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回顾节前的基金业绩表现，我们可以发现随着“寻宝游戏”的逐步降温，基金开始跑赢大盘。节前倒数第二周，上证指数(资讯 行情 论坛)周跌幅高达5.03%，创去年10月中旬以来新高。但是，除了指数型基金以外，开放式基金的净值表现却全部强于大盘，部分补偿了前期基金跑输大盘上涨的净值损失。长假前一周的上证指数微幅上涨0.32%，同期开放式基金业绩也明显好于上证指数走势，上投摩根中国优势基金净值增幅最大，在仅有的四只下跌基金中有三只为债券型基金，唯一一只偏股型基金新世纪优选分红基金也仅微跌0.01%。
应该说，基金业绩的逆势反弹源自于股权分置改革过程中“寻宝游戏”的降温。从近期管理层的相关表态以及武钢的对价方案可以看出，管理层对国有控股公司，特别是绩优公司对价方案的谨慎性。因此，相关各方对投机试点的预期收益率大大降低，这无疑影响了市场增量资金的进入，市场下跌也在情理之中。市场的大幅下跌反过来又必然降低投资者投机G股的收益率，打击投资者信心，导致“寻宝游戏”进一步降温。经过测算，目前G股的平均投资收益率已经不足10%，仅为6%-7%。
反思一下基金近期截然不同的业绩表现，可以发现基金之所以在前一波行情中没有好的表现是与它们保持沉默密切相关的。我们坚信基金这种选择是正确的，在对价博弈的冲击中，紊乱的估值体系最终将得以重建，看似迷失方向的价值投资最终也会得到市场认同。事实证明，伴随“寻宝游戏”的逐步降温，近期基金净值表现日渐回升，已经连续两周跑赢大盘。
随着股权分置改革的全面铺开，追逐试点的“寻宝”本身也就没有意义了。在当前宏观经济景气下降情况下，我们进行投资选择时应更关注资本冲击因素，从资金最可能冲击的那些行业着手。为期一周的国庆节长假，让市场参与各方都获得了一个喘息之机，在经过短期的休息之后，各路资金均重整旗鼓，伺机出击。据统计，仅投资基金的增量资金就达到170亿元。这些增量资金选择的流向，将形成区域性的强于大盘的独立行情。(长江证券 周勇)
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