基金发行还缺什么

　　□　荣篱

　　自2001年中国出现第一只开放式基金以来，在短短的四年中，基金发行就基本没有过好日子，即使有也是非常短暂的。

　　在第一只开放式基金——华安创新发行时，监管层甚至还为认购方式颇费了一番思 量，生怕引起抢购潮。在当时看来，中国证券市场一向都有“捧新”的习惯，作为监管层当然不希望这种习惯导致场面失控。然而，“捧新”的惯例并没有在开放式基金上重演。此后，在经历了一个较短的平和阶段后，基金发行难的局面开始形成，即使是海富通和中信两只基金创下100亿首发规模后，这一局面也没有真正得到过改善。

　　几年来，基金业想尽了一切办法：先有网上申购赎回，然后是深交所的LOF系统，最近又有上证所的上证基金通加入——这些都还是台面上的光明正大的措施；一些台底交易如给券商的交易量承诺，给银行的尾随佣金管理费分成等等。然而，无论基金业内如何用力，也没能打开这个基金发行的死结。

　　基金发行的死结究竟“结”在何处？显然不应该是资金匮乏。有句市场老话说，中国

证券市场从来都没有缺过钱，缺的是信心。这句话搬到基金发行上来讲，一样讲得通。老百姓有钱，但不相信基金：不相信基金真的能诚实守信，也不相信基金就比自己更能赚到钱。不仅老百姓不愿将钱交给基金来管理，就连基金过去的大客户——保险公司也在减少对基金的追加投资。从去年下半年开始，保险公司投入到基金上的资金就开始停滞不前，甚至有所下降。这一情况在今年继续：今年上半年保险公司用于投资的资金从6100多亿增加到7300亿，增幅近20%，而其投入到证券投资基金的资金不过从860亿增加到880亿，可谓微乎其微。

　　究竟如何才能摆脱发行难的困境？这是基金业思考了数年的难题，至今没有答案。近期，学习美国401K计划的呼声甚高，业内对其寄予了极大的希望。但愿，这个使美国基金业长盛不衰的法宝也能治中国基金业的病。