行情好了基金经理忙了 基金发行开始底部放量

　　据统计，截至2005年9月1日，共同基金、社保资金的股权投资、保险资金的股权投资和QFII总额度超过3500亿元人民币，占沪深股市流通总市值的比例超过30%。9月份各色各样的基金发行扑面而来，在各大证券公司营业部，各路基金“浑身施展”以吸引投资者介入。有人戏称：股票好做了，基金也容易发了。

　　当前的市场环境与1996年大牛市启动前的状况相似：市场资金可能从房地产、储蓄和 债券市场转向股票市场；市场长期下跌后估值有吸引力，投资价值显现；管理层出于金融体系改革需要极力支持股票市场发展，鼓励保险资金、社保基金、企业年金、QFII和银行储蓄资金投资股市。回顾上证指数(资讯 行情 论坛)的历史趋势，三个月看看市场好像涨了很多，从一年时间来看其实才刚刚回头，而从五年的长期眼光来看，目前市场还处于绝对底部区间。

　　富国天惠：要抄历史大底

　　富国天惠精选成长基金于本周起在全国发行，该基金以成长性

股票为主要投资方向。一般而言，成长型基金在牛市中具备非凡的增长力，而价值型基金则在股市低迷时具有抗跌功能。业内人士认为，在目前情况下推出这样一只产品，反映了富国基金对我国经济发展和股市未来走势的乐观预期。

　　富国基金有关人士认为，作为一个注重成长型投资的基金产品，目前正处于一个投资的良好时机。股市经历了多年的调整和价值回归，优质资产的估值已经进入合理区域，以上证180(资讯 行情 论坛)为代表的绩优股票的平均市盈率仅12倍左右，估值水平已基本达到了以美国、日本、欧洲等主要市场为代表的国际水平。特别是市净率水平，已经是亚洲较低水平。特别重要的是，股权分置改革的顺利实施，使得长期以来制约中国证券市场发挥资源配置优化功能的制度缺陷得到根本改善，历史性底部已经形成，股指向上的空间要比向下的空间大很多。现在是历史性的转折机会，即便今年指数未必有趋势性的大的机会，明年也会有很大的转机。

　　申万巴黎：瞧准“五大动力”

　　今天，申万巴黎新动力股票型证券投资基金正式发行。据了解，申万巴黎将“经济全球化、产业结构优化、增长方式转变、区域协调发展、制度变革”归纳为推进

中国经济发展的五大动力，且本次推出的新动力基金会以收益于该五大动力的上市公司为投资对象，此举受到了不少投资者和业内人士的关注。

　　申万巴黎认为，受益于上述五大动力的公司具有更高的成长性和持续增长能力。为此，新动力基金的投资管理运作将紧跟中国经济的长期发展趋势、掌握中国经济持续增长的内在规律、发掘促进中国经济持续发展的动力因素，通过系统的基本面分析、持续成长动力指标综合评价以及市场分析，锁定受益于五大动力而又兼备短期高成长性和中长期持续发展能力的上市公司股票，择机对其进行投资并辅以有效的风险管理。

　　据此，申万巴黎新动力基金采用“参考企业内外环境因素，兼顾其短期成长和长期发展”的思路对上市公司进行选择。

　　阿尔法股票基金：补缺传统投资

　　“人性的一些固有弱点会导致在投资中出现非理性的行为，从而影响最终的投资回报，即使经验丰富的基金经理也不例外。”上投摩根阿尔法股票基金经理吕俊近日对记者如是说。

　　投资者发现，即使在投资理论和技术上不断提高，但由于人本性上的一些弱点，在投资中出现一系列非理性行为。如：处置效应、羊群效应、过度自信、盲目贪婪等。即使选出最好的股票，常在获利时没有适时了结，亏损时又未及时停损。

　　吕俊认为，在当前的市场环境下，投资人可以构建一个包含股票和债券的哑铃式投资组合，这样该组合兼有成长性和稳定性的优点，在股市大幅上扬时，该组合能够博取较大的获利空间；而在股市表现不佳时，债市往往会有较为积极的表现，此时投资人也可以获得较为稳健的投资回报。即使是在完全的股市投资中，哑铃式投资技术也有用武之地。例如，投资管理人可以构建一个包含价值型股票和成长型股票的哑铃式组合。一般认为，在多头市场中成长型股票表现较好，而在空头市场中价值型股票往往成为防御明星。从全球范围内来看，哑铃式投资已经是一种非常成熟的投资技术，其应用非常广泛。国际上许多著名的

资产管理公司，如摩根富林明资产管理集团、HSBC等，均有相关产品。

　　(记者 王惠康)