9月2日开放式基金周刊：行情未结束 基金可持有

　　——开放式基金观察周刊2005.09.02

　　联合证券基金研究　任瞳

　　本周要闻

首只银行系基金——工银瑞信核心价值股票型证券投资基金成立。该基金募集金额43.45亿元，其中工银瑞信自身认购2000万元。这是今年以来募集额最大的股票型基金。本次募集有效认购总户数144717户，户均认购3万元，说明该基金的个人持有人比例较大。工银瑞信基金发行的成功使银行系基金的实力露出冰山一角，其投资思路可能对市场产生较大影响。

　　市场与基金表现

本周大盘先抑后扬，走势成倒“V”字型，上证指数最终上涨1.45%，再次靠近1200点。 股票型基金净值平均涨幅为1.40%，混合型基金平均涨幅为1.17%，表现都未及大盘。本周债券市场仍在高位徘徊，国债指数以0.15%的跌幅收盘，企债指数上涨0.01%，最终债券基金型净值平均上涨0.36%。

股票型基金表现前五名			债券型基金表现前五名
基金名称	最新净值	本周涨幅	基金名称	最新净值	本周涨幅
合丰成长	1.0963	2.6979%	富国天利	1.0314	1.2666%
广发小盘	0.9861	2.5159%	兴业转基	1.0206	1.0795%
融通 100	0.78	2.228%	融通债券	1.044	0.675%
银河稳健	0.905	2.1906%	大成债券	1.0133	0.6056%
金鹰小盘	0.8863	2.026%	宝康债券	1.0512	0.4971%

混合型基金表现前五名			货币市场基金表现前五名
基金名称	最新净值	本周涨幅	基金名称	万份收益	七日年化
中融景气	1.0033	2.3776%	银华货 B	0.4277	2.251%
华夏回报	1.024	1.992%	大成货 B	0.3785	2.207%
大成精选	1.0308	1.8678%	华宝货 B	0.6884	2.156%
华安宝利	1.076	1.7975%	华安富利	0.6203	2.107%
天治品质	0.8823	1.7882%	长信利息	0.4121	2.05%

　　基金业要闻

　　首只银行系基金——工银瑞信核心价值股票型证券投资基金成立。该基金募集金额43.45亿元，其中工银瑞信自身认购2000万元。这是今年以来募集额最大的股票型基金。本次募集有效认购总户数144717户，户均认购3万元，说明该基金的个人持有人比例较大。工银瑞信基金发行的成功使银行系基金的实力露出冰山一角，其投资思路可能对市场产生较大影响。

　　易方达月月收益基金认购额已达24亿元。8月15日开始销售的国内第二只中短债基金——易方达月月收益基金的认购额已达24亿元，每天接近1.5亿元的销量令人称奇。已成立的第一只中短债基金——博时稳定价值基金的首次募集规模为45.79亿元。中短债基金热销使得一度濒临危机的债券型基金整体走出大阳，债券型基金已进入中短债基金、长债基金齐头并进的产品细分时代。

　　基金净值表现

　　本周大盘先抑后扬，走势成倒“V”字型，上证指数最终上涨1.45%，再次靠近1200点。股票型基金净值平均涨幅为1.40%，混合型基金平均涨幅为1.17%，表现都未及大盘。

　　中国证监会正式发布并实施《上市公司股权分置改革管理办法》，我们认为，股改的政策性内容没有变化，表述的准确性和操作的完整性得到加强。

　　在宏观经济增长速度放缓、能源价格居高不下、以制造业为主体的上市公司整体赢利增速也随之下降的背景下，随着股改顺利进入到“积极稳妥推进”阶段，以及各项相关政策的陆续推出，市场对股改的预期渐趋明朗，政策性风险有所下降、新增资金开始持续流入，并逐步引发了基于挖掘制度性变革带来的结构性套利机会的“股改行情”。

　　我们认为，这种具有一定创新意义和强大政策推动背景的股改行情不会迅速结束，相反，还会不断向纵深发展(资讯 行情 论坛)。

　　基于对市场的判断，我们维持之前的建议，即投资者对股票型基金的操作应以持有为主；虽然市场可能呈现震荡走势，出于投资成本的考虑，我们并不建议投资者进行波段操作。

　　本周债券市场仍在高位徘徊，国债指数以0.15%的跌幅收盘，企债指数上涨0.01%，最终债券基金型净值平均上涨0.36%。

　　股市的回暖以及市场短期资金成本与收益的差距越来越小，我们分析未来

商业银行资金以及保险资金在债券一级市场上对债券的需求仍然旺盛，但在二级市场上则会维持观望的态度。

　　目前债市高位整理的格局仍将维持，市场应关注最新的贷款增速是否有明显增长。同时，如果新的企业融资券集中发行并形成供给规模，也可能会对市场心态产生影响。

　　我们建议投资者适度参与短债基金，可在较低的风险水平下，较之投资货币市场基金获取更高的收益率。

　　基金重仓股与基金品种

图1、基金重仓股一周表现(数据来源：天相系统，联合证券研究所整理)

　　下表是基金重仓股中本周涨幅最大和跌幅最大的个股统计，以及持有较多这些重仓股的基金品种，这个统计的目的是提示投资者关注重仓股引致的基金短期收益和风险变化。

表2、基金重仓股表现
名称	涨幅(%)	换手率(%)	名称	涨幅(%)	换手率(%)
特变电工	9.93	3.43	新安股份	-4.92	2.43
外运发展	8.19	1.44	中国石化	-4.11	1.34
中科三环	7.46	1.94	上海汽车	-3.09	1.08
国电南瑞	7.39	0.8	扬子石化	-2.88	2.07
首创股份	7.36	0.62	华能国际	-2.36	1.22
数据来源：天相系统，联合证券研究所整理

　　重仓特变电工的基金品种：

表3、重仓特变电工的基金品种
名称	重仓股顺序	市值(元)	占基金净值比例(%)	持股数(股)
华夏成长	9	37380000	1.82	7000000
合丰成长	5	21619524	4.62	4048600
华夏精选	7	25796926	2.69	4830885
数据来源：天相

　　重仓新安股份的基金品种：

表4、重仓新安股份的基金品种
名称	重仓股顺序	市值(元)	占基金净值比例(%)	持股数(股)
泰信策略	9	15132866	3.26	1868255
东方龙	8	5320777	1.48	656886
大成精选	8	11340000	1.91	1400000
广发小盘	7	27968255	2.79	3452871
数据来源：天相