3季度基金绩效：被动式投资整体业绩跨越及格线

　　□中国银河证券有限责任公司研究中心 王群航

提　要 　　股票型基金的平均净值增长率是4.23%。 　　偏股型基金的平均净值增长率是4.98%，好于股票型基金。 　　指数型基金的平均净值增长率是4.98%，与偏股型基金并列第三季度净值增长率最好的基金类别榜首。

　　2005年第三季度，基金投资的基础市场的行情总体走势较好，一方面以其振荡幅度较大的行情为基金们创造收益提供了较多的机会和较大的空间；另一方面由于行情的全面展开而使部分具有特殊投资理念、特殊投资策略的基金得到了更多的赢利机会。根据中国银河证券基金研究中心的基金绩效统计数据，几乎所有的开放式基金都取得了不同程度的收益。

　　股票型基金

　　截至本统计期末，股票型基金共有16只，其中可以进入季度净值增长率统计范围的基金为13只，它们的平均净值增长率是4.23%。由于一些特殊的原因，各只基金之间的绩效差别很大。绩效有较大幅度领先表现的基金是广发小盘，季度净值增长率为10.16%，其它绩效较好的基金还有湘财荷银行业、招商股票等，季度净值增长率分别为7.65%和6.16%。

　　这些基金各有特点。经过了建仓期间的卧薪尝胆之后，广发小盘在今年年中渐露头角，近期的绩效状况一直很好，已经初步树立起成为此类基金新龙头的基础，它的绩效领先再次说明了公司背景对于基金业绩的重要性。湘财荷银行业综合利用定量和定性评价系统，选择具有国际、国内

竞争力比较优势和长期增值潜力的行业和企业投资，是一只绩效一直保持领先地位的基金。招商股票的投资策略较为特殊，即资产配置比例相对固定，期望通过对股票未来盈利和现金流的成长性分析，发现价值暂时被市场低估，具有良好长期成长前景的股票。以前，此基金的绩效排名中等，近几个月以来绩效排名在慢慢靠前，估计与该公司前期相关岗位的人事调整有一定的关联。

　　偏股型基金

　　截至本统计期末，偏股型基金共有54只，其中可以进入季度净值增长率统计范围的基金为53只，平均净值增长率是4.98%。52只基金的净值有增长，1只基金的净值微降。融通蓝筹、湘财合丰成长的季度绩效最好，净值增长率分别为13.07%和12.94%，还有银华优势、华富竞争力、银河银联稳健、上投摩根优势等表现较好，第三季度的净值增长率分别为9.01%、8.99%、8.3%和8.13%。

　　融通蓝筹是一只2003年的老基金，鉴于其独到的投资操作策略，选择有效的投资对象，可以较好地达到在上涨行情中获益、在下跌行情中规避风险的效果。湘财合丰成长是一只绩效表现一直领先的基金，其组合性状具有高收益、中风险的特征。银华优势主要通过投资于中国加入WTO后具有竞争优势的上市公司所发行的股票与国内依法公开发行上市的债券，此基金投资的重点是中国入世后以及在全球经济一体化过程中具有相对竞争优势即总成本领先优势和标新立异优势的上市公司，业绩一直较为稳健地保持在同类基金里的中上等水平。上投摩根优势在以长期投资为基本原则的基础上，通过严格的投资纪律约束和风险管理手段，将战略资产配置与投资时机有效结合，为国内投资者提供具有国际水平的

理财服务，谋求基金资产的长期稳定增值，组合性状具有低风险、高收益的特征。

　　股债平衡型基金

　　截至本统计期末，股债平衡型基金共有17只，其中可以进入季度净值增长率统计范围的基金为16只，平均净值增长率是4.91%，基本上与偏股型持平。德盛小盘、广发聚富、广发稳健分别以6.91%、5.87%和5.85%的绩效领先。

　　德盛小盘近半年来绩效明显转好，如果这只基金的净值能够回升到面值之上，将会面临较大的赎回压力。广发聚富依托高速发展的宏观经济和资本市场，通过基金管理人的科学研究，审慎投资，在控制风险的基础上追求基金资产的长期稳健增值，广发稳健的股票投资对象主要是大盘绩优企业和规模适中、管理良好、竞争优势明显、有望成长为行业领先企业的上市公司，从其绩效情况来看，已经较好地实践了产品设计时所追求的风格目标：稳健增长型，是一只名符其实的、绩效稳健的基金。

　　偏债型基金

　　8只偏债型基金的平均季度净值增长率为3.98%，全体基金的净值有增加。银河银联稳健、湘财荷银风险、天治财富等基金的绩效领先，季度净值增长率分别为7.32%、5.28%和5.26%。

　　湘财荷银是一只风险较低、收益特征较为稳健的基金。天治财富是一只近期进步十分明显基金，其绩效与其特殊的投资策略和资产配置策略有关，此基金在资产配置中股票投资比例范围为基金资产净值的0-70%，债券投资比例范围为基金资产净值的20%-100%，由此可见，此基金目前的股票投资比例可能较高。

　　债券型基金

　　截至本统计期末，债券型基金共有13只，可以进入季度净值增长率统计范围的基金为10只，平均净值增长率是2.68%，总体绩效表现情况“较好”。

　　为了便于分析，我们不妨将债券型基金分为短债基金和老债券基金这两个小类。对于易方达月月、博时6号这样的短债基金，我们认为它们是很好的投资对象。但是，对于其它的老债券基金就要谨慎对待了。第三季度，个别债券型基金的回报率超过了股票型基金，但每一种类型的基金都应该有其特定的风险收益特征，如果在放大风险的情况下取得了高收益，仍然不具有投资价值。

　　保本基金

　　5只保本基金第三季度的平均净值增长率为1.59%，绩效情况良好，南方避险、银华保本的绩效领先。其中，南方避险以3.76%的季度净值增长率远远领先于其它保本基金。此基金在近半年、近一年、今年以来等多个统计时间段上的绩效排名都是第一，从投资原则方面看，此基金遵循避险增值的投资理念，把债券投资的潜在收益与基金前期已实现收益作为后期投资的风险损失限额，乘上一个放大倍数后，作为股票投资上限，以控制本金损失的风险。这也是这只基金独到的投资策略所在。

　　指数基金

　　截至本统计期末，指数型基金共有10只，可以进入季度净值增长率统计范围的基金为9只，平均净值增长率是4.98%，与偏股型基金并列第三季度净值增长率最好的基金类别榜首。这种绩效情况表明，以被动型为主的投资方式一样可以取得良好的收益，指数型基金同样是值得重点关注的投资对象之一。第三季度，指数型基金中有5只基金净值增长率高于5%，它们是长城300、银华88、融通深证100、融通巨潮100、华安180。

　　货币市场基金

　　货币市场基金的收益总体上一直维持在比较平稳的状态中。截至本统计期末，货币市场A类基金共有24只，其中可以进入季度净值增长率统计范围的基金为23只，由于上投摩根货币的久期只有120天，实际可以进入比较统计范围的基金为22只，这些基金中有21只的绩效高于基准。鉴于货币市场基金所特有的良好的流动性特征，货币市场基金仍然不失为良好的投资对象。

　　相关数据：

　　2005年第三季度银河证券开放式基金评级(表1)

　　2005年第三季度银河证券开放式基金评级(表2)

　　2005年第三季度银河证券货币基金评级(表1)

　　2005年第三季度银河证券货币基金评级(表2)