保本基金全线亏损令人费解 华富竞争力绩效领先

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　(一)股票型基金

　　16只股票型基金上周的平均净值损失幅度为1.33%，总体绩效情况不好，全体基金中仅有广发小盘这一只基金的净值是正增长。工银瑞信由于成立时间较晚，建仓起始点位很低， 股票投资仓位较低，基金净值暂时处于不增不减的稳定状态。

　　周净值损失幅度高于2%的基金有4只，且均为合资基金公司的基金，其中，景顺长城基金公司三只投资行为早已趋同的基金全部名列其中。景顺长城基金公司是去年的一家明星基金公司，旗下基金的绩效均处于领先地位。今年以来，该公司的基金无论是老基金还是新基金，业绩都处于明显滑坡的状态，这样大的业绩反差，应该引起该公司的认真反思。

　　(二)偏股型基金

　　54只偏股型基金上周的平均净值损失幅度为0.93%，总体绩效情况不好。10只基金的净值有增长，1只基金的净值平盘，43只基金的净值缩水。上周绩效领先的基金主要有华富竞争力、银河银联收益、融通蓝筹成长、中融景气、金鹰中小盘等。其中，华富竞争力是上周全市场中绩效最好的基金。

　　华富竞争力近几个月以来的绩效表现情况一直很好，季度、月度业绩排名分别处于本类型基金中的第一和第二位。此基金自我介绍具有如下特色：(1)理论为纲，规范研究。依据迈克尔·波特的竞争理论，对行业及公司的研究重点进行严格规范，其中行业研究考虑了44项因素，公司研究考虑了60项因素，保证研究成果的稳定性和延续性。(2)主动调研，严谨投资。注重理论联系实际，积极开展主动调研，全面把握行业及公司基本面，保证基金投资的严谨性。(3)严控风险，收益安稳。对基金运作过程进行全程风险管理，形成严谨有效的风险管理体系和制度，严格控制和降低投资风险，在承担相同风险的情况下，获取更高的稳定收益。就此基金目前的绩效情况来看，在运作了一段时间、适应了市场环境之后，此基金已经能够较好地控制风险，并获取一定的收益。

　　(三)股债平衡型基金

　　18只股债平衡型基金上周的平均净值损失幅度为0.49%，总体绩效情况一般，3只基金的净值有增长，1只基金的净值平盘，14只基金的净值缩水。富国动态、

德盛小盘、东方龙是三只净值正增长的基金，其中，富国动态的周净值增长率高达1.15%。

　　富国动态是近几个月以来绩效有较为明显改善的一只基金，它注重风险和收益的均衡，始终将风险控制在较低的水平。基金资产按比例投资于股票和债券，国债的投资比例不低于30%；在股票投资中按比例投资于成长型股票和价值型股票，投资于成长型上市公司的基准投资比例为60%，投资于价值型上市公司的基准投资比例为40%，上下浮动比例为10%。成长型上市公司股票包括三类：经典成长型、市场份额成长型和合并型。价值型上市公司股票是指经营情况良好、业绩稳定、市盈率较低上市公司发行的股票。由此来看，富国动态的投资方法正是当前已经发行结束和正在发行的某些基金所大力宣传的方法。

　　(四)偏债型基金

　　8只偏债型基金上周的平均净值损失幅度为0.34%，总体绩效情况不好，3只基金的净值有增长，1只基金的净值平盘，4只基金的净值缩水。天治财富、银河银联收益、中融融华是三只净值正增长的基金。作为偏债型基金，兴业可转债、湘财荷银风险的周净值损失幅度分别高达1.21%和1.12%，实在有点幅度偏大了。

　　兴业可转债的以前是此类基金中绩效排名中等的一只基金，近期以较大的幅度落到了最后。其绩效如此变化估计与其投资的主要基础市场――可转债市场将面临较大幅度的萎缩有关，因为这样一来，这只本来具有较多创新色彩的可转债基金今后将不得不暂时面对其自身特有的风险――基础市场的容量风险。对于这只可转债基金，该公司自认为：“本基金有效融合了股票基金和债券基金的共同优点：在股市上涨过程中，可转债与对应基础股票同步上涨，本基金能获得明显超过债券基金，并接近甚至等同于股票基金的投资回报；在股市下跌过程中，可转债走势类似于债券，因而本基金能够较好地规避股市的下跌风险。”从目前的绩效情况来看，这种对于可转债风险的错误认识，是导致了此基金绩效大幅度滑坡的重要原因之一。

　　(五)债券型基金

　　13只债券型基金(由于易方达月月收益A、B两类基金分别披露净值，故将其作为两只基金进行统计。)的平均净值损失幅度为0.06%，总体绩效表现情况不好，8只基金的净值有增长，5只基金的净值缩水。面对走势良好的基础市场行情，部分基金的净值竟然有较大幅度的缩水，其中的原因已为市场共知。对于这种风险与收益特征走了样的基金类别中的大部分基金，投资人应该与其保持距离。

　　(六)保本型基金

　　5只保本型基金上周的平均净值损失幅度为0.15%，总体绩效情况不好，全体基金的净值缩水，这是此类基金在并非很差的股票市场行情状况下第一次集体失足。较为引人关注的是，本来风险相对较大的南方避险反而是上周净值损失幅度最少的一只基金。股票投资作为风险资产在保本基金中所占的比例很小，保本基金全部做出这样的绩效，很让市场看不懂。

　　(七)指数型基金

　　10只指数型基金上周的平均净值损失幅度为1.52%，全体基金的净值折损。此类基金有这样的绩效表现很正常，因为它们的主要投资方法就是基本保持对于标的指数的拟合。由此来看，在对指数基金进行投资的时候一定要对其基础市场行情的总体发展趋势有一个较为明确的分析和判断，在不看好市场和看不准市场行情发展趋势的时候，坚决远离观望。

　　(八)货币市场基金

　　上周末，货币市场基金的总体绩效情况平稳，21只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失良好的现金管理工具本色，整体业绩回报平稳。长信利息收益、泰信天天、海富通货币、华安现金富利、诺安货币、华夏现金增利等6只基金上周的绩效表现较好，其中，海富通货币、华安现金富利上周的七日年化收益率指标高于2%，尤其是海富通货币的七日年化收益率高达2.449%。按照目前的基础市场利率情况来看，这样的收益水平比较特殊，它不值得投资人去追高。

　　封闭式基金：

　　05年10月14日银河证券封闭式基金一周数据简报

　　2005年10月14日银河证券封闭式基金评级(表1)

　　2005年10月14日银河证券封闭式基金评级(表2)

　　2005年10月14日银河证券封闭式基金评级(表3)

　　封闭式基金：小盘基金绩效领先 折价率继续扩大

　　开放式基金：

　　2005年10月14日银河证券开放式基金评级(表1)

　　2005年10月14日银河证券开放式基金评级(表2)

　　保本基金全线亏损令人费解 华富竞争力绩效领先

　　货币市场基金：

　　05年10月14日银河证券货币市场基金评级(表1)

　　05年10月14日银河证券货币市场基金评级(表2)