上半年基金公司股票投资管理综合业绩排名分析

　　合资基金剧烈分化

　　□中国银河证券基金研究中心 胡立峰

　　本研究项目考察基金管理公司管理的主动型股票方向基金的综合业绩。将基金管理公司管理的所有“同质”的主动型股票方向基金视为一只基金，赋予其中单只基金的权重， 然后进行加权平均，计算基金管理公司的综合管理业绩，同时也列出按照简单算术平均方法计算的基金公司综合业绩。从今年4月开始，我们将按照月度、季度、半年度、年度对基金管理公司股票投资管理业绩进行综合评价。

　　推出这个评价报告，旨在全面、客观、公正地评价基金管理公司

股票投资管理综合业绩。我们注意到封闭与开放两种基金的差异，基于对国内基金业目前的认识，我们认为二者目前可以加权平均，并且封闭式和开放式加权，就是为了督促基金管理公司公平地对待其管理的每一只基金，限制封闭式基金的“边缘化”。按照逻辑顺序，报告先列出1999-2005年的年度排名一览表，所有的排名都基于后续的汇总表，而汇总表又基于更为详细和完整的明细表，从而构成一个层次清晰、逻辑严谨、顺序递进的研究流程。至于研究方法和评价结论供业内参考。

　　2005年上半年共有34家基金管理公司参与排名。广发基金管理公司旗下有2只基金纳入综合评价，以5.47%的平均净值增长率名列第一名；诺安基金管理公司旗下有1只基金纳入综合评价，以3.12%的净值增长率名列第二名；易方达基金管理公司旗下有7只基金纳入综合评价，以1.78%的平均净值增长率名列第三名。

　　2005年上半年，广发基金公司小荷才露尖尖角，诺安基金公司也悄悄地脱颖而出，这些后起基金公司的发展，冲击着长期以来由少数几家大公司垄断中国基金业的局面。而这些新公司的发展，为基金业的竞争注入新的因素。易方达管理的主动型股票基金数量均超过7只，取得超过1.78%的平均业绩，说明公司整体的投资研究水平较高。在经历大盘起起落落，易方达基金管理公司从2001年以来一直保持非常高的水准，尤其是旗下多只基金均全面开花，这是非常难得的，其中必然有公司整体管理的重要因素。值得关注的是，长期以来综合评价较低的

长城基金管理公司，此次以3只基金-0.18%的加权平均净值增长率名列第七名，进步神速。

　　合资基金公司内部剧烈分化，既有景顺长城和海富通这样比较优秀的合资公司，需要进一步努力的合资公司。这几年实践表明，公司治理结构稳定，旗下基金业绩未必一定优异。但公司治理结构不稳定，股东和经营层没有事业心和长远发展思路，那公司旗下基金业绩肯定要糟糕透顶，即便有优秀的投资研究人才，也会因为各种原因而无法发挥应有的作用。

　　部分新公司的崛起说明，基金业应该继续开放基金公司牌照，鼓励更多的“好人”参与民族资产管理业，拓宽基金业的社会基础，打破既有少数几家基金公司的“准垄断”局面，鼓励更多的基金公司进行适度竞争，从而提高中国基金业的整体水平。