(独家)新品导航：上投摩根阿尔法基金分析报告

　　中国银河证券基金研究中心 王群航

内容摘要 　　◎ 上投摩根基金管理公司的股票投资管理能力较强，该公司的第一只产品——中国优势的绩效情况良好，为同类基金里第一梯队的绩优基金，具有高收益、低风险的组合性状。 　　◎ 此新基金的基金经理就是中国优势的基金经理，吕俊先生良好的过往业绩为这只新基金提供了良好的未来业绩预期。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 上投摩根阿尔法股票基金

　　基金类型： 契约型开放式

　　发行地点： 中国银河证券等

　　发行时间： 2005年9月14日至9月29日

　　认购费：

认购金额区间	费率
50万元以下	1.2%
50万元（含）以上，500万元以下	1.0%
500万元（含）以上	1000元

　　赎回费：

持有基金份额期限	费率
小于一年	0.5%
大于等于一年小于两年	0.35%
大于等于两年小于三年	0.2%
大于等于三年	0%

　　托管银行： 中国建设银行

　　投资范围： 本基金的投资范围为股票、债券、货币市场工具及法律法规或中国

证监会允许的其它投资品种。股票投资范围为所有在国内依法发行的A股，债券投资的主要品种包括国债、金融债、企业债、可转换债券等，货币市场工具包括短期票据、回购、银行存款以及一年以内(含一年)的国债、金融债、企业债等。

　　投资目标： 本基金采用哑铃式投资技术(Barbell Approach)，同步以“成长”与“价值”双重量化指标进行股票选择。在基于由下而上的择股流程中，精选个股，纪律执行，构造出相对均衡的不同风格类资产组合。同时结合公司质量、行业布局、风险因子等深入分析，对资产配置进行适度调整，努力控制投资组合的市场适应性，以求多空环境中都能创造超越业绩基准的主动管理回报。

　　投资理念： 实践表明，价值投资(Value Strategies)和成长投资(Growth Strategies)在不同的市场环境中都存在各自发展周期，并呈现出一定的适应性。本基金将价值投资和成长投资有机结合，以均衡资产混合策略建立动力资产组合，努力克服单一风格投资所带来的局限性，并争取长期获得主动投资的超额收益。

　　资产配置限制：本基金投资组合中股票投资比例为基金总资产的60-95%，其它为5-40%，并保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。

　　投资策略： 本基金充分借鉴摩根富林明资产管理集团全球行之有效的投资理念和技术，依据中国资本市场的具体特征，引入集团在海外市场成功运作的“Dynamic Fund”基金产品概念。具体而言，本基金将以量化指标分析为基础，通过严格的证券选择，积极构建并持续优化“哑铃式”资产组合，结合严密的风险监控，不断谋求超越业绩比较基准的稳定回报。

　　投资策略的重点即贯彻“哑铃式投资”，即投资布局的搭配形同哑铃，强调两端投资，价值与成长性能平衡。同步执行价值与成长选股策略，兼顾价值与成长型股票，可以较好控制组合市场适应性，一定程度上能够排除对景气误判概率，以求多空环境中都能创造主动管理回报。

　　股票选择策略：(1)选取价值/成长因子。本基金透过财务指标及严格选股，纪律式定期调整投资组合，在于克服人性弱点、保留投资智慧，积极争取主动管理报酬。(2)计算股票风格等级。本基金根据现代统计学的基本理论，将各风格因子进行数据标准化。经过科学计算后，最终得到每一只股票的风格等级，用其确定价值和成长因子排名，依据个股价值与成长属性的排序筛选股票，并进而形成相对均衡的风格类资产组合。(3)创造主动管理报酬。本基金以量化指标进行个股筛选，然后研究团队将对个股进行基本面审核，结合跟踪误差的紧密监控，以求不论指数高低、市场多空皆创造主动管理回报，从而不仅改善市场环境中的负面影响，也努力达到投资者利用基金产品进行

理财的目标。

　　风险收益特征：本基金是股票型证券投资基金，属于证券投资基金中较高风险、较高收益的基金产品。

　　业绩比较基准：新华富时A全指×80%＋同业存款利率×20%

　　公司总经理：王鸿嫔女士，毕业于台湾清华大学经济系。历任JF投资信托股份有限公司电子商务部副总经理，JF投资顾问股份有限公司总经理。

　　基金经理： 吕俊先生，1973年2月出生，武汉大学工商管理硕士，曾任职于国泰基金管理公司研究部、基金经理等岗位。2004年加入本公司，任总经理助理，投资副总监。

　　第二部分 旗下基金业绩

　　点评：该公司现有两只基金，偏股型基金上投摩根中国优势成立一年以来的投资运作业绩优良，在同类型基金中处于领先的地位；货币市场基金有两个小类别，在同风险极低的条件下，收益情况一直能够保持稳定的增长。

　　第三部分 产品分析

　　◎ 上投摩根基金管理公司的股票投资管理能力较强，该公司的第一只产品——中国优势的绩效情况良好，为同类基金里第一梯队的绩优基金，具有高收益、低风险的组合性状。

　　◎ 此基金具有两个看点：第一，采用哑铃式投资技术，投资组合在“价值型”和“成长型”两类股票间寻求平衡，以适应日益加速的市场变化；第二，借鉴外方股东摩根富林明资产管理长达150年的专业资产管理成功经验，利用其“主动选股智慧”与“计量投资技术”相结合的“阿尔法模型”方法，为国内投资者提供更加优质的理财选择。

　　◎ 均衡配置不代表被动管理，阿尔法恰恰是代表主动管理回报。

　　◎ 此基金是一只可以对全市场股票进行积极投资的基金，无所谓大盘股、中盘股、小盘股，只要是符合要求的股票就都可以买。

　　◎ 吕俊先生具有十年的证券、基金从业经验，曾任职于平安证券公司资产管理部、国泰基金管理公司研究部；2002年至2004年初先后担任基金金盛(资讯 行情 论坛)和国泰金鹰增长的基金经理。在平安证券公司资产管理部创造了当年四分之一的自营业绩；担任基金金盛的基金经理时，业绩排名从46名上升至11名，位于同期第二名；担任金鹰增长基金的基金经理时，将其从绩差基金提升为绩优基金，列2004年同类基金排名第三；2004年9月起至今任上投摩根中国优势基金经理，业绩良好。

　　◎ 此新基金的基金经理就是中国优势的基金经理，吕俊先生良好的过往业绩为这只新基金提供了良好的未来业绩预期。

　　◎ 表明上看，此新基金也将面临与其它基金一样的“一拖二”投资运作格局，但吕俊先生作为该公司管理投资的副总监，未来其实是将领导两个小团队分别进行投资，因此，对于此新基金完全不必有与“一拖二”有关的忧虑。

　　◎ 随着

股权分置改革工作的全面展开，股票市场又有了大量的新型投资机会，为股票型基金提供了更加丰富的创造收益的机会。同时，随着股权分置改革工作的进行，股票市场将更加规范，更加适合股票型基金的投资运作。

　　◎ 此新基金的发行时间很短，只有16天，是有史以来在招募说明书中公布的发行期中最短的一只股票型基金，它表明该公司对于这只具有一定创新意义的新产品未来发行前景信心充足。投资人如果有认购的意向，应该尽快实施。

　　第四部分 综合星级评价

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★★
	基金经理	★★★★★