基金掘金增长潜质G股 股改全面铺开后择善而从

　　□ 本报记者 家路美

　　日前，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，股改进入全面铺开阶段。有基金业人士认为，G股所带来的市场结构、公司治理、投资理念等方面的变革都是极其巨大的，G股公司的表现将在更大程度上受制于其内在价值的变化，基金将坚持价值投资理念，继续关注具备增长潜质的公司股票。

　　从三方面关注G股

　　截至目前，基金重仓G股的现象比较明显。截至6月底，约30家试点公司有基金入驻，其中，G华海54%的流通股份为机构持有，其前十大流通股股东则清一色为投资基金。一位基金业人士认为，基金看好G股，主要是考虑到以下几方面原因：

　　首先，为了顺利推进股改，46家试点公司业绩较为优良。2004年均实现盈利，其中38家公司去年每股收益在0.30元以上。2005年上半年，试点公司整体业绩仍然向好，加权平均每股收益0.20元左右。这些公司主营业务收入总额同比增长近三成，净利润同比上升约15%，领先于市场平均水平。其投资价值和未来发展空间受到机构投资者的一致肯定。

　　第二，股权分置改革降低了试点公司的绝对价格，G股的估值优势更加突出。从目前情况来看，在经历自然除权之后，G股股价普遍处于极低的位置，有的还创出了历史的新低，如G郑煤电、G长力、G韶钢、G鲁西(资讯 行情 论坛)、G苏泊尔、G鑫富(资讯 行情 论坛)等，但其业绩并没有下滑，有的还处于上升的时期，与市场其他个股相比，定位明显偏低。G股目前平均市盈率只有13倍，存在着相当的上涨空间。

　　第三，G股在股改初期为机构提供了一定操作空间。大多数试点公司都给投资者带来了丰厚的短期收益，G股的短线投资机会较大，机构也难免寻找有可能股改的上市公司。当然，短线收益实现后，投资者往往选择落袋为安，而不再考虑这样的公司是否值得继续持有。

　　全面铺开后要择善而从

　　中孚实业(资讯 行情 论坛)股改方案顺利通过，标志着股权分置试点工作顺利结束，股改进入全面铺开阶段。一位基金业内人士认为，股改降低了股市的整体估值水平，提高了股市的投资价值，但随着股改的全面铺开，G股板块内部将面临显著的两极分化，基金将择优录取，具备增长潜质的公司股票将得到持续关注。

　　该人士表示，在G股两极分化过程中，向上的一极主要来自于优势行业的上市公司。比如，通信业有望迎来新一轮增长期，随着3G与

数字电视的临近?通信行业在今年年底前后将会迎来新的一轮增长期；

葡萄酒、乳品等部分消费类行业也将保持持续增长态势；随着其装机容量增加和电煤价格回落?电力行业业绩有望出现止跌回升。其中，行业地位强的G股公司通常具有较大的市值?经营比较稳定?符合国有经济布局和分行业持股比例限制的规定?非流通股的减持压力小，这些G股股票将获得持续的买进力量。

　　向下的一极主要来自于国家限制发展的产业及绩差公司等。国家限制发展的行业，比如水泥等，可能面临较大不确定性。同时，绩差公司、ST公司都将加入股改行列，一些披星戴帽的公司生产经营陷于停顿，资金链紧张，尽管采取重组、地方政府注资等手段保牌，但基本面并没得到改善。此外，部分前景不明的公司股票可能难有太好的表现，一些增长性走弱的G股公司?在经过前期的炒作之后?价值理性回归也不可避免。

　　该人士认为，随着G板块逐步调整到位，部分优质G股的后期投资优势会更加突出。因此，当前是中长线资金最好的买入时机。而且，由于投资者对于G股股票存在短期利益与长期利益的分歧，这些股票的流动性会比较好，从而为当投资者大量买入提供可能性。

　　该人士称，股改初期，G股行情不可避免地带有对价投机的性质。业内人士表示，随着股改全面展开，G股公司的表现将在更大程度上受制于其内在价值的变化，基金仍会把目光投向上市公司基本面，坚持价值投资理念。