货币基金渐失宠 券商集合理财进军现金管理市场

　　□于凌波

　　在货币市场基金芳华渐逝的现实中，券商却在悄然借助集合理财产品在庞大的现金管理市场上开疆拓土。有消息称，国泰君安证券早已上报了“金得利”货币增强集合资产管理计划，并在营业部向客户推介，招商证券也上报了高流动性的货币加强型“现金牛”集合资产管理计划。据说这两只券商货币加强型集合资产管理计划都内定了20亿元的募集目标，在 从未染指的现金管理市场上，券商已表现出万事俱备，只欠东风的势头。

　　收益高于货币市场基金

　　据有关人士透露：目前已申报的两只现金管理类集合资产管理计划设计思路非常明确，都是一个加强型货币市场产品。和大部分货币市场基金一样，客户资金赎回到账日为T+2。该人士强调：在货币市场基金年化收益率已跌破2%的现实中，只要这些产品收益率稳定地高于一年期定存利率，良好的流动性将决定其在市场上极具吸引力。

　　据了解，追求高于货币市场基金收益率是券商货币加强型集合资产计划的一致目标。据透露，与货币市场基金相比，券商所推出的货币加强型集合

理财产品投资品种不同。在投资债券的平均剩余期限上，货币市场基金要小于180天，而券商货币加强型

理财产品投资债券的平均剩余期限小于365天，可投资选择的范围更大，可争取的收益空间更高。据透露，其中一只产品除了将资金投资于久期更长的品种外，还将投资于一级市场转债和新股。

　　长期稳定地保持高于货币市场基金的收益率是券商货币加强型集合理财产品的卖点。据了解，有关券商为保持收益稳定性进行了一次创新，实行风险准备金制。当部分资金打新股出现超额收益时，立即按30%的比例提取风险准备金，通过这一准备金设计实现削峰填谷的稳健收益。

　　券商优势何在？

　　对于券商操盘货币类理财产品的前景问题，业界褒贬不一。有关基金业内人士认为，现金管理市场目前还很难出现超越货币市场基金的品种，即使券商推出了收益率略高的产品，但在货币市场基金过度发行的现实中，该类产品对客户来说并没有太多的吸引力。另外，券商推出的现金管理类产品目前很难实现规模效应。

　　甚至券商内部对推出这一产品也有不同的声音。一家创新试点券商资管部负责人向记者表示：由于目前不能进入银行间市场，券商推出的现金管理产品没有太大的优势。他强调，虽然监管层把券商的集合理财计划作为一个高度公众化的证券投资产品来监管，但在产品推广、资产运作以及相关税收安排等方面，集合理财计划的待遇明显不如

开放式基金。这种不对等性影响了集合理财计划对客户的吸引力、投资收益以及发行规模，从而导致集合理财计划运营成本非常高。现金管理类产品的收益本来就极低，高发行成本实际上使券商无利可图，这等于赔本赚吆喝。

　　但志在开拓现金管理市场的国泰君安和招商证券却相信现金管理市场很大，投资者需要更多的现金管理工具。券商在其中会找到自己的收益空间。另外，券商现金管理类产品与同类基金比较并不存在劣势，因为券商可借助资产组合中其它高收益投资品种来博取较高收益，而稳健的高收益会吸引存在现金管理需求的投资者。

　　值得注意的是，有关券商透露：对于券商不能进入银行间市场交易的问题，监管层已做了相当大的努力，近期就有望实现突破。这将有利于券商推出货币加强型理财产品，在现金管理市场占稳脚跟。