作已经将对价支付的利好提前透支。

　　另外，新、老G股的互相影响也是一大原因。老G股的下跌带动了新G股复牌的恐慌心理，G上汽(资讯 行情 论坛)在复牌后、一周内下跌的幅度接近20%；而在上周五，老G股G华海又告跌停，这些已经复牌的G股表现对新G股构成了相当不利的心理暗示。

　　该人士还表示，目前新复牌的G股缺乏赚钱效应也是一大因素，与试点中的G股公司复牌就大幅填权不同，新G股的贴权已成为趋势，可以说，G股行情现在已进入一个低潮阶段，而市场从来是逐利的，G股现在没有赚钱效应自然影响新资金进入，而基金往往只有割肉抛售才能出货。

　　另一位基金经理则表示，部分公司的对价水平不符合市场预期也是造成G股复牌下跌的原因，在这些公司停牌之前，市场普遍预测其会支付10送3以上的对价，但随后的股改进程中除部分

中小企业板公司外，相当多的企业送股比例在此之下，对价水平呈现出明显的下降趋势，使投资者更加相信已经看到了最好的对价，未来对价幅度将逐步下滑，这样，一旦股改方案低于预期，投资者就会抛出股票。

　　这位基金经理还表示了对此问题的忧虑，他认为，完成对价支付的G股，并不能吸引大资金的关注，即使现在市盈率水平已明显下降并接近国外成熟市场水平，市场对上市公司的价值基础还有怀疑，国内上市公司道德风险相对国外要高，这可能说明目前国内公司的估值还是偏高。程林