基金调仓剑指何方

　　10月以来，股指虽然暂时遏制了大盘节前的跌势，但走势仍十分疲软。期间新能源、小市值股票、航空航天类股票、金融股以及部分业绩大增股票虽然表现活跃，但港口类、高速公路等基金重仓股的集中下挫，依然引发了市场对基金重仓股表现的争议，应该如何看待这一现象呢？

　　调仓对象以权重股为主

　　客观地讲，并非所有的基金重仓股都是基金做空的主要对象，据统计，基金重仓持有的194只重仓股10月以来的整体表现远远强于大盘。但从流通盘5亿以上的重仓股看，平均跌幅竟高达3.49%。其中，G宝钢(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、宁沪高速(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、山东基建、五粮液(资讯 行情 论坛)、G申能、粤电力等总股本超过25亿的权重股跌幅都在4%以上。很显然，基金重仓权重股是基金调仓的主要对象，也是近期大盘做空能量的主要来源之一。

　　基金重仓股冰火两重天

　　从时间上看，虽然三季度就已经出现一定的调仓迹象，但大规模调仓发生在10月以后。以上周为例，全周跌幅超过3.54%的50只

股票中，交通运输辅助行业公司股票多达14只，其中，现代投资、深赤湾、福建高速、宁沪高速、盐田港、营口港跌幅均超过8%！基金管理公司行动也表现出一定的一致性，如嘉实基金管理公司旗下的重仓股国电电力、盐田港、营口港、G上港；博时基金管理公司旗下的重仓股福建高速、现代投资；易方达旗下的科瑞、科翔证券投资基金重仓股赣粤高速、贵州茅台(资讯 行情 论坛)都进入全周跌幅前50名。由于季报数据截至9月30日，各基金研究机构对基金动向的研究在很大程度上是根据季报所体现的数据得出结论，而9月30日以后的仓位变化将不会在季报中得到反映，基金的急速调仓为第四季度整体运作赢得了主动权。事实上，根据以往的经验，基金当期重仓股表现往往不如下一报告期显示的新增重仓股表现优异，个中缘由可能就在于此。

　　基金调仓意欲何为

　　一方面是大市值股票下跌，另一方面是持股集中度突出的重仓股表现强势，且调仓集中在少数几个行业上。笔者认为，不排除基金有以下两个动机：第一，排名动机。腾出资金，拉升优势股票，提升净值，为年度业绩总排名创造有利条件，进一步树立基金品牌；第二，策略动机。为培育新的盈利机会创造条件，如针对“

十一五”规划，腾出部分资金有利于更好地进行资源配置。此外，也不排除为即将面临的新股IPO做准备，毕竟到目前为止，申购新股还是一桩稳赚不赔的交易。

　　吴琪