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中信证券 许建强
投资要点
◎ 上周，A股市场大幅向下回调。上证综指在周一小幅上扬，并触及年线，但在随后四个交易日连续下跌，特别是周三和周四，股指跌幅都超过了2%。最后上证综指收报1151
.98点，全周下跌5.03%。中标300指数收于739.63点，全周大幅下跌5.15%；中标50指数收于754.99点，全周下跌4.89%。而国债市场继续保持强势，中信国债指数(资讯 行情 论坛)全周上涨0.20%，收于1248.98点。
◎ 基金市场也随之下跌。中信基金指数收于809.64点，全周下跌4.16%。所有封闭式基金价格均有所下跌，小型基金表现仍然好于大型基金。全周，大型基金指数下跌4.64%；小型基金指数则下跌2.51%，表现出明显的抗跌能力。跌幅较小的基金有隆元、安瑞和同智等5亿份规模的小型基金，跌幅分别为1.10%、1.42%和1.54%。有12只基金跌幅超过5%，均为20亿份以上的大型基金，其中基金天元(资讯 行情 论坛)全周下跌6.57%。
◎ 整体折价率大幅回升，从38.40%上升到39.11%。其中，大型基金的折价率从42.45%上升到43.38%，而小型基金的折价率继续下降，从18.28%下降到17.94%。基金净值全线下跌，指数型基金的净值表现最差。我们可以发现，当大盘上涨时，指数型基金净值表现要好于主动投资型基金，而在大盘下跌时，指数型基金净值下跌幅度也要大于别的类型的基金。另外一个值得注意的现象是，在债券市场持续走强的情况下，债券型基金净值反而出现下跌；这主要是由于债券型基金大规模投资股票，使得投资者既错过了债券牛市，又要承担股市下跌的风险。
◎ 上周的阴线破坏了股指的上升趋势，而投资者对股改预期也不再象前期那样乐观。国庆长假临近，我们认为大盘大幅上涨和下跌的可能性都不大，股指在本周将以震荡整理为主。基金市场也将随大盘调整，投资者在目前情况下以观望为主。
相关数据：
05年9月26日中信证券封闭式基金评级结果一览
05年9月26日中信证券开放式基金评级结果一览
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