胡立峰：嘉实300基金是先进的指数化投资工具

　　中国银河证券基金研究中心 胡立峰

　　截至2005年8月12日，共有8只LOF，嘉实沪深300基金正在发行。沪深交易所推出交易所申购申赎开放式基金系统后，深交所的LOF发展有加速趋势。

　　封闭与开放的融合

　　开放式基金频繁的申购赎回，导致投资者支付了过高的成本，这就背离了盈利的目的。目前开放式基金的交易费用应该大幅度下降。这种下降一个很大的原因就是随着现代计算机技术的发展，以及中央登记结算体系的进步，已经具备了大幅度降低交易费用的条件。这就是LOF发展的时代背景。

　　LOF简单地讲就是封闭与开放的融合。封闭式基金在交易所交易，开放式基金在商业银行柜台进行申购赎回。现在开放式基金同时提供申购赎回和撮合成交两大交易手段，LOF是交易方式，主体仍然是开放式基金。以指数为标底的LOF主要有以下几个特点:

　　第一，基础指数渐趋成熟，给市场提供了一个跟踪市场平均水平的现货品种。围绕着基础指数有大量的衍生产品开发，例如权证、股指期货等等。第二，成本低。沪深300基金管理费用是0.5%。第三，提供潜在的套利机会。

　　抓住实时交易的机会

　　嘉实300基金首先是一个指数基金，但又是一种具有新型交易方式的指数基金。传统的指数基金有一个缺陷，未知价交易。比如早上行情开始启动，如果买开放式基金，要按照下午3点收市后的净值价格结算。如果当天大盘涨了8%，假如有了沪深300基金，你早上买了，价格就是你所对应的指数的价格，可能才刚刚涨了1%，这样当天就抓到了7%的机会。而传统开放式基金当日申购的价格是收盘之后的净值，也就是已经上涨8%之后的净值。中国股市每年都有一次到两次当日涨幅巨大的机会。这时候必须要有一个非常先进、交易便捷的投资工具，沪深300基金能够紧紧抓住当日难得的机会进行“实时交易”。在新的时代背景之下，出现了吸收封闭式基金可交易性优点和跟开放式基金自由申购的特点的新型基金。当日实时交易满足了投资者可以灵活适应市场波动的情况。

　　投资沪深300基金，就是投资大市。对一般的投资者来说，大市研究相对比较简单。当指数跌破千点的时候，往往就是极好的买入机会。进行指数基金投资时要短、中、长结合，甚至当天的波动都要抓住。投资理念是博大精深，长做短出和短进长持要和谐统一。抱着长期投资的理念投资，买了指数基金突然市场变化了，该出货还是要出货。条条道路通罗马。适度波段操作和长期投资、主动投资和被动投资并不矛盾。