基金早已进入周期性防御 行情注定将极其脆弱

　　□ 深圳智多盈 余凯

　　周四大盘在触摸千二高点后，在市场内外压力因素下，全日走势沉重，尾盘放量跳水，上海收报1148点，下跌45点，成交235亿；深圳收报3001点，下跌95点，成交140亿。急速放大的成交量显示在长电、宝钢复盘以后，市场主力开始调整阶段战略，股改行情已告一段落。

　　盘面特征最明显的莫过于热点板块的冲高后集体退潮，很多个股上午涨停，下午大跌，尤以近期热点两市本地股为最，日震幅超过15%的

股票比比皆是。在尾盘的大跌中泥沙俱下，多家股票封在跌停板。权重指标股在G宝钢(资讯 行情 论坛)复盘后一路走低的影响下，也表现疲软，中石化(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等旗帜个股也大幅回落。盘中科技股一度表现顽强，海虹控股(资讯 行情 论坛)顽强冲击涨停板，带动科网股凌厉上攻，但怎奈市场做空力量集中释放，最终也无奈选择回落。值得关注的是，G板块在昨日早盘就集体受到集中性买盘的推升，午市大盘跳水的同时，G板块又表现出良好的抗跌性，不知是否在为主力资金出逃打掩护。毕竟，G股在经过了前一阶段的炒作之后，定位明显偏高，的确需要时间积累动能和消化获利抛盘压力。而盘后仅有皇台酒业、中通客车、中汇医药、先锋股份等寥寥几只边缘个股勉强封在涨停，显示人气滑落迅速。

　　之所以出现昨日的巨量回落，我们认为主要是市场内外偏空因素所致。消息面上，中石化否认10送10的股改对价、上海方面否认本地股股改的高对价等，直接打击了市场对股改中股权结构失衡板块的套利期望，而且这两大重要做多力量的个股在技术指标上处于严重超买状态，本身就有释放风险的强烈要求，这内外不利因素夹击，导致两大做多力量的跳水。再加上G宝钢盘中的疲软走势出乎市场预期，从而引起恐慌气氛蔓延，各热点板块纷纷在冲高后回落，而这种热点个股的冲高回落对市场人气打击很大，反过来加重了市场恐慌气氛，从而引发更多的抛盘。

　　事实上从近期的上证指数(资讯 行情 论坛)日K线图我们可以看到，大盘由前不久的连续收阳到近几个交易日的阴阳交替，就充分表明市场近日已进入到一个多空双方争执、拉锯的阶段。近日我们一再强调，大盘将面临阶段性的方向选择。昨日两市大盘的放量大跌，正验证了这一点。

　　而回顾这段时间盘中做多的群体，从G股、

中小企业板，到沪深本地股，再到乙醇汽油概念、网络股等等，无一例外的都是概念性的炒作。基金重仓股在这个过程中一直是保持了缄默。显然，这波行情还是以游资为主导的行情。当然，我们并不排除有类似

社保基金、券商委托贷款等资金在其中起到了煽风点火的作用，但是其数量毕竟是有限的。虽然这波行情无论是与“9.14”还是与“6.8”行情相比，力度都要大。但是，游资“来也快、去得也快”的特性，以及基金的“袖手旁观”，决定了这波行情终究只是一种阶段性的作为。

　　从后市来看，我们并不排除市场会有报复性反抽的可能。但是，阶段性头部应该是就此确立了。至少从已经公布的半年报来看，上市公司整体业绩的增速的确是明显放缓。事实上基金早已进入到周期性防御阶段。而我们又不得不承认这一点：一波没有基金参与的行情，注定了将会是极其脆弱的。