基金净值整体走强 封闭式基金折价幅度基本没变

　　□招商证券研发中心 吴志刚

　　主要市场数据

　　指数简称　9月2日收盘　周涨跌(%)

　　沪深300　　　947.87　　2.11

　　上证指数　　1188.85　　1.45

　　深证成指　　3012.15　　2.01

　　上海基金　　

 822.36　　0.98

　　深圳基金　　 737.26　　1.37

　　上海国债　　 107.38　 -0.15

　　上海企债　　 114.80　　0.01 

　　主要内容

　　我们认为后期市场热点仍将围绕股改预期来进行，不过其中蕴涵有相当的不确定性，将对基金的主动选股造成一定困难。但是以基金目前重仓品种来看，其中不乏有许多具备良好股改预期的股票，因此我们认为在后期市场行情中基金整体应当不会再像前期那样“袖手旁观”，后期股票型基金的净值增长能力应当值得期待。封闭式基金市场方面，从

社保基金、QFII资金进入市场的速度和数量来看，这些主力机构对封闭式基金市场十分看好，应当讲该市场高收益性仍未完全体现，相信主力资金仍将继续建仓，建议投资者不妨跟随这些大机构的脚步，坚决持有即将到期的封闭式基金品种。

　　重要市场新闻

　　商业保险资金减持封闭式基金，社保基金、QFII资金则快速建仓。2005年基金中报显示，截止6月30日商业保险资金共持有265.90亿份封闭式基金，占同期封闭式基金总份额的32.55%，在绝对数量上大大超过其它机构对于封闭式基金的投资额度。不过该比例较04年末减少10%，可见05年上半年商业保险资金整体对封闭式基金采取了减持行为。与此同时，社保基金和QFII却开始大幅度增持封闭式基金。数据显示，04年末尚未出现在封闭式基金前10大持有人名单中的社保基金本次已经开始全面介入该市场，截止6月30日共重仓持有19只封闭式基金，总份额超过2亿；而QFII也表现出了较强的增持力度，本次共有8家QFII进入封闭式基金10大持有人名单，较04年末多出6家，而且总持有量也达到17.11亿份，较前期数字增加了221.36%。

　　招商银行有望入主招商基金。招商基金有关人士日前表示，招商银行已经向中国

银监会递交申请，拟采用直接参股招商基金的方式成立银行系基金。

　　首只银行系基金正式成立。上周，备受瞩目的首只银行系基金—工银瑞信核心价值股票型证券投资基金正式成立，该基金发行期总募集金额达到43.45亿元，成为今年以来募集额最大的股票型基金，该募集金额不但远远高于位居今年以来股票型基金首发规模次席的富国天瑞，而且也优于多只

货币市场基金的发行成绩。同时，嘉实沪深300指数证券投资基金也宣布成立，该基金共募集8.67亿份基金单位，其中包括管理人自身认购的2000万份，有效认购户数为7163户，户均持有12.1万份。

　　基金市场缩量上涨

　　在股市出现良好走势的背景下，上周封闭式基金市场再次受到关注，截止9月2日上海基金指数收盘于822.36点，较前周上涨0.98%，深圳基金指数收盘于737.26点，较前周的涨幅更达到1.37%，深圳封闭式基金市场走势再次超越了上海基金市场。不过，基金市场周成交量继续减少，上周54只封闭式基金总成交量为103616.76万份基金单位，较前周又减少了15.72%，市场周换手率也下降至1.27%，整体上看上周封闭式基金市场呈现缩量上涨的形态。封闭式基金市场周成交量已经出现连续4周的下降，目前的换手率也已处于较低水平，稍有缓解的市场流动性风险又有所显现。

　　具体看来，上周54只封闭式基金中有49只基金的价格出现上涨，1只持平，仅有普华、兴科、裕华和融鑫4只出现价格下跌，而且除基金普华(资讯 行情 论坛)的周价格跌幅超过1%外，其余3只基金的下跌幅度都在1%以下。

　　基金净值整体走强

　　上周股票市场运行状态良好，带动各类股市投资基金净值均出现较为明显的上涨。数据显示，上周ETF、指数型开放式、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等5类股票型基金的累计净值算术平均周涨幅分别为0.83%、1.48%、1.04%、1.20%和1.16%，其中ETF表现相对较差，但其它指数型基金的表现却优于主动型投资基金；另外，灵活配置和稳定配置两类混合型基金也分别出现了1.33%和1.16%的周净值涨幅，显示出在目前的市场环境下该类基金更多地将资产配置于股市了。此外，4只绝对收益型基金上周算术平均累计净值涨幅为0.79%，也明显优于前周水平。上周债券市场表现相对平静，不过债券型、保本型两类固定收益基金也分别取得了0.37%和0.14%的净值上涨，而且明显超越了前周的增长水平。整体看来，在良好的市场综合环境下上周各种类型基金均表现出了强于前周的净值增长能力，相对于主动投资型股票基金来讲，混合型基金近期表现更胜一筹，而指数型基金也有再度走强的迹象。

　　折价幅度基本没变

　　上周封闭式基金二级市场价格与净值几乎同步上行，使得市场整体折价率也基本维持了前周的水平。截止上周五，封闭式基金市场整体折价率为37.87%，较前周微幅上升了0.01个百分点，而随着前周表现较好的短期基金在上周出现的价格回调，使得20只2008年前到期的基金整体折价率相比前周水平有所上升，最新的数字为17.31%，较前周上升了0.51个百分点，不过仍然远远低于市场平均水平。目前市场中折价幅度超过40%的基金数目仍为21只，其中30亿规模的基金同盛(资讯 行情 论坛)连续第3周成为封闭式基金中折价最为严重的品种，该基金最新折价幅度为47.24%。除此之外，折价幅度在30%到40%之间的基金仍有5只，而随着短期基金价格的走弱，折价低于20%的基金由上周的24只也减少到22只，其中明年11月到期的基金兴业(资讯 行情 论坛)以12.61%的折价率仍旧是封闭式基金中折价幅度最小的品种。