新发基金建仓带来投资机会 积极防御仍是主流

　　□联合证券 王彬

　　近期，随着上投摩根阿尔法基金以7.67亿的首发规模宣告成立，今年成立的股票型基金数量增加至29只。而自今年六月以来股票型基金密集发行的势头仍然有增无减。

　　近期发行和成立不久的工银瑞信、交银施罗德、天弘精选、上投摩根阿尔发等新基金 ，将在四季度密集建仓，这将为市场提供近180亿元的新资金。投资者需要关注的是，这些新资金将采取什么策略，在哪些板块个股上建仓？我们又可以从中把握哪些机会呢？

　　积极防御是主流

　　从近期国内基金公司出笼的四季度投资策略报告看，基金经理对行情的看法虽有差异，但大多数基金对四季度股市将以震荡行情为主的看法较为认同，其主要原因在于宏观经济和股改都难以对市场提供较强的动力，但股市估值水平合理且政策支持则较为明显。

　　国联基金认为，近期推动市场发展的两大因素仍是政策主导和股改诱因，但效应将逐渐下降。四季度可能是一个为明年行情做准备、打基础的季节，而不是收获的季节。景顺

长城基金的判断是，随着股改全面推进，下阶段行情仍然会围绕股改展开，股价涨跌有可能继续背离基本面，第四季度市场将维持平衡市，各类资金的博弈将使市场热点呈多元化格局。不过，绝大多数基金经是认为，长期来看，A股市场正处于一个大的底部区域。

　　值得注意的是，基金经理在对近期走势保持谨慎的同时，也特别提出要淡化行业分析，更多地从个股或板块角度把握机会。也就是说，看空不做空、精选个股，在防御的同时积极准备进攻，将是四季度基金的主要投资策略。

　　股改背景下的投资主题

　　基金作为专业的机构投资者，其选股时既要考虑国家政策，有长远打算，又要注重市场的投资环境及相关热点。因此，可以预计的是，宏观经济数据、宏观政策以及股改进程将成为下阶段基金选股的主要依据。

　　经济增长减速但速度回调会非常有限，这基本成为机构们的共识，上市公司的盈利增长前景也不被看好。国联基金建议增加对非能源依赖型行业的持仓比例，如商业、旅游、文化传播、信息技术等行业，回避能源依赖型行业和制造业。

　　“十一五”规划明确了经济增长方式转变的努力方向，将提高自主创新能力提升至战略高度，将其作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，同时将金融服务业的大发展作为整个经济良性运行的核心。战略转变必然带来舆论导向、发展理念、资源配置的转变，这些变化也必将率先在资本市场表现出来。随着国家战略的转变，一些基金公司已经积极从行业发展形势、公司成长前景和估值比较中挖掘出新的成长点，例如新能源、环保、航天军工、铁路建设等等。

　　对于让市场演绎出2004年宏观调控以来最大规模反弹行情的关键动力——股改，基金的反应逐渐趋于平淡。国海富兰克林基金认为，经过3个多月的上涨，对价预期得到了充分挖掘，因此整体而言，对价因素将不再是推动市场上涨的主要动力。但股权分置改革提升了A股的中长期投资价值，有效地封杀了股指向下的空间。与游资热炒题材不同，在股改的背景下，基金仍然只会选择那些具有长期投资价值和稳定利润增长的基本面优良的上市公司，因此投资者在具体操作中一定要分辨清楚哪些是题材股，哪些才是有实质性利润增长、值得长期投资的

股票。