保险和基金江湖恩怨难了 伙伴相煎散户时代来临

　　□本报记者 唐健

　　“我们和保险公司以前是伙伴，现在和将来都是对手”——某基金公司投资总监直接明了地向记者表示。据他透露，长时间以来，其保险客户资金都是赎回的多申购的少。保险资金慢慢减少基金投资已成为业内公开的秘密。他甚至预言，今后，基金公司会前所未有地重视散户投资者。

　　确实，随着银行系、保险系基金公司相继诞生，机构资金被各个嫡系基金公司瓜分，而散户则成为全行业共同争夺的目标。

　　保险公司：丢车保卒

　　从最新数据看，国内基金公司仍然高度依赖机构户。42家基金公司的机构与散户持有基金资产(包括

封闭式基金)为46∶54，也就是46%的份额由机构投资者持有。相当部分基金公司的客户结构过于倚重机构户，个别基金公司80%以上的是机构户。

　　而在这些机构投资者中，有一半以上的资金来自保险公司。根据2005年封闭式基金中报披露，保险公司持有封闭式基金的金额、保监会公布的6月底保险资金投资于基金的数据来估计，保险资金占到了开放式基金总金额的18%，也就是说机构户的资金有1/3强来自保险公司。

　　在2005年之前，也许基金业还未意识到机构户比例过大的不妥。但进入2005年，当保险资金可以直接入市甚至保险公司自己开始筹备基金公司的时候，基金公司感到威胁正步步逼近———保险资金在慢慢减少基金投资。

　　日前，中国保监会公布了保险行业8月份的统计数据显示，截至8月底，保险业投资于各类基金的资金约为968亿元。虽然这个金额是保险资金允许投资证券投资基金以来的次高额(最高额出现在今年7月，约1037亿)，但从整个保险业可投资资金的情况看，用于基金投资的资金占投资资金的比例从年初的14.11%，下降到8月的12.3%；而14.11%是今年保险资金投资于基金的最高比例,其间投资比例虽有起伏,但从未超过这一比例。

　　如果说，仅用2月与8月两个时点上的数据还不足以说明保险资金减少了基金投资比例，那么，从基金和保险公司的半年报情况看，减持封闭式基金，增加债券投资则是实实在在的。

　　保险公司一直是封闭式基金的主要持有人。和2004　年年底相比，2005　年上半年保险公司减持了29.53　亿份的封闭式基金，持有份额占封闭式基金总份额的比例下降了3.61　个百分点。根据天相投资分析系统的统计，还位于封闭式基金十大持有人行列、但对封闭式基金进行减持的有人寿股份、太保、人保、平安等10　家保险公司。减持份额最大的是平安、太保、再保险和新华保险四家公司，减持份额分别为11.81　亿份、7.03　亿份、6.47亿份和4.80　亿份。

　　在境外上市的中国人寿(资讯 行情 论坛)和平安保险(资讯 行情 论坛)两家公司今年上半年年报再次说明了保险对基金投资的态度。平安保险在其半年报中称，“为了应对股市波动，公司继续改善投资组合的资产分配。公司债券投资占投资资产的比例由2004年12月31日的56.0%增加到今年6月底的62.3%。”；与此类似，中国人寿也在半年报中表示，公司2005年上半年的净投资收益为77.94亿元，较去年同期大幅增加了55.3%，究其原因，投资组合的调整提高了投资收益率是重要原因之一。而所谓的投资组合调整则是提高债券投资的比重。

　　保险与基金：从伙伴到对手

　　对于保险资金悄然减少对基金的投资比例，基金业早有心理准备。一位熟悉保险业投资的人士表示，保险业可以用于投资的资金一共就那么多，每年的增长也是有限的。现在保险资金不仅可以直接入市，保险公司很快就要设立基金公司，资金从基金里撤出，至少是比例减少，是意料之中。更何况，2004年中以来，A股市场一直表现不佳，多家保险公司在A股市场上损失惨重，转而投入行情热烈的债市实在是明智之举。

　　对于基金公司来说，保险资金的撤出不仅仅是资金来源减少、客户流失那么简单。随着保险公司自设基金公司，保险公司与基金公司，这对过往的合作伙伴，眼看就要成为竞争对手———他们将在争夺散户的市场上短兵相接。

　　现在，基金公司都意识到，对于那些业绩不好、持有人结构又过于畸形的公司来说，今后将会有很大的生存压力；将散户作为主攻方向，要拿散户的钱来管———这将是基金公司的共同目标。然而，现实状况是，基金发行尚且困难，改善持有人结构谈何容易。

　　有多位基金界人士都向记者表示，银行系基金公司和保险系基金公司从渠道和资金两方面挤压现有基金公司，基金业很快就会出现收购与兼并。

　　不过，保险公司和银行设立的基金公司日子也不会好过。市场资金一共就那么多，增量资金也是有限的，基金公司却越来越多。现在基金公司日子不好过是有目共睹的，保险公司旗下的基金公司也并不见得就可以“靠山吃山”，这些基金公司还存在着如何协调与

资产管理公司的关系问题。一句话，要生存，就要争夺散户投资者———现有基金公司如此，银行系基金公司如此，保险系基金公司也不会例外。