基金安瑞：专注中小公司投资 小盘基金折价最高

　　上海证券研发中心 张瑾

　　上周，股票市场继续走高，指标股和二线蓝筹股相继展开上攻。除了一部分债券方向的基金外，股票方向基金的净值几乎全部实现上涨。其中封闭式小盘基金净值表现领先，基金安瑞(资讯 行情 论坛)更是一枝独秀，以周净值4.27%的涨幅独占鳌头。而此前一周，基金安瑞的净值涨幅也高达3.11%。与此同时，安瑞二级市场价格并未积极响应，上周安瑞的二 级市场价格出现小幅下跌。由此造成安瑞折价率迅速攀升，上周末安瑞折价水平已经超过20%，是小盘基金中折价率最高的三只基金之一。

　　基本情况：基金安瑞是一只改制小盘基金，由华安基金管理公司管理运作。2001年8月30日上市交易，同年基金规模扩募至5亿份。该基金是以小型上市公司为主要投资对象的基金，投资目标是发掘小型上市公司中的投资机会，通过积极的投资策略，获取长期的资本增值。

　　收益与分红：基金安瑞在改制上市后的三年中，净值表现乏善可陈。2005年初到现在，虽然基金安瑞的净值仍然没有实现正增长，但近两周净值表现出色，使得安瑞的净值亏损迅速缩小。目前该基金的份额净值为0.9010元，分红零的纪录短期内尚难打破。

　　资产配置和选券：最近三年基金安瑞的投资风格较为积极，股票持仓比例变化较大，2003年中期持仓比例最高，高达78.5%，之后总体上逐步下降，2004年底降低到58.6%。进入2005年，连续两个季度股票持仓比例都出现了上升，2005年中期安瑞的股票持仓比例为71.27%。安瑞积极的投资风格从股票周转率中也能得到印证，2004年安瑞的股票周转率高达6.26%，是周转率最高的基金之一。从基金持仓品种来看，从2004年下半年开始安瑞对有色金属、汽车、钢铁、石化等行业的股票逐步进行了大规模的减持，而逐渐增持中小绩优上市公司的股票，开始体现招股说明书中所表述的投资取向。到2005年中期，安瑞十大重仓股几乎都是华鲁恒升(资讯 行情 论坛)、通威股份(资讯 行情 论坛)、G海特、G苏泊尔(资讯 行情 论坛)等清一色的中小盘股票，其中只有中联重科(资讯 行情 论坛)的流通盘超过1亿股。中小盘股票的重新活跃，特别是股权分置改革使安瑞受益匪浅，使安瑞净值摆脱了长期下跌的尴尬，近期净值迅速攀升。

　　投资集中度：安瑞近几年的投资集中度变化较大，没有采用一贯的集中投资策略。2003年开始十大重仓股占基金股票投资的比例开始逐步上升，2003中期到2004年中期投资集中度相对较为稳定，保持在70%左右。2004年中期以后则逐步回落，到2005年中期下降到45.8%，投资分散化程度提高。安瑞的行业投资集中度也出现了明显的下降，2005年中期前三个行业占股票投资的比例，也由一季度的70.9%下降到52.6%。