巨田资源投资价值分析 兼具稳健特征与想象空间

　　□长江证券 刘振华

　　接近于主题型基金

　　继巨田基础行业基金之后，巨田基金管理公司在8月8日发行其旗下的第二只行业基金———巨田资源优选混合型基金。与其前一只基金相比，巨田资源优选基金在设计理念和产 品定位上既有一脉相承的地方，也具有自身的特点。

　　巨田基金管理公司的这两只基金都是围绕行业特征来进行设计，但是巨田资源优选基金在投资标的以及投资理念的选择上更加具体，可以说在一定意义上更接近于一只主题投资基金。主题投资(Thematic　Investing)的特点在于它并不按照一般的行业划分方法来选择股票，而是按照“主题”来选择行业，从而通过发现经济体的长期发展趋势以及使这种发展趋势产生和持续的驱动因素，进而将能够受惠的相关产业和上市公司纳入投资范围。

　　在欧美市场中，主题投资的发展已经有近20年的时间，并且长期以来获得了不菲的收益。截至2005年8月，美林欧洲、美国、特别时机基金的3年平均收益率达到25.8%、17.9%和19.4%，分别超过基准指数14、8和10个百分点。“环球特别时机基金”累计回报率为121.5%，而同期标普环球小盘公司回报率为60.9%。在中国，主题投资方兴未艾，目前国内基金市场中已经有了博时主题和中银中国精选这两只主题投资基金。巨田资源优选基金虽然并未在招募说明中将其归于主题投资基金，但我们认为，从其设计的理念上，其应当说非常接近于主题型基金。

　　价值取向：资源的稀缺性

　　在主题的选择上，我们认为，该基金选择了资源类

股票作为投资主题应当说是采用了一种比较独特的视角和较具想象空间的题材。资源的投资价值主要体现在其稀缺性上，这种稀缺性主要是指在获得人们所需要的所有资源方面所存在的局限性，即资源的供给相对于需求在数量上的不足。我国人口众多，自然资源人均占有量在世界上不具优势，人均资源占有量呈下降的趋势，且存在资源地域分布不平衡、资源分布与生产力布局不匹配的状况，资源供给状况不容乐观。另一方面，随着我国经济快速增长和工业化进程加快，对资源的需求压力与日俱增，尤其到21世纪上半叶，中国主要战略资源供应不仅缺口加大，而且峰值相逼，相互叠加，资源供应处于严峻时期，同时面临资源绝对稀缺和相对稀缺的威胁。资源需求的增长必然带动资源价值的长期持续提升，随着我国对资源价格管制的放松，也会导致资源价值合理回升。在此前提下，资源类的上市公司具备了长期的投资价值。

　　从国外投资资源类的基金业绩来看，近年来也取得了不菲的收益。如加拿大以自然资源行业为投资方向的开放式基金有31只，三年以上的有24只，2004年5月至2005年5月，资源类基金的平均年收益率达到20.7%，同期加拿大标普/TSX综合指数(资讯 行情 论坛)的收益率为11.1%，基金超越指数9.6个百分点。2002年5月至2005年5月，资源类基金的平均年收益率为18.6%，同期标普/多伦多综合指数的平均年收益率为7.8%，基金超越指数10.8个百分点。

　　产品设计的吸引力

　　在产品的具体设计上，巨田资源优选基金采取了相对灵活的资产配置策略，将股票投资的比重控制在30%-95%，使得其具备了配置型基金的某些优点，但灵活配置并非其所强调的主要特点。由于其主题投资的理念，其更加重视中长期的投资策略。其完善的投资管理流程和严格的风险控制机制为该基金实现其投资理念提供了较好的平台。

　　在发行交易模式上，巨田资源优选基金采取了LOF的发行以及交易形式，从而使其同时兼备了

封闭式基金和开放式基金的优势，利用这一模式，投资者可以在交易所市场上以更低的交易成本和快捷的交易方式买、卖或认(申)购、赎回手里的基金份额，从而为投资者提供了新的交易途径和良好的流动性。

　　通过以上分析，我们认为，巨田资源优选基金在投资理念和产品设计上具有较强的吸引力，是国内目前以资源类股票作为投资主题的主题投资基金，中长期的投资理念和灵活的资产配置使其成为了一种具有中低风险的长期投资品种。因此，巨田资源优选基金是一只具备稳健特征以及具有想象空间的基金，比较适合于能承担一定风险、追求较高收益和长期资本增值的投资人投资。