基金业态变局 股权遭遇质押或冻结谁是未来东家

　　本报记者 孙健芳 实习记者 彭子恒　北京报道

　　基金公司股权再遭冻结。

　　因湘财证券与其股东之一——湖南华菱钢铁有限公司之间的业务原因，华菱钢铁申请冻结了湘财证券所持有湘财荷银基金公司股权。

　　这只是新近发生的个案。过去，证券公司、信托公司是基金公司的主要发起人，受困于它们自身的经营问题，这些过去的老东家们大都选择了出局。而这样股权频繁更迭，让那些基金公司处于焦灼不安之中。

　　基金业态开始变化。

　　股权冻结

　　来自市场的信息是，除了已经被披露的券商持有基金公司股权被冻结之外，没被揭示的仍有一些基金公司的股权尚处于被质押或冻结状态。

　　在湘财荷银股权冻结之前，百瑞信托为了保全财产，曾冻结海通证券持有的海富通基金公司4700万股股权。

　　更早之前，易方达基金公司的3个股东——天津信托投资、北方国际信托投资、重庆国际信托投资也曾因为财务纠纷而导致易方达的股权被冻结。

　　“大部分基金公司的股东都是证券公司和信托公司，四年熊市下来，券商所受到影响十分巨大，发生这样的事情非常正常。”湘财荷银基金公司总经理林伟萌解释。

　　但他表示：“基金业特殊的制度设计和管理架构将投资人、管理人、托管人权利和义务界定得十分清楚。湘财荷银是一家独立的、专业的基金管理公司，湘财荷银、基金托管银行以及基金投资者之间的关系是依据相关的法律法规和基金合同所建立的，基金持有人的利益不会受到影响！”

　　不过，林伟萌坦陈基金公司最近的确发生了人事变动，“这种人员流动主要来自于银行系基金成立后的冲击”。

　　其实，不论湘财荷银，还是海富通、易方达，即使股东方面发生一些变化，对基金公司管理和运营影响不会太大。

　　但其它基金公司却没有这么幸运。事实上，从2002年开始，基金公司股权变更就频繁发生，部分原因是受证监会规定的“1+1”政策影响。但在股权转让后期，券商危机则是基金公司股权变更的另一个重要原因，由于基金公司股权是券商资产中少数屈指可数的优质货，此时基金公司股权被转让多是券商为了兑付资金、应付危机所需。

　　汉唐澳银基金公司当属此例。2003年10月，汉唐澳银获证监会批准筹建，其股东包括汉唐证券、澳大利亚首域集团等。后因汉唐证券崩盘，汉唐澳银筹备工作陷入停滞，后又传出汉唐证券业务方——中国人保财产股份公司准备以债权人方式接盘基金公司的信息，但受制《保险法》约束而无果；再之后，传出汉唐澳银准备更名为信达澳银基金信息，但仍存在变数。

　　那些正在筹备中或刚开业不久的基金公司也面临着同样困境。

　　基金行业早已不是一个只赚不赔的行业，多数基金公司注册资本有1个亿，但不少基金公司因为筹建时间过长，在公司成立、开始发新产品之际，基金公司已经消耗掉全部注册资本金。

　　高投入和不断增加的风险让先期介入的券商、信托公司寝食不安，退出或还是留守现在看来都不是最优选择。

　　“实际上，基金公司股权已经不如以前那么值钱了。”一位基金公司副总如是说，据悉，一些新进入者已经不愿意为基金公司股权支付高于净资产(1元/股)的价格。

　　但继续留守也不是一桩好生意。基金公司年日常消耗成本至少在1000万元以上(有些基金公司还没有成立，高管的工资已经花出去数千万)，而在多数基金公司的商业计划里面，投资方为基金公司设定的亏损期限是3年。

　　新进入者

　　券商问题继续暴露，部分基金公司股权异动仍在发生。今年6月，广东证券就将大成基金23%的股权和易方达16.67%股权分别转让出去。公开数据显示，2004年广东证券亏损2.51亿元。之前北京证券已经卖出嘉实基金的股权。

　　另一方面，券商的整合也在发生，相应的，基金公司股东也在调整。最近银河证券被汇金注资，改变了银河证券的股东结构，这让对银河证券具有较大依赖的银河基金肯定会到影响。

　　现在，基金股权结构中另一类主体——信托公司也难独善其身。信托业在经历了重组、整合之后，风险已经降低不少，但最近一些信托公司又开始面临业务下滑的风险。

　　在券商和信托逐步退出基金业之后，谁将进入？

　　从已经公布的转让案例来看，大型实业公司在进入。此外，外资在加速进入。

　　自2002年以来，国内合资基金已经有17家，加上在筹准备中的，目前国内合资基金已达到20家左右，占到1/3强。

　　同时，在监管层主导下，银行、保险也在加速进军基金业。7月5日，中国第一家银行系基金——工银瑞信基金管理公司在京成立，之后建行和交行基金公司也已经成立和即将成立。

　　“最近监管层对基金公司审批态度发生改变，许多内资、且无背景的基金公司都可能胎死腹中。”一位正在筹备中的基金公司负责人表示。

　　对于那些已经成熟的基金公司，股权转让对公司影响较小。但对于正在筹建中的基金公司、刚开业不久的基金、小基金公司、盈利能力偏弱基金公司来说，股东变动将左右这些基金公司的命运。

　　“基金业重组兼并必然是未来一段时间基金业发展的趋势。”某基金公司副总如此描述。

　　但问题不是想象中的那么简单。“即使这些基金公司的股东愿意卖出股权，对于新进入者，管理层仍旧存有疑虑。”另一家基金公司总经理表示。

　　未来，“基金业格局可能会以下列方式演变着”，一位业内人士就此预测，一是有背景的大公司，这些公司股东或是有渠道、或是能够提供强大的技术和财力支持；二是国内已经独立发展起来的大公司；三是独具特色的小公司，它们主要靠提供具有特色的产品而存活于市场。