合资基金经营业绩统计报告：初露龙头风采(表)

　　翁嘉鸣

　　2002年10月国联安基金获准筹建，12月首家合资基金公司招商基金正式成立；2003年3月，第一只合资基金招商安泰系列基金正式发行。截至2005年8月31日，合资基金旗下基金总数达到61只(含7只封闭式基金)。至2005年6月末，管理资产规模达到1149.5亿元人民币，基金总数和管理规模均接近或达到当时市场总量的三成，合资基金已经实现了“三分天下有其一”。

　　据估计，外资在内地基金公司中实际出资额为1.35亿美元左右；以现有公司存量计算，一旦增加部分股权比例或者增资行为实施后，理论上将增加3000万美元投入，预计2006年后，外资在中国基金业总投入将突破2亿美元。

表1

基金公司	合资方	2003～2005/6	2003/4～2005/6 基金经营业绩
		管理费收入	2003	2004	2005/6	合计	股票方向
景顺长城	美国	0.68	0.79	1.91	0.17	2.87	2.77
湘财荷银	荷兰	0.76	0.70	0.96	0.005	1.66	1.59
招商基金	荷兰	1.82	1.93	1.49	1.62	5.04	(0.27)
华宝兴业	法国	1.41	1.34	0.52	(2.72)	(0.86)	(1.67)
嘉实基金	德国	1.32	/	/	(2.48)	(2.48)	(3.14)
富国基金	加拿大	2.81	11.83	(1.32)	(3.02)	7.50	7.33
海富通	比利时	2.94	2.46	(5.66)	(1.97)	(5.16)	(5.46)
上投摩根	美国	0.17	/	(0.13)	0.15	0.025	0.014
友邦华泰	美国	0.024	/	/	0.032	0.032	0.032
中银国际	美国	0.072	/	/	(0.40)	(0.40)	(0.40)
国投瑞银	瑞士	0.20	/	/	(0.38)	(0.38)	(0.49)
申万巴黎	法国	1.13	/	(3.01)	(2.00)	(5.00)	(4.87)
光大保德信	美国	0.26	/	(1.16)	(2.40)	(3.56)	(3.56)
国联安	德国	1.90	2.20	(5.64)	(3.88)	(7.33)	(7.33)
数据来源：良茂期货 翁嘉鸣　2005-09-12　　制表：新浪基金

　　绝对收益亏损 相对回报不菲

　　合资基金诞生的2003年，虽然遭遇了运作伊始即面临市场不利的局面，但得益于基金比较出色的管理水平和四季度市场的回暖，7家基金管理公司旗下19只基金依然取得了正的经营业绩，合计总额为21.24亿元，其中股票方向基金20.75亿。富国基金创造的经营业绩最多，总额达到11.83亿元。一个比较重要的因素是其以封闭基金为主相对庞大的资产管理规模(占当时合资基金管理规模的1/3)。然后依次为海富通、国联安、招商、华宝兴业、景顺长城和湘财合丰。这是迄今为止，合资基金创造的最“辉煌”时期。

　　2004年的证券市场相比2003年，对整个基金业来说是黯淡的。合资基金公司增加了3家，管理基金总数达到30只，当年创造经营业绩为亏损12.04亿元，其中股票方向基金就亏损13.84亿元。“新老基金分化”是该年基金经营业绩盈亏分布特征：老基金继续表现出比较良好的盈利水平，依然取得了经营业绩3.43亿元，剔除封闭基金因素，则为5.4亿元。一定程度上开始显现出合资基金的优势。但由于在二季度成立的新合资基金总体规模庞大，且在市场高位时开始运作，所以至年终经营业绩亏损也是居所有基金前列的，从而拖累合资基金整体盈利水平。从基金公司角度看，合资基金中，个别公司业绩开始出现下滑或者内部分化，其中景顺长城、湘财荷银、华宝兴业、海富通旗下的老基金保持了原有相对突出的优势。新基金中，成立时即突遭“井喷行情”的上投摩根中国优势则初显稳健特征。

