宝盈鸿利业绩长期亏损 仓位背离市场交易频繁

　　【主持人】聆听数据说话，洞悉市场风云。又到了我们基金点评的时间了，在节目的开始，我们还是一起来关注近期与基金有关的一些重要数字新闻，把握基金市场的最新动态。

　　基金一周回顾

　　(1)60亿

　　截止到8月29日，181只基金的半年报已经全部披露完毕，而相关数据也透露出不少新的信息，我们今天就一起来关注基金半年报。对基金半年报的统计显示，181只基金05年上半年实现净收益为负的26.47亿元，而账面浮亏为33.51亿元，合计经营业绩约亏损了60亿元。虽然基金整体亏损，但货币基金、保本基金和债券基金实现了总体盈利，而股票型基金则是亏损的主要原因。市场人士认为，这是因为上半年股票市场的走势基本上是逐波下行，但随着股市逐渐走稳，基金下半年业绩好转的可能性很大。

　　(2)48.8%

　　实际上，股市上半年不景气，也引起了机构投资者投资结构的变化。根据基金半年报统计，今年上半年，机构投资者明显加大了对

货币市场基金的投资。从04年底到05年6月末，货币市场基金的持有人中，机构投资者所占比例从29.9%上升到了48.8%。由于股市低靡，机构投资者选择了将资金投入货币式基金，这可以解释为什么上半年货币市场资金充裕；但另一方面，这也表明目前国内资金比较充裕，股市一旦走好，就可能吸引大量资金流回股市。

　　(3)4200亿

　　来自基金半年报的另外一个数据，则显示了基金作为市场绝对主力的地位仍然不可撼动。到2005年上半年底，我国内地证券投资基金的资产净值总额已经超过4200亿元，而各类型基金持有的股票资产合计也达到了1611.46亿元，大约占整个A股市场流通市值的17%，基金当之无愧是股市上最大的单一类型投资者。对于很多中小投资者来说，基金也已经成为了他们常用的一种投资工具。而且随着更多的基金成立，投资基金也可能会变得更加流行。

　　【主持人】看完了一周重要的数据新闻之后，下面我们一起来回顾上周基金业的整体表现情况。

　　上周，深沪两市大盘的走势稳中有升，这也带动了大多数基金的净值止跌回升。117只开放式基金的净值平均上升了0.2%，54只封闭式基金中的净值平均上涨0.3%。在开放式基金的4个类型中，股票型基金平均涨幅最大，为0.25%；配置型基金的净值平均涨幅为0.22%；债券型、保本型基金的平均净值都小幅上涨0.07%。

　　【主持人】从整体情况来看，受股市走稳的影响，上周基金的表现也较为平稳。那下面我们再来看看上周哪几只基金的净值增长是最快的。

　　在开放式基金方面，上周净值增长最快的5只基金分别是东吴嘉禾优势精选、上投摩根中国优势、金鹰中小盘精选、中融景气行业和湘财合丰周期；在封闭式基金中，基金汉博(资讯 行情 论坛)、基金景业(资讯 行情 论坛)、基金裕华(资讯 行情 论坛)、基金汉鼎(资讯 行情 论坛)和基金兴和(资讯 行情 论坛)5只基金的净值增长最快，分列净值排名的前5名。

　　【主持人】上面是净值增长率排名的情况。下面来为大家分析本周要点评的基金。

　　长期业绩亏损 仓位背离市场

　　【主持人】深沪两市大盘在7月末8月初快速冲高，前期阴跌不止的基金净值也相应的水涨船高。借助于这波行情，许多基金也成功地扭亏为盈。面对市场送出的大红包，不少基金都选择了慷慨解囊，向基金持有人分红，8月份也成为了基金的分红之月。据不完全统计，8月份以来至今，已经有将近20只基金宣布了分红方案。其中甚至还有一些成立时间不足半年的新基金，如今年3月初才设立的宝盈泛沿海区域增长基金，就在8月24号向其持有人每10份基金单位分红0.3元，这也引起了许多“基民”对于宝盈基金公司的兴趣。因此，今天我们就一起来看看宝盈基金管理公司，以及它管理的第一只开放式基金——宝盈鸿利基金。

