热点聚焦：新增资金主要投资小盘封闭式基金

　　半年报显示，虽然基金整体并没有取得很高的绝对收益，但相对市场指数仍有较高的超额收益。从新增主体的投资倾向看，小盘封闭式基金成为主要的投资对象

　　国泰人寿 吴圣涛

　　随着半年报的公布，虽然基金整体业绩并没有取得很高的绝对收益，但仍然较市场指 数有较高的超额收益。从持有人的变化看，不仅QFII对封闭基金进行了大规模的增持，而且社保基金投资组合也有较大面积的增持封闭基金，还有另外的较大的投资主体就是券商集合理财计划中有部分投资，只有保险公司对封闭基金出现了一定的减持。从这些新增的资金看，QFII、社保基金都是长期资金性质，更加注重资金的长期回报，显然这些主体仍然是冲着基金的长期投资价值，主要就是对基金的管理水平和基金高折价率的认可。

　　小盘大盘各具优势

　　从新增主体的投资倾向看，小盘封闭基金成为主要的投资对象，主要原因是由于小盘基金的到期期限短，而从最近的业绩表现看，小盘基金的业绩整体也略好于大盘基金整体水平，从低风险套利交易的角度看有一定的吸引力。不过以目前的市场环境和基金折价率的角度看，小盘基金的折价率并不存在显著的竞争优势了，因为折价率的大小已经较充分的反映了基金的到期期限，大盘基金目前整体折价率高达40％，而小盘基金的整体折价率仅为20％左右。

　　由于封闭基金整体目前38％左右的折价率水平，而基金的持有品种大多数也集中到大盘蓝筹股中，而且一些交易对手、关联交易的关注也必然会降低封闭基金整体为开放基金等主体转移利润的道德风险。因此封闭基金整体折价率偏高就意味着较大的投资机会。

　　根据资金性质选择合适品种

　　虽然整体看大小盘基金的差异并不大，不过仍然要根据资金性质和期限来选择。小盘基金适合期限相对较短的投资主体，而大盘基金则适合资金使用时间较长的投资主体。由于不同的基金品种净值表现存在极大的差异，最终使投资人表现存在较大差异。从具体的基金品种看，小盘基金可以选择基金科讯(资讯 行情 论坛)、基金科翔(资讯 行情 论坛)、基金同智(资讯 行情 论坛)、基金裕泽(资讯 行情 论坛)；大盘基金可以选择基金科瑞(资讯 行情 论坛)、基金久嘉(资讯 行情 论坛)、基金天元(资讯 行情 论坛)、基金融鑫(资讯 行情 论坛)。

　　基金天元规模30亿，从其基金契约上来看，基金天元属于成长收入型基金，主要投资于两市指标股。2005年半年报披露，基金天元持股市值占总资产69.67％，较上期72.08％有小幅度下降，债券26.04％。二季度内基金更换了12％

股票投资仓位，主要的方向有两个:一是降低组合的市净率；二是提高组合内公司的分红能力，以图优化整个组合的估值水平。从基金的选股思路来看，比较重视业绩、在行业中的地位，而且基金的持股集中度较高，从二季度数据看，前10大重仓股占基金净值比重达到44.26％，集中度高达65％。从行业数据看基本集中在交通设施、电力、钢铁、通讯、金融、石化等领域，而这几个行业中的龙头股正是本轮行情的领跑者，从基金净值增长看，基金天元近期保持了较好的增长，一个月的净值增长接近8％，表现不俗。