股市发展基础稳固孕育机会 股票型基金时来运转

　　□国泰君安证券于洋

　　中国股市发展基础稳固 估值水平已与国际接轨

　　中国经济持续快速增长奠定了我国股市发展的稳固基础。从2003年开始，我国年人均GDP超过1000美元，这标志着我国开始从低收入国家跨入中等偏低收入国家。从国际经验来看 ，这一时期是经济增长的黄金时期。从主要因素看，经济全球化、经济增长方式转变、区域协调发展、产业结构优化以及制度变革构成促进中国经济持续发展的五大动力。中国人民银行行长周小川近日强调：中国资本市场的发展会有很大前景，近8年中我国资本市场在以非常高的速度增长，2005年的交易量将达到60万亿元，其中，中国股市的未来发展不可限量。　

　　目前我国上市公司的二级市场定价基本上已经达到国际化的估值标准。我国股市始于2004年4月初的前期调整，起因是宏观调控，更深层次的原因则是日益开放的市场环境给股市定价水平带来的国际化的压力。简单地从市净率、市盈率等股值指标比较来看，到目前为止，主要指数成分股(以上证50指数和180指数成分股为代表)的估值水平已经与境外成熟市场接轨(以美国标准普尔成分股和香港H股为例)。

　　经济结构转型已经开始 股市孕育重大发展机会

　　一般来讲，经济结构转型必然带来股市的重大发展机会。以美国股市为例，美国经济出现过几大次重大的经济结构转型，每一次转型后，道指都出现一次大的跃进，进入一轮又一轮的持续十几年的牛市。

　　中国经济结构转型已经开始。从上世纪八十年以来，中国一直在旧有的粗放型经济增长模式下发展，表现为经济增长主要靠增加投入、扩大投资规模来维持，未来经济增长的持续性必然要依靠经济结构转型，去年初，温家宝总理在《牢固树立和贯彻落实科学发展观》的讲话中明确提出，必须加快转变经济增长方式，走科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的可持续发展道路。我国的经济结构转型主要包含以下内容：大力发展循环经济、促进投资和消费的协调增长、大力推进科技创新。中国经济的结构转型意味着中国股市正孕育着重大的发展机会。

　　另外，我国股市目前正经历前所未有的制度性变革———股权分置改革，股改的不断深入进行为我国股市未来的大发展提供了有效保障。　

　　申万巴黎新动力 股票型基金恰逢其时

　　经济结构转型必然给中国股市带来广阔的发展前景，也将必然造就一大批具有良好发展前景、建立现代企业制度、具备较高盈利能力并能保持良好成长性的上市公司。那么应该如何来把握这一难得的投资机会呢？

　　即将发行的申万巴黎新动力股票型证券投资基金给出的解答是：紧跟中国经济发展的趋势，分析中国经济持续增长的内在规律，挖掘中国经济持续发展的新动力。通过系统的基本面分析、持续成长动力指标综合评价以及市场分析，投资于受益于促进中国经济持续增长的新动力的具有高成长性和具备持续增长能力的上市公司股票，分享中国经济持续增长的成果，为投资者实现基金资产的中长期增值以获得较稳定的丰厚的中长期投资回报。　

　　申万巴黎新动力股票型基金管理人认为：(1)经济的持续增长是企业成长的重要外部环境因素，经济的持续增长对不同企业受益程度不同；(2)受益于推动经济持续增长动力的公司具有更高的成长性和持续增长能力；(3)今天高成长型的企业是明天的高价值型公司，挖掘并投资于有持续成长能力又适当兼顾价值的公司是有效能带来好的投资回报，通过有效控制投资组合承受的风险，能获得最优化的经风险调整后的收益；(4)在证券市场投资工具欠完备的情形下，动态资产配置与分散投资法是降低总体投资风险与取得合理投资回报的有效手段。在中国证券市场的目前阶段，由于缺少有效的衍生工具供投资者管理投资风险，且面临较严重的系统性和波动性风险，因此，适时动态地进行资产配置是规避系统性和波动性风险的最有效方法。