基金新品导航：富国天惠精选基金投资分析报告

　　中国银河证券 基金研究中心 王群航

内容摘要 　　◎ 从公司的角度来看，富国基金管理公司的股票投资管理业绩在市场中处于中等水平。2004年，在可以统计的24家基金公司当中，富国基金公司排名第13位；2005年上半年，它在34家基金公司排名第18位。 　　◎ 此基金将运用“富国成长性股票价值评估体系”、“富国市场预测模型、趋势识别及确认模型”等工具支持操作，预计在投资方面将会具有一些该公司旗下现有基金的特点。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 富国天惠基金

　　基金类型： 契约型开放式

　　发行方式： 场外、深圳证券交易所场内

　　发行地点： 中国银河证券等

　　托管银行： 中国工商银行

　　发行时间： 2005年9月19日至10月25日

　　收费方式： 前端与后端

　　前端认购费：

认购金额(含认购费)	认购费率
100万元以下	1.2%
100万元以上(含)	1.0%
单笔认购最高费用	5万元

　　后端认购费：

持有时间	后端认购费率
1年以内(含)	1.6%
1年—3年(含)	1.0%
3年—5年(含)	0.4%
5年以上	0

　　赎回费：

持有时间	赎回费率
2年以内(含)	0.6%
2年—3年(含)	0.3%
3年以上	0

　　投资范围： 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券以及中国

证监会允许基金投资的其他金融工具，其中债券部分包括国债、金融债、企业(公司)债(包括可转债)以及中国证监会允许基金投资的其他债券。基金股票部分主要投资于具有良好成长性且合理定价的上市公司股票。该类股票应具体满足以下特征：(1)预期当年净利润增长率(预期当年主营业务收入增长率)在全部上市公司中由高到低排名，位于前1/3部分的股票；(2)、基于“富国成长性股票价值评估体系”，在全部上市公司中成长性和投资价值排名前10%的股票。

　　投资目标： 本基金主要投资于具有良好成长性且合理定价的股票，在利用金融工程技术控制组合风险的前提下，谋求基金资产的长期最大化增值。

　　投资理念： 伴随中国GDP的高速增长，以“充分研究、控制风险”为基础，坚持挖掘股票的未来价值，积极投资成长企业，追求超额收益。

　　资产配置比例：在正常市场状况下，本基金投资组合中的股票投资比例浮动范围为：50%-95%；债券和短期金融工具的投资比例浮动范围为：5%-50%,其中现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于5%。投资于具有良好成长性且合理定价的上市公司股票的比例不低于基金股票投资的80%。

　　资产配置策略：(1)本基金在对宏观经济、政策环境、利率走势、资金供给以及证券市场的现状及发展趋势等因素进行深入分析研究的基础上，动态配置股票、债券、现金之间比例；(2)应用量化工具，在综合考虑资产组合的风险、收益、流动性、各类资产相关性等因素的基础上，对上述资产配置比例进行二次优化，以求最大限度规避风险。

　　股票投资策略：在股票投资层面，本基金采用主动投资管理策略，基于“快速成长、合理定价”的选股标准精选个股，并在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的选时操作，争取投资收益的最大化。(1)精选个股，构建富国“G.D.P.真钻投资组合”(G.D.P.-Genuine Diamond Portfolio)；(2)适度选时操作，本基金将运用富国市场预测模型、趋势识别及确认模型，在基于两种模型互相确认的基础上，在合理范围内进行适度的时机选择操作。

　　债券投资策略：在目前中国债券市场处于制度与规则快速调整的阶段，本基金将采用久期控制下的主动性投资策略，主要包括：久期控制、期限结构配置、市场转换、相对价值判断和信用风险评估等管理手段。在有效控制整体资产风险的基础上，根据对宏观经济发展状况、金融市场运行特点等因素的分析确定组合整体框架；对债券市场、收益率曲线以及各种债券品种价格的变化进行预测，相机而动、积极调整。

　　投资风格预期：积极投资、均衡配置、适度集中、组合管理，在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的波段操作，获取最大收益。

　　业绩比较基准：中信标普300指数×70%＋中信国债指数×25%＋同业存款利率×5%

　　此基金的风险：本基金基于“富国成长性股票价值评估体系”筛选具有良好成长性且合理定价的股票。因此，(1)对上市公司股票成长性的研究是否准确、深入成为本基金的特有风险。(2)如果上市公司未能实现本基金管理人预期的业绩增长率，则可能导致本基金管理人对其定价出现偏差，从而以较高的价格买入该股票而最终影响基金的收益。(3)本基金主要投资的这类上市公司也可能由于受到市场的追捧，股价相对较高，股价波动幅度也相对较大，从而导致基金份额净值的波动较大，给投资者带来一定的风险

　　风险收益特征：本基金是一只主动投资的混合型基金，主要投资于具有良好成长性且合理定价的股票，风险和预期收益匹配，属于风险适中的证券投资基金品种。本基金力争在严格控制风险的前提下谋求实现基金资产长期稳定增长。

　　建仓期： 最长不超过6个月。

　　基金经理： 朱少醒先生，生于1973年，管理学博士，六年证券从业经验。曾先后担任华夏证券股份有限公司证券研究所分析师、富国基金管理公司研究策划部分析师、富国基金管理公司产品开发主管、富国天益价值证券投资基金的基金经理助理。

　　第二部分 旗下基金业绩

数据截止日期：2005年9月16日(图片来源：中国银河证券)

　　点评：此公司旗下基金的业绩相差较大，既有在市场中排名较后的，也有在市场中排名领先的。值得关注的是，第一，此公司的开放式基金业绩普遍较好；第二，发行时间较短的基金业绩较好。就天益来说，美中略有不足的是规模太小了，且风险较高。

　　第三部分 产品分析

　　◎ 从公司的角度来看，富国基金管理公司的股票投资管理业绩在市场中处于中等水平。2004年，在可以统计的24家基金公司当中，富国基金公司排名第13位；2005年上半年，它在34家基金公司排名第18位。

　　◎ 此基金属于混合型基金大类中的偏股型基金，在不看好股票市场前景的时候，它会较大幅度地降低对于股票的投资比例。

　　◎ 中国经济的高速增长为上市公司提供了良好的上升空间，此基金将主要投资于具有良好成长性且定价合理的上升公司股票。

　　◎ 此基金的股票投资范围是全市场的股票，预计未来可能会有点偏向于大盘蓝筹股。

　　◎ 此基金将运用“富国成长性股票价值评估体系”、“富国市场预测模型、趋势识别及确认模型”等工具支持操作，预计在投资方面将会具有一些该公司旗下现有基金的特点。

　　◎ 这只基金的风险将会相对较高。

　　◎ 此基金赎回费收取的起点标准为0.6%，为当前市场中的最高水平。

　　◎ 股票市场经过了多年下跌之后，股价目前已经处于很低的位置，较为适合以股票为主要投资标的的基金投资运作。

　　◎ 随着股权分置改革工作的全面展开，股票市场又有了大量的新型投资机会，为偏股型基金提供了更加丰富的创造收益的空间。同时，随着股权分置改革工作的进行，股票市场将更加规范，更加适合偏股型基金的投资运作。

　　第四部分 综合星级评价

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★
	基金经理	无

　　注：天益是一只业绩较好的基金，但因为朱少醒先生只是天益的基金经理助理，故不适合对他的过往业绩评星。