我们为什么需要私募基金

　　□本报记者 程林

　　在庞大的社会储蓄率和银行日益严格的放贷控制下，横亘的是银行资金利用效率的不足。

　　中国人民银行发布的8月份金融统计数据显示，货币供应量增速加快，居民储蓄存款 月末余额达13.45万亿元。广义货币供应量M2增长加快，狭义货币供应量M1增幅上升。M2同比增长和人民币贷款同比增长的差距加大，表明银行体系宽货币、紧信贷的特征继续维持。宽货币、紧信贷现象导致银行存贷差持续扩大，银行体系资金大量不计成本地进入债券市场导致债券市场容量饱和，收益率接连创出新低。

　　在自身上市指标的压力下，国有银行已不再追求资金的收益性，由此造成的矛盾在于，长期以来、尤以现在为甚，我国的金融业、银行业一直缺少对收益性的重视、也不愿意承担风险，而一个没有足够收益性的金融资产是不可能有安全性的、更难谈流动性。在这样的背景下，通过愿意承担风险的私募基金方式，可以有效连接宽松货币市场与产业需求的渠道，使资金得到市场化而非行政化的配置，一定程度解决我国长期存在的储蓄率过高而产业投资不足的问题。

　　在

证券市场上，我国券商这几年已逐渐淡出股市，而公募基金发展到目前4000亿的水平，但一些隐藏的问题仍然存在，例如投资品种的高度集中、话语权有限的问题，这都给私募基金提供了空间。

　　但是从另一个角度分析，起码在现在来说，笔者认为，以股市为主要投资对象的私募基金，发展空间不会很大。这有几个原因，一是在资金来源上，以往的私募基金大多来源于国企的小金库或是其他不甚规范的资金，基本以做短线为主，在国企监管日益严格的当前，这种模式已很难延续；第二在人才配备上，客观地说，我国股市已走出了过去的庄股时代，因此过去那种靠内幕消息控盘的模式已难进行，而私募基金的人才力量与公募基金差距还很大；第三在法律保障上，公募基金有公开透明的信息披露方式、以及严格的银行托管、明显的基金契约，而私募基金缺乏对持有人利益的保障。

　　由于职业关系，记者曾经接触过不少投资股市的私募或者类私募的基金管理人，但总体感觉在规范性及稳健性上还是有问题的。我们可以看到，在过去，私募基金一直在灰色地带活动，得不到证券监管部门的监管和规范，形成了金融领域的空白监管区。当然，如果管理层对其进行疏导，不排除有一些业绩运作优秀的基金出现，但受限于整个环境和社会因素，这也只能是个别现象。

　　相反，笔者很看好那些投资实业或高科技项目的私募基金，原因有以下几点：一是我国银行体系过于看中财务报表上的安全性、而忽视了企业未来发展空间，导致一些很有潜力的公司或项目缺乏信贷资金支持，给了私募基金以机会；二是我国现在投资机制还不是很健全，而货币市场过于充沛的资金和基本创历史新低的利息率，给了私募基金以机会，同时，国际资金对中国市场的关注，也使得这些基金接纳国际投资成为可能。

　　一直以来，国有金融体系不愿意承担风险，也难以获得基于风险负担获得的报酬对价；而对于私募基金等民间金融方式来说，这就是其机会所在；我们希望，诸如

百度上市、盛大上市这样的投资机会，也能为中国自己的私募基金所拥有。