短债基金引发新一轮债市冲击波 战局向多方倾斜

　　两只短债基金的发行，终于使在债市僵持了近一个月的多空战局向多方倾斜。昨天，上证国债指数(资讯 行情 论坛)报收108.12点，创下了历史新高。

　　再现抢券风

　　债券又成紧俏商品。昨天，交易所国债市场的收益率几乎全线下行。其中，中短期品 种的收益率下降幅度更大，存续期在一年以内的0411券、0502券尽管收益率已经处在1.3%至1.4%之间的低位，但还是分别较前下跌了4.3和5.9个基点。同时，存续期4年左右的0301券、0215券等跨市场国债明显放量，分别达到了1.16亿元和1.08亿元，创下近期新高。再从成交明细上看，虽然成交笔数不多，但单笔成交额巨大，显然又有大资金在交易所搜刮债券。

　　一位交易员告诉记者，昨天市场买盘相当主动，收盘时中、短期债券上还有大批量的买盘没有成交，足见场外资金之富余。

　　银行间市场上也一片抢券的景象。目前五年期国债收益率在银行间市场上已经只有2.6%了，比交易所同期限国债还低5个基点。一位银行交易员表示，现在债市的人气好像又回到了上半年，几乎是有券卖就有人要。

　　争夺升温

　　其实，此轮债券市场收益率下跌从上周便已经开始发动。上周三起，交易所国债市场中、短期国债收益率就已经下行。业内人士认为，其中既有关于超准利率下调的传言，也有易方达月月收益中短债基金发行过百亿的信息，而后者似乎更起主导作用，因为其直接影响到目前债券市场的供求关系。

　　与

货币基金不同的是，短债基金的投资范围定得更宽。易方达短债基金的招募说明书显示，其可以投资剩余期限在三年以下的债券品种。相比之下，博时6号的规定还要广泛，规定债券投资组合加权久期在3年以内。一位债市分析师认为，这表明理论上，组合中某些单个投资品种的期限可以超过3年，达到5年或者更长。

　　这样一来，短债基金将与两类投资者在债市展开争夺：一是与货币基金争夺一年以下的债券品种，二是与银行在3至5年期的中、短期债券上短兵相接。

　　银行开始下手

　　步入8月初以来，随着回购利率的回升，债市缓步下调，多空双方进入对峙阶段。其实，资金一直是处在宽裕状态。例如，由于贷款增长速度放缓，已经使股份制

商业银行资金大量富余。上周民生、浦发等就已经在一年期国债上大举出手。

　　此时，短债基金的发行一下子打破了市场脆弱的平衡。目前两只短债基金的发行量合计已超过150亿元，关键是后期仍有短期债券准备发行，这一发展趋势不能不引起债市参与者的警觉。

　　上周，交易所市场跨市场国债放量，其中跨市场中短期债0307券自上周三起，在三个交易日内累计成交了近8亿元，近乎相当于其8月份全月成交总额。这从侧面显示，银行已经采取对应措施。

　　令人担心的是，在大资金的推动下，存续期在4至5年间的跨市场国债收益率已经较其在8月份所形成的平台下跌了10个基点，降至2.5%附近。在新一轮的抢券之风下，债市收益率又将走向何方？

　　作者：记者 秦宏