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基金半年报已经公布完毕。从统计数据可以看出，2005年上半年，基金的整体表现不够理想，181只基金的单位基金净收益平均为-1.162分。在各种类型的基金中，债券型基金和现金型基金表现相对较好，2005年中期，除鹏华债券外，另16只债券型基金的单位基金净收益均为正，17只债券型基金的单位基金净收益平均为1.94分；18只现金型基金的单位基金净收益都为正，平均水平为1.03分。而股票型基金、指数型基金及收入型基金表现不够理想，在129只股票型基金中，只有45只基金的单位基金净收益为正，其它84只基金的单位基金净收
益均为负，129只基金的单位基金净收益平均为-1.8分；11只指数型基金的单位基金净收益平均为-1.6分，6只收入型基金的单位基金净收益平均为-2.3分。
2005年中期，A股市场基金整体表现不够理想的最主要原因是在基金的投资组合中，股票仓位较重，但股票投资又整体欠佳，大部分基金的股票投资发生了亏损。
1、基金的投资组合中，股票比重较高，但基金的股票交易收益率水平较低，交易活跃程度也明显降低。
2005年中期，偏股型基金的股票比重相对较高，股票占净值的比重平均达到68.93%，部分基金股票占净值的比重在80%以上，如50ETF(资讯 行情 论坛)、长城久泰、博时裕富、易基50、银华88、量化核心、华安180、华宝策略等。而在具有股票投资的159只基金中，只有40只基金的股票交易收益率为正，其它119只基金的股票交易收益率为负，159只基金的股票交易收益率平均为-3.066%。另外，基金在股票交易上的积极性也不高，2005年中期，基金的股票周转率为83%，而去年同期的股票周转率却为169%。
2、债券差价收益及生息收益难以抵消股票投资损失。
由于股票投资整体处于亏损状态，2005年中期，基金虽然在债券投资差价及各种股息利息方面取得了一定的成绩，但难以抵消股票投资所造成的亏损。2005年中期181只基金的股息收益、债券利息收益、存款利息收益的总额分别是247061万元、270013万元、17628万元，每只基金平均为1365万元、1492万元、97万元，债券的差价收益总额为93827万元，平均每只基金518万元，但这些收益的总和仍然低于股票投资的亏损总额665652万元(平均每只基金亏损3678万元)，因而造成基金整体投资亏损。
作者：民生证券研究所 李国正
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