　　宝盈基金管理有限公司成立于2001年，目前公司旗下共管理有两只开放式基金和两只封闭式基金。其中，我们今天主要为大家介绍的是它管理的第一只开放式基金——宝盈鸿利。宝盈鸿利设立于2002年10月份。根据宝盈鸿利的基金合同，它的投资类型属于开放式积极成长型；如果按照美国晨星公司的分类，宝盈鸿利的投资风格则被归入了大盘股票型。根据宝盈鸿利公布的最新半年报，截止到05年6月30号，它的总份额为5.22亿份。到8月31日为止，宝盈鸿利每单位基金份额的净值为0.982元，目前它的基金经理是陈鹏先生。

　　【主持人】前面我们提到了，宝盈泛沿海区域增长设立时间半年还不到，就能够向投资者分红，在上半年这样低迷的市道中，能做到这一点的确不容易。如果从更长期的角度来看，宝盈基金管理公司的经营业绩又怎么样呢？我们不妨来看看宝盈鸿利的情况：

　　从宝盈鸿利目前的累计净值来看，设立3年以来，宝盈鸿利总的来说是亏损的。当然，由于大盘在这段时间内一路下跌，且跌幅巨大，因此，我们并不能单纯从是否盈利来评判宝盈鸿利的业绩。但另一方面，根据美国晨星公司的业绩排名，我们发现，即使与同类型基金相比，宝盈鸿利的业绩也不突出。例如它最近1年的业绩，在39只基金中排名第32位；最近2年的业绩，在21只可比基金中也是排到了第18位，非常靠后。进一步地，对比2004年以来宝盈鸿利与巨潮1000的走势，我们发现宝盈鸿利的净值增长在强市中明显要弱于大市。比如在04年初大盘快速上升时，以及大盘在04年末出现大幅反弹时，宝盈鸿利的净值表现都比大盘明显要差很多。这可能说明宝盈鸿利在把握市场节奏上尚欠火候。

　　因此，总的来说，宝盈鸿利的长期业绩表现并不突出，而宝盈泛沿海能否改变这种状况也需要投资者进一步观察。

　　【主持人】宝盈鸿利在把握市场节奏方面还有所欠缺，可能正是导致净值增长明显弱于大盘的关键原因。这一点，我们也可以从它过去一段时间内的股票仓位变化得到验证。

　　从04年初到05年6月底，除了偶尔的反弹之外，大盘总的趋势是持续性地向下调整，从04年3月底的1740点左右下跌到了05年6月底的1080点附近。但是我们发现，宝盈鸿利在整个这段时间内的仓位变化幅度相对较小，一直维持在70%上下，并没有作出大的减仓。但当大盘进入1400点的下调区间之后，宝盈鸿利却开始连续小幅增仓，这表明它的基金经理对于后市的判断是出了问题的。有意思的是，到今年6月底，当大盘下到1170点附近时，宝盈鸿利的基金经理却开始小幅调低仓位。而大家都知道，此后的7月中下旬大盘出现了大规模的反弹，这就意味着宝盈鸿利很可能在仓位调整上又一次与市场走势相背离了。我们注意到，在05年半年报中，宝盈鸿利的基金经理表示，将总结过去的经验和教训，不断提高投资管理水平，不断改善投资业绩。字里行间，体现了进一步改善投资业绩的期待。

　　【主持人】当然，过去的平平淡淡，不代表未来同样会庸庸碌碌。宝盈泛沿海区域增长基金，成立半年就分红，说明宝盈基金的实力并不弱，或许他们只是需要一个合适的机会来证明自己。那么，市场会提供这样的机会吗？我们来了解一下宝盈鸿利基金经理对后市的看法：

