受政策性做多因素吸引 基金出现显著增仓迹象

　　中信证券　薛继锐

　　上周股票市场继续维持较强的上涨势头，上证指数(资讯 行情 论坛)最高达到1192点，近两周累计成交金额超过1800亿元，市场的信心继续增强。而债券市场由于收益率逐渐走低以及7月份CPI有所上升等因素，出现小幅回落。从投资基金的仓位测算结果看，基金的股票投资比例出现显著放大的迹象，这也是二季度以来基金仓位变化最为显著的一周。

　　8月12日仓位测算结果显示，上周五85只开放式基金平均仓位为74.6%，相对上周的67.4%，持仓比例上升了5.5%左右，主动增仓比例为4.8%。其中指数基金平均持仓为94%，净变动1%；股票型基金持股比例为75.7%，净变动为5.9%；配置型和偏股型基金仓位分别为73.9%和63.6%。主动型基金均出现显著增仓特征，这意味着基金对后市的看法趋向乐观，尽管企业基本面没有出现好转迹象，但是对价所带来的即期收益以及政策性做多因素是吸引基金的主要因素。

　　从具体基金来看，去掉异常变动情况，大部分基金均有增仓迹象。国泰金马、大成精选、鹏华50、景顺平衡、合丰周期、嘉实稳健、华富优选、荷银精选、景顺股票等基金持仓比例增加相对较大。而富国天益、德盛小盘、华夏大盘、博时主题、广发小盘、博时价值等基金表现出持股比例小幅减少的迹象。

　　从管理公司的变动趋势看，除华夏、天同、上投摩根富林明、海富通、金鹰等公司仓位相对稳定以外，其他公司的基金均整体显示出增仓迹象。

　　从本期仓位估计结果看，估计误差有所扩大，解释度下降，主要由以下因素造成：首先，G股复牌后股价变动剧烈，如果没有出现在基金重仓股中，则会导致估计误差的增大；其次，基金持仓结构的变化也会导致估计误差的扩大，基金重仓股表现弱于大盘也说明基金的持仓结构可能出现一定程度的调整，这些因素也容易导致持仓水平高估。所以，实际增仓水平没有估计结果所显示的高。

　　从近期市场环境来看，成交量的持续放大以及股指稳步走强，极大地提高了市场信心。从短期看，市场累计升幅较大，存在一定的调整压力，但是由于股票市场的政策、资金环境等积极因素仍持续存在，基金的操作将逐渐活跃。