　　2005年上半年，有2家公司因受让成为合资基金，另有2家发起方式设立公司发行了新基金，基金合计为57只(列入统计为52只)。同期股票市场较上年依然有15%的跌幅，所以合资基金整体经营业绩，依然不乐观，出现了17.24亿元亏损，其中股型基金经营业绩为-22.41亿元。景顺长城、湘财荷银、上投摩根总体盈利，华宝兴业、海富通和嘉实部分基金依然在弱市中取得良好的收益水平。总体而言，合资基金相对市场下跌幅度，如同基金整体一样，也取得了相对收益，但从经营业绩水平(即使仅考虑股票方向)看，却要优于内资基金整体水平。

　　从2003年至2005年，合资基金虽然为投资者创造了-8.04亿元的绝对收益(其中股票方向-15.48亿元)，总计提取了管理费15.5亿元。但相对2年来市场整体表现(特别是2004年后)依然难以忽略其中产生的相对回报。

表2：经营业绩总额最高的单只基金
海富通精选	3.400	招商增值	4.830
宝康消费品	2.000	海富通货币	0.303
景优选股票	1.388	嘉实货币	0.192
德盛稳健	1.376	现金宝	0.172
景内需增长	1.180	景顺货币	0.021
富国动态平衡	1.165	上投货币	0.011
富国天益价值	0.873	荷银预算	0.654
湘财合丰周期	0.797	宝康债券	0.634
宝康灵活配置	0.560	招商债券	0.479
招商安泰平衡	0.531	嘉实浦安	0.413
景动力平衡	0.519	天利债券	0.173
湘财合丰稳定	0.490	中融融华	0.110
湘财合丰成长	0.488	景顺 债券	0.080
嘉实 理财增长	0.238	嘉实债券	0.067
数据来源：良茂期货 翁嘉鸣　2005-09-12　　制表：新浪基金

　　部分管理人初露“龙头”风采

　　华宝兴业、湘财荷银和海富通三家“欧洲血统”基金中表现强眼，除2004年新发基金外，旗下基金均在两年里取得了相对不错的经营业绩。诸如湘财荷银股票方向基金历年合并绝对回报额依然达到1.6亿元。招商基金虽从单只基金业绩在合资基金中并不突出，但完善的产品线和综合表现将使其在激烈的竞争中获得了一席之地。“新贵”嘉实，在招商可能回归“本土”后，将成为管理资产规模最多的合资基金公司。旗下基金既往业绩不错，DB的进入能给基金运作带来多少变化，令人瞩目。

　　美资进入内地相对比较晚，也未赶上发行“黄金期”。所以无论从公司经营效益情况还是资产管理规模远逊于“欧系”。但个别公司依然不可小觑，独立资产管理公司景顺参股的景顺长城旗下基金近年来突出，为基金运作两个半年度来均实现整体盈利奠定了坚实的基础，是股票方向

开放式基金公司中今年中期极少的合并经营业绩取得盈利，同时也是额度最大的公司，在2004年以来证券市场的背景下，为其投资人带来了绝对的收益。背靠世界第二大金融集团摩根大通(以《银行家》一级资本为标准)，依托富林明资产在主动性管理上的经验，上投摩根无论在上半年同类基金中还是与去年同期成立基金比较，都逐步显现出其稳健的投资管理能力。虽然长期表现还需观察，但整体实力同样值得期待。

表3：分类基金经营业绩统计表
年度	股票方向	债券方向	货币型	保本型
	数量/业绩	数量/业绩	数量/业绩	数量/业绩
2003	16/20.75	3/0.49	0/0	0/0
2004	25/-13.82	4/0.44	1/1.34	0/0
2005/6	38/-22.41	7/0.55	6/4.19	1/0.41
合计	38/-15.48	7/1.48	6/5.53	1/0.41
数据来源：良茂期货 翁嘉鸣　2005-09-12　　制表：新浪基金