　　宝盈鸿利的基金经理认为，A股市场目前有两个方面的积极因素：一是当前市场历经三年半的调整，估值水平已进入相对合理的区间；二是股权分置问题解决方案和对价将明确A股的含权预期。同时，他们还认为，市场在下半年有望走出一定幅度的上涨行情。

　　因此，总的来看，宝盈鸿利的基金经理对于后市的判断是明显趋向乐观的，他也很可能因此而调高仓位，我们也希望它这次能够与市场步调保持一致。

　　【主持人】好的，在看完了宝盈鸿利的历史业绩和仓位变化之后，下面我们通过图板来看看它目前投资比例最高的五个行业，以及它在2季度比例增加最多的行业和减少最多的行业：

　　【主持人】在本节中我们分析了宝盈鸿利的业绩表现、仓位情况和行业配置情况。

　　重仓缺乏特色　近期交易频频

　　【主持人】前面我们分析了仓位变化和行业变化，下面我们接着来看看宝盈鸿利的前十大重仓股名单。

　　从宝盈鸿利前十大重仓股来看，都是一些其他基金集中投资的个股，如长江电力(资讯 行情 论坛)、贵州茅台、上海机场、宝钢股份等等，其行业分布也很广泛。这就有一个的问题，这些重仓股并没有体现出宝盈鸿利积极成长的投资特点，显得较为一般化。对于一只份额只有5.22亿份的小盘基金来说，采取“随大流”的策略，固然能有效化解投资风险，但如果缺乏自己的独门武器，想在净值增长方面出人头地，无疑会遇到比较大的阻碍。

　　【主持人】最近几个季度，宝盈鸿利的仓位保持了相对稳定，基本上维持在了70%上下，那这是不是意味着它的重仓股也会相对稳定呢？对比分析宝盈鸿利05年前两个季度末的重仓股变化，我们会发现情况并非如此。

　　与1季度末相比， 宝盈鸿利半年报中的十大重仓股几乎全部换了新面孔——有8只重仓股是二季度新进重仓股。一季度的十大重仓股中，有8只退出了重仓股行列，其中4只甚至被完全减持，分别是恒源煤电、神火股份、齐鲁石化和湖北宜化。如此大手笔地调整重仓股，至少包含了以下几个方面的含义：一是宝盈鸿利基金的选股缺乏长远眼光，这与该基金标榜的积极成长风格似乎有点自相矛盾；第二则说明，与以前相比，宝盈鸿利基金经理对后市的判断发生了很大的变化；第三是，该基金频繁的操作会带来大量的交易费用，这会给持有人造成一些不必要的损失。无论怎样，一个季度更换80%的重仓股不值得称道，希望该基金今后的投资决策能更有规划性。

　　【主持人】看完了宝盈鸿利前十大重仓股的情况之后，最后，我们再来关注一下05年7月份以来宝盈鸿利的最新投资活动。

　　根据对宝盈鸿利在深圳市场专用席位交易情况的统计分析。从05年7月1日到8月30日，在这段时间内宝盈鸿利的交易次数较为频繁，总的交易金额也达到了1.1亿元，占2季度末3.05亿元股票市值的36%。与我们以前分析的基金相比，无论是交易频率、绝对交易额、或者是相对比例，宝盈鸿利7月份以来的交易量都明显偏大。从这个数据来看，宝盈鸿利的基金经理应该是仍旧保持了此前喜欢频繁操作的习惯。从交易的时间分布来看，宝盈鸿利的交易主要发生在7月份。由于7月份市场发生了较大的转折，因此，结合宝盈鸿利此前的操作特点，它很可能在7月初大盘下滑时继续减仓，而当大盘在7月中下旬上升时开始增加仓位。并且，它的基金经理很有可能是继续大范围地调整投资品种。

　　(全景网/交易日【数据说话】)