担心高风险和高杠杆性 指数基金放弃权证(图)

　　

担心风险太高，部分指数基金主动弃权投资权证。(新华社发)

　　昨日，权证再次登陆我国证券市场。作为主要的机构投资者之一，基金获准被动持有及主动投资权证。仅8月20日这一天，就有8家基金公司约36只基金的权证投资方案密集问世。

　　业内人士曾分析，权证的推出，或令指数基金得以更好地跟踪标的指数。然而记者发现，部分基金公司不约而同地将指数型基金排除在权证投资基金名单之外。

　　“对于指数基金而言，权证是很有意义的投资工具。”嘉实沪深300指数基金拟任基金经理杨宇指出，由于指数基金要保持5%的现金以应对赎回，这会影响指数基金100%复制标的指数的表现。有了权证之后，通过杠杆操作，运用少量的权证投资就可以模拟剩余5%的现金全部投资指数成份股的效果，实现对标的指数更好的跟踪。

　　一家券商分析人士则指出，持有权证产品有利于保本基金更好地实现保值策略。据分析，在推出权证后，保本基金可以进行创新，设计成投资权益性产品(股票)、固定收益产品(债券)和衍生金融产品(权证)的组合，以此可以通过对冲锁定收益。

　　指数基金被排除在名单之外

　　尽管投资权证似乎好处多多，但是，根据已公布的权证投资方案，部分基金公司更倾向于“仅让旗下主动管理的偏股型基金参与权证交易，而被动投资的指数型基金则被排除在权证投资名单之外”。

　　如根据公告，博时基金旗下的10只基金中，有7只基金可能投资权证，但以“新华富时中国A200指数成份股、新华富时中国国债指数(资讯 行情 论坛)成份券种等”为主要投资对象的指数型基金博时裕富却暂时选择了主动弃权。

　　而华夏上证50ETF(资讯 行情 论坛)也被华夏基金公司暂时排除在该公司或将进行权证投资的基金产品之外。

　　对此，国泰君安人士表示，基金公司显然是考虑到权证具有的高风险、高杠杆的属性。根据已发布的权证投资公告，权证投资主要面临四个方面的风险：首先是价格风险，由于权证的高杠杆性，价格可能会剧烈波动，如标的证券价格下降、利率水平下降、权证剩余存续期的缩短，都可能会导致权证价格的下降；其次是流动性风险，受权证规模及交易活跃程度的影响，权证可能无法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出；再者是时效性风险，在存续期满后，权证将不具有任何价值；最后，在权证持有人行权时，还存在发行人无法履约的信用风险。

　　个别封闭式基金涉嫌越权

　　另外，记者发现，在已公布的约36只或进行权证投资的基金名单中，赫然出现了个别暂不具备权证投资资格的封闭式基金的身影。

　　据了解，基金进行股改权证投资至少需要满足两个条件：一要符合基金合同的有关约定；二要在投资前先将权证投资方案上报证监会并进行公告。目前已存在的基金产品所约定的投资范围中多数包括“中国证监会规定的其他证券品种”，因此，投资权证可以不需要持有人重新授权。

　　但是记者发现，虽然在合同中约定“投资范围仅限于国债和国内依法公开发行、上市的股票”，但在公布的权证投资方案中，基金兴华(资讯 行情 论坛)却被所属基金公司赫然列在股改权证投资方案之中。 (文/表　记者 吴倩)

已公布基金权证投资特色方案
项目	公司名称	相关约定
投资比例限制	银河基金公司	银河银泰理财分红、银河稳健、银丰等基金持有权证市值不超过资产净值的3%；而债券型基金银河收益持有权证市值则不超过基金资产净值的2%
风险控制措施	银华基金公司	基金持有权证市值超过资产净值的1%，须报经投资总监审批；市值超过基金资产净值的2%，须报经公司投资决策委员会审批。
投资策略	申万巴黎基金公司	限定每个权证的持仓时间，并据此制定每个权证操作的止损线。
信息披露	申万巴黎基金公司	对当日进行主动投资于权证的交易在下一工作日以电子文件形式向监管机构报告。
资料来源：广州日报　2005-08-23　　制表：新浪基金

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