上半年基金业绩差强人意 持仓结构集中并谨慎

　　□ 本报记者 屠海燕

　　在基金半年报谢幕之际，记者访问了证券界一位经验丰富、业绩突出的人士，请她解读基金半年报中透露出来的信息。

　　首先，该人士认为上半年基金业绩差强人意。上半年股票和混合型基金的未实现收 益为-34.67亿，潜亏虽然较2004年大幅下降，而已实现收益却从2004年的盈利变为实际亏损-49.93亿。主要是股票差价收入亏损，收入主要来自债券差价和投资收益。偏债型的基金业绩表现好于股票型基金。

　　值得一提的是，2005年中期，货币市场基金大幅扩容，基金收益也上升到20.31亿元。债券型和保本型基金经营业绩从04年的1.04亿上升到05年的4.32亿。其中2005年已实现收益为3.16亿，较04年末期有较大下降，但未实现收益从2004年末的潜亏转化为潜增1.17亿。显示在

股票市场总体偏弱的情况下，投资者对固定收益品种偏爱有加。

　　这位人士分析认为，开放式基金总体仓位略有下降。至8月25日的加权平均仓位为62.13%，而同月10日的加权平均仓位为65.29%。考虑到市值的影响，基金总体是在小幅减仓。其中大部分基金仓位稳定，少数基金减仓明显。以80%为股票投资上限的话，目前基金还共有361亿可以入市。“这也许是基金重仓持有的品种自今年二季度以来表现欠佳的原因之一”，她说，这个数量比起QFII和从煤炭、

房地产市场退出的游资来说，显然是很小的量。这也说明，股票型基金在目前市场疲弱的时候发行和申购都比较困难。

　　该人士强调，个人持有者已成为一支不可忽视的力量。从基金半年报的信息看，

封闭式基金中机构和个人投资者持有比例平分秋色，分别为49.47%和50.53%。与2004年年底相比，个人投资者比例微升0.81个百分点，单户规模也上升为2.76万份。股票与混合型开放式基金中个人投资比例仍然略高于机构投资比例，两者分别为55.23%和44.77%。机构投资比例上升了1.1个百分点，但基金单户规模却从5.87万份下降到5.79万份。债券和保本型基金中个人投资比例则远远高于机构投资比例，两者分别为86.82%和13.18%。与2004年底相比，个人投资比例上升了2.58个百分点，使得基金单户规模从3.17万份下降到3.06万份。

　　这位人士评论说，基金持仓结构仍然集中且偏于谨慎，而目前的市场走势已经开始反映出基金的操作保守。例如，基金仍然扎堆在中石化、宝钢、长电等为代表的指标股和茅台为代表的二线蓝筹上，采取了一致性的防御措施。

　　我们也应该注意到，她说，虽然基金对今后一段时间的宏观经济表达了担忧，部分基金经理对宏观经济的下滑程度、企业业绩的变化趋势过于谨慎，但已有部分基金经理认为，市场对此做出了充分的反应，股价已经回落到合理的区域甚至被低估了，加上对价的因素，A股市场前景将是乐观的。在这个问题上，基金之间开始出现分歧。

　　这位人士表示，我们有理由期待三季度基金的持仓结构发生较大的改变，基金之间的分歧也会越来越大，“一个多元化的市场毕竟比同一个声音的市场要活跃和有生气得多，它将提供给投资者更广泛的视野和更多的机会”。