半年报揭示机构投资喜好 封闭基金持有人交接班

　　机构持有货币基金超50%；保险资金和券商自营继续退出封闭式基金，QFII、社保、券商理财产品和个人投资者积极接盘

　　今日又有9家公司35只基金半年报与投资者见面。报告显示，2005年上半年，机构持有的货币市场基金的份额和比例大幅攀升。统计已公布半年报的货币基金，机构持有基金的比例首度超过50%，达到50.45%。

　　而陆续公布的封闭式基金半年报则显示，封闭式基金的持有人群体正在发生巨变。保险资金和券商自营继续退出，QFII、社保、券商理财产品和个人投资者蜂拥而入，积极接盘。

　　独占

货币基金半壁江山

　　从以个人投资者为持有人主体，到机构投资者占据大半江山，货币基金的投资者结构在2005年上半年拐了个大弯。

　　WIND资讯统计显示，截至8月25日，机构在已公布半年报货币基金中的持有比例达到50.45%，相比2004年末25.9%的水平，持有比例近乎翻倍。货币基金的持有主体，从2004年末个人占据74.15%比例，变成今年6月30日机构占有50.45%份额，可谓翻天覆地。

　　关注货币基金份额可以发现，上述货币基金的规模由2004年末至2005年中总计增加了115亿份。其中，个人投资者持有份额上升了37.7亿份，机构投资者增加了77亿份，几乎占了基金净申购规模的7成。可见，货币基金的结构变化并非是个人投资者冷落，而是机构投资者太过热衷所致。

　　一些基金经理透露，由于今年上半年债券市场收益率急速下降，货币基金收益水平与之形成明显倒挂，吸引了大量机构投资者进入申购套利。从现在看，这种投资者结构变化对货币基金的投资和流动性形成明显影响。该现象应引起基金管理人的高度重视。

　　封闭式基金持有人交接班

　　封闭式基金的持有人情况，也显现出强烈的变动趋势。保险资金和券商自营继续已有的退出势头。QFII、社保资金、集合

理财产品等新投资群体正积极介入。

　　据统计，在已经公布年报的封闭式基金中，保险资金的退出势头十分明显。相比2004年末，保险资金又减少了12亿份投资，投资规模下降8.70%。券商下降了3%。其他机构、包括个人投资者则都在大幅增持。

　　券商的理财产品首度亮相于今年半年报，招商证券基金宝集合资产管理计划在7只封闭式基金的十大股东中亮相，合计持有封闭式基金8829万份。从持有明细看，招商证券基金宝明显偏向于有封转开传闻的中小盘基金，如基金景博(资讯 行情 论坛)、基金裕华(资讯 行情 论坛)、基金同智(资讯 行情 论坛)、基金裕元(资讯 行情 论坛)、基金金鼎(资讯 行情 论坛)等的投资。在投资比例上，基金宝对于封闭式基金的投资控制在基金总规模的1.5%至2%左右。

　　封闭式基金应买入持有

　　基金景博半年报不失为上述投资的注脚。该基金经理在工作报告中表示，今年以来，该基金接待机构客户拜访的频率明显高于以往，高折价封闭式基金提供的投资机会已经吸引了越来越多的机构投资者尤其是QFII的关注。

　　景博的基金经理认为，目前来看，对于偏好低风险资产的投资者而言，买入持有这个策略对将于两年左右时间到期的小型封闭式基金(评判此类资产潜在获利空间的指标应该是到期的年化收益率而不是绝对的折价比率)应该是比较合适的。这些基金的市场定价较其面值普遍有较高的折扣，部分基金的折价率对应的年化收益率达到了10%左右的水平。造成这种非理性定价的根本原因在于，基金投资市场和

股票市场一样也出现了严重的通货紧缩。如果说某些国内机构迫于业绩考核的压力而忽视了此类机会的话，对于没有考核压力的个人投资者以及目光长远的机构投资者而言，精选其中的部分基金并买入持有，应该是较好的投资策略。

　　作者：记者 周宏