华夏系基金：债券投资技高一筹 股票投资皆亏损

　　华夏基金公司目前是国内第三大基金管理公司，旗下管理的资产达337亿，已发行基金有12只，是国内基金数量最多、产品线最丰富的公司之一。旗下基金有华夏成长、华夏大盘精选、华夏债券、华夏回报、华夏红利、华夏现金增利、基金兴安、基金兴和、基金兴华、基金兴科、基金兴业和50ETF(资讯 行情 论坛)。

　　2005年基金半年报显示，华夏公司上半年投资盈利的有4只基金，亏损有7只基金。

　　盈利基金有华夏现金增利(

货币市场基金)，盈利16198万元；华夏债券(债券型基金)，盈利1468万元；华夏大盘精选盈利421万元，另外50ETF今年2月刚刚发行，虽然在

股票投资上亏损，但是由于50指数都是大盘蓝筹股，分红可观，所以股息收入不错，最终盈利108万元。其余基金均出现亏损。

　　另外一个现象是华夏系所有股票型基金在股票投资中都出现亏损，剔除50ETF基金后，8只股票型基金平均在股票买卖上亏损6322万元；但是所有基金的债券投资几乎都很成功，8只基金在债券买卖上基本都盈利，最大亏损也只有86万元。这说明华夏基金在债券的操作上技高一筹。

　　股票型基金的整体资产配置方面，华夏系股票仓位在2季度末为71%，较1季度微升了1个点。其中华夏大盘精选由61%加仓至75%，华夏成长由72%减仓至67%，华夏回报由72%减仓至66%，基金兴科由74%减仓至72%，基金兴安由77%减仓至74%，基金兴业由74%减仓至70%，基金兴华由61%增仓至69%，基金兴和由71%增仓至75%。

　　从行业看，华夏系大幅减持房地产、煤炭、金融、石化和钢铁等行业的股票。而大幅增持批发零售、食品饮料、建材水泥、社会服务类和机械设备行业的股票。

　　从行业配置比重看，交通运输以20.5%的比例占据第一大行业，其次是食品饮料业(10%)，电力行业(9.5%)，批发零售业(7.7%)和房地产业(7%)。而石化、钢铁这类周期性行业的配置已经退居第7、8位，合计占比不到9%。

　　个股方面，华夏系在2季度也大举减持了中国石化(资讯 行情 论坛)(减持8000多万股)、招商银行(资讯 行情 论坛)(4000多万股)、华能国际(资讯 行情 论坛)(900万股)，增持G长电(资讯 行情 论坛)(1600万股)、伊利股份(1400万股)、金融街(1041万股)，并买入江淮汽车(近2000万股)。

　　华夏封闭式基金的东家可谓出出进进。除中国人寿(资讯 行情 论坛)外，几乎所有的保险公司都减持封闭式基金，有些公司减持幅度巨大。如平安保险(资讯 行情 论坛)减持22270万份，泰康人寿减持6601万份，太保减持4815万份，人寿再保险公司减持3505万份，保险公司集体减持华夏封闭式基金一定程度预示持有人对其基金不看好，这可能和近期华夏公司基本面变化有关。

　　与此同时，QFII大举进入。如高盛公司一直持有3933万股(基金兴和)，瑞士银行在增持200多万股后现在握有2300万股(基金兴安)，花旗环球本期也买入近700万股，目前持有1200多万股。这几只基金中，除基金兴和是30亿份的大盘基金外，其余都是5亿小盘基金。

　　QFII思路和当年在美国、台湾市场强制封转开阶段一样，都是在快到期时逢低介入，小量不断买进，然后持有到期，或者等折价率逐渐减小后套现，以获取可观的套利空间。

　　作者：光大

证券研究所 陈岚静 陈凯风