基金风险管理水平不过硬 谁为年金理财业绩负责

　　□ 本报记者 马玉荣

　　日前，第一批企业年金基金管理机构评审专家杨健教授(中国人民大学金融信息中心主任、国家863项目“证券行业风险识别、监控与防范技术支持系统”负责人、《投资与证券》主编)接受记者专访时表示，现在企业年金管理机构设置了受托人、帐户管理人、托管人、投资管理人这些职能环节，流程设计安全性高，管理职责仍待明晰。每个参加服务的职能部 门都要收取费用，管理环节过于复杂势必加重参加年金计划的员工的经济负担；而更为核心问题是可靠性和收益性之间的平衡，根据国内投资基金的一贯表现，对其风险管理水平和素质深表忧虑。关于亏损问题，杨教授指出国外往往由信托公司、保险公司承担年金管理的潜在原因是其自身具有赢利经验和赔付能力。

　　记者：应当如何选择谁有资格做投资管理人呢？

　　杨健：企业年金基金投资运营收益是核心问题，因此年金分配给投资管理人应该是一个非常审慎的过程。从理财的角度讲，国内基金的理财水平是令人尴尬的。现已公布2季度报告的42家基金公司的181只基金的季度报告显示，它们在二季度总计亏损8.01亿元，平均每只基金亏损438万元。你认为选谁好呢？中国基金公司成立的时间不长，水平参差不齐。谁也无法轻易确定谁能做得更好，没有入选的许多基金未必不优秀。劳动与社会保障部与专家们已经相当认真了，只不过必须在“矬子里面拔将军”罢了。

　　记者：您认为年金投资管理人应该如何加强风险管理？

　　杨健：基金公司对于年金的重视程度如何并不重要，提高基金管理风险水平才是首要的。许多基金连风险管理的基本功课还不会呢！例如，对上市公司的动态价值不能评估，对上市财务结构的真伪不能识别，更不要说进行投资组合的配置了。很多基金投资对象雷同，在关键时点帐面做的“漂亮”，其实大多是交叉持有某些股票而产生的错误叠加。

　　记者：年金管理链条是什么样的？

　　杨健：一般来说，年金服务合同一方为企业，另一方为受托人。受托人应当选择具有资格的商业银行或专业托管机构作为托管人，负责托管企业年金基金。受托人可以委托具有资格的企业年金帐户管理机构作为帐户管理人，负责管理企业年金帐户；可以委托具有资格的投资运营机构作为投资管理人，负责企业年金基金的投资运营。劳动保障部通告第一批企业年金管理机构包括：5家受托人、11家帐户管理人、6家托管人、15家投资管理人。受托人负责选择企业年金的另外三种角色，且受托人可以采取捆绑方式，同时担任账户管理人、投资管理人，第一批年金法人受托机构有华宝、中信、中诚3家信托公司，平安、太平2家养老保险公司；帐户管理人有银行、信托公司、保险公司。

　　记者：年金管理各环节服务、收费情况？各提多少佣金？

　　杨健：根据《企业年金基金管理试行办法》的规定，四类管理人的收费标准分别为：受托人提取的管理费不高于受托管理企业年金基金财产净值的0.2%；账户管理人的管理费按每户每月不超过5元人民币的限额；托管人提取的托管费不高于托管企业年金基金财产净值的0.2%；投资管理人提取的管理费不高于投资管理企业年金基金财产净值的1.2%。

　　记者：现在年金管理机构设计了这些环节，钱亏了谁负责？

　　杨健：企业年金的委托人与受托人之间建立的是信托关系，因此受托人对企业年金基金财产负有全责。受托人好比企业年金的管家，是联系委托人与其他三种基金管理人的桥梁。在投资管理人面前，受托人的权力相当大，他将分配企业年金基金的投资份额。根据《企业年金基金管理试行办法》规定，有7种情况委托人可以终止法人受托机构职责，并在30天内委任新的受托人。至于亏损问题必须有法律赔付依据，否则很难处理。

　　记者：在如何压缩年金管理成本和提高效益方面，请说说您的建议？

　　杨健：在企业年金管理过程中可能会涉及多个当事人，尤其是投资管理环节，可能会选取多家机构分别运作。因此，企业年金管理的风险控制链条较之一般的资产管理或基金管理业务显得更长。现在年金管理环节设计的安全有余，责任不足，每个参加服务的职能部门都要收取一定费用，这无形中增加了参加年金计划的企业员工的负担，而更核心的问题是可靠性和收益性。企业应选择谁作为帐户管理人，并要求受托人按自己的意志确定管理机构，企业能够决策哪些事情，这些都是参与年金计划的职工最关心的，企业内部有投票选择权。

　　记者：您认为市场规律是否会起一定的作用吗？

　　杨健：劳动与保障部确定了一个管理框架，我认为结构设计符合现阶段的需要。但是，企业年金基本归属于保险市场，即使符合年金保险承办资格，万一保户服务不佳、或是市场出现优秀的年金商品，参加年金保险的职工可另外选择其它年金保单，透过这项选择机制，鼓励保险业者提高服务质量。我想将来年金资产由谁来保值增值，仍有一定的选择空间，某企业的年金可以投资什么，不可以投资什么，怎么处理，仍是一个值得深入探讨和研究的问题。年金的投资对象将来还会有别的金融产品，如可以买外汇组合、证券投资基金、债券组合等。金融机构自己产品越来越多，也可以推荐给企业年金管理者。