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作者 王臣华 泰阳证券
根据统计显示，披露三季报的44只开放式基金总份额达1729.77亿份，其中股票基金593.84亿份，货币基金1075.80亿份，债券基金26.53亿份，保本基金33.6亿份。33只股票基金总规模相比二季度末减少了62.81亿份，净赎回额达63.43亿份，其中，有22只呈现净赎回。出现这种情况的原因，分析人士认为，一方面在本轮行情中，基金核心重仓股表现疲弱，
在股改全面铺开的过程中，以基金重仓股为代表的蓝筹股明显弱于大盘，“有行情蓝筹必涨”的惯例发生了根本性的改变，使投资者信心缺失。另一方面，银行系基金的发行、保险资金的独立运作都在一定程度上加大了基金赎回潮的涌现。但尽管这样，市场再次看到了机构投资者的专业水平与逆水行舟的胆识。
透过三季报发现，多数基金经理在操作方向上大体正确，对四季度行情预期不高，对自己此前的投资策略都进行了较为深刻的反思。
大市迥然不同，仓位基本平衡市场走势显示，三季度上证综指基本以上涨为主，市场涨幅达到6.91%，二季度以下跌为主，跌幅达到8.49%，而可比的39只基金三季度平均股票仓位为69.32%，下降0.37%，债券仓位略有上调，为24.55%，上调了0.2%，可见，目前基金整体仓位下跌时没见明显减仓，上涨时也未见明显增仓，仓位控制存在一定局限性。
核心资产遭抛售，操作方向大体正确
对这39只基金重仓股统计显示，传统的核心资产受到了较大规模的减持。按市值排列依次为G上港(资讯 行情 论坛)、华能国际、G宝钢(资讯 行情 论坛)、五粮液、上海机场(资讯 行情 论坛)、万科、招商银行、深赤湾A、中集集团(资讯 行情 论坛)、伊利股份、金融街、海正药业、振华港机、南方航空、同仁堂、宇通客车、烟台万华、江淮汽车、G申能和云南白药。以上述20只股票10月25日收盘价为准，三季度和二季度的成交均价统计就可以发现，基金在三季度大规模减持了这些股票，大的操作方向是对的。统计显示，在大规模减持的20只股票中，共有13只股票的目前价格低于其三季度平均价，比例是65%，换句话说，基金在大规模减持后，大部分股票股价出现下跌；将这些股票的三季度均价与其二季度均价相比，其中有13只三季度均价高于二季度均价，7只三季度均价低于二季度均价。这表明相对于二季度持仓成本而言，三季度基金重仓股大多数是获利出局的，但如果考虑到三季度市场主要上涨，二季度市场主要下跌的因素，基金操作还应当更准确些。
规模变化不一，缩水成为趋势季报显示，9只货币基金中，份额净增加的有6只，但嘉实、南方、华宝A货币基金均出现份额净赎回，最高缩水20%以上。整体来看，可比的9只货币市场基金份额为1108亿份，涨幅为8.26%，与二季报该类基金规模增长22.55%形成鲜明对比，显示三季度所有货币基金份额全面扩张趋势已经中止。而股票基金则多数出现赎回情况，特别是上证50ETF，三季度规模缩水21亿份，期末余额降至69亿份，尤为出人意料。
对年内行情期望不高景顺长城内需增长基金认为，四季度市场将维持平衡，不同性质资金的博弈将使市场热点呈现多元化的格局，长期看，A股市场正处于一个大的底部区域。诺安平衡基金认为，四季度证券市场会受经济周期回落、股改对价的双重影响，市场整体并不存在良好的基本面基础，四季度的行情将比三季度沉闷。
在操作策略上，景顺长城内需增长基金表示，仍坚持自下而上精选个股，适当增加组合分散度。华安创新基金认为：一是收缩战线，将资金集中投资于少数业绩持续稳定增长的股票上面；二是深入挖掘3至5个新品种，增强组合进攻性。这与近期小盘股、科技股表现抢眼的市场气氛相吻合。鹏华基金表示，市场的配置将围绕“清晰”的价值和“模糊”的成长两个方向展开，目前成长机会更多的是政策变动和市场偏好结合的结果。
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