收益增长仅及大盘涨幅一半 基金为何跑不赢大盘

　　南山区桃源村的王明滨股民问：最近，大盘涨了不少，我买的基金却不见动静，这究竟是什么原因？

　　徐辉：股改行情启动一个多月来，沪综指上涨15.46%，

开放式基金净值增长仅7.96%。基金在股改行情中全面跑输大盘的原因在于——极度防守。基金主要持仓和增持的

股票股价多数高高在上，部分已经透支了未来公司的增长。

　　目前，基金收益仅为大盘涨幅的一半，这表明了蓝筹股在股改中“待遇”较低。事实上，股改在目前部分绩差股票上的股价反应，已经远远超越了其对价形成的价值提升，新的投机行为已形成。这是股改形成的新风险，未来部分投资者可能要为此“埋单”。

　　其实，股改的真正受益者，应当是长期奉行价值投资的长线投资者。就好公司和差公司而言，15%的对价差异所带来的变化，可能仅仅是1年的增长情况。譬如，好公司一般在一年中能够得到15%左右的价值提升，而大部分差公司，在一年中价值可能仅仅提升3至5个百分点。由于基金进行的是为期3至5年、甚至更长的价值投资，其正确的选择还是首先看公司，其次看股改对价。

　　作者：中证投资 徐辉