债券基金收益性和流动性两不误 创新吸引投资者

　　□ 本报记者 庄少文

　　继7月18日国内首只手续费全免的中短期债券基金——博时稳定价值基金(博时6号)开始首次募集以来，又有一家基金公司——易方达月月收益债券基金加入到发行中短期债券基金的行列中来。这种新品债券基金不涉足股票和可转债投资，而且业绩基准定在两年期定期存款税后利率，高于货币市场基金，因而在货币市场基金收益率不断走低的情况下，这种新 基金品种一推出立刻引起市场普遍关注。

　　据记者从上海、广东、河北、福建、北京、深圳等地相关销售机构了解到，博时稳定价值基金受到广大投资者的欢迎，销售呈现良好的局面。

　　以纯债性规避股市风险

　　据博时6号拟任基金经理过钧介绍，之所以推出中短期债券基金是考虑到目前投资者对收益稳定的理财产品需求强烈。业内已开始反省此前的债券型基金两年来并不顺利的发展道路，认为其关键原因在于定位不清。比如说此前的债券型基金既可以买转债，也可以买股票，这种投资策略影响了债券型基金今年的投资业绩。以今年为例，上半年上交所国债指数(资讯 行情 论坛)涨了10%左右，但是几乎所有的债券型基金都跑输了国债指数，平均只有4%左右的收益。事实上，转债价格波动很大，涨跌幅度可以达到30%。如果在高位买入转债，配置10%的转债就可能影响40%-50%的债券收益。

　　博时6号的推出可谓正本清源，是一只真正意义上的纯债券基金，不要说股票了，连可转债都不允许投资。这样就最大限度地规避了股市的风险，而且博时稳定价值债券投资基金组合久期不超过三年，让投资者有明显预期?这是低风险、收益适中的基金品种。

　　之所以如此注重“债性”的纯正，一方面是为了避免股市给基金净值带来的影响，另一方面，也源于对债券市场的信心。博时基金公司认为，自2004年4月份以来，债券市场反转进入了牛市，上交所国债指数自底部起涨了15%左右，但是从基本面和资金面上看，债券市场的后市仍然比较乐观。

　　收益性和流动性两不误

　　这两只中短期债券基金的推出时机也受到了市场的高度关注。近期，货币市场基金收益率继续走低，几乎所有的货币市场基金的七日年化收益率都低于2.5%，不少基金的收益率在2%附近，更有低于2%的。半年以来，货币市场基金回归“现金管理工具”本色，收益率迅速下降，从年初平均收益率为3.078%，到七月上旬，平均收益率仅为2.087%，已经直逼一年期定期存款的税后利率(1.8%)了。 对此，博时基金公司副总裁李全认为： “去年来货币市场基金收益率高企是有原因的。由于去年人民币升值压力下导致央行票据的利率屡创新高，甚至高过企业债，为货币基金创造了非常好的历史发展条件。”

　　“但是货币市场基金回归现金管理工具的本色之后，又适逢主要投资对象央行票据的发行利率持续走低，部分投资者认为目前的收益率稍显偏低。”李全介绍说，“在和投资者沟通中我们发现，有一大批客户希望获得比货币市场基金更高的收益率，当然他们相应的资金投资期限也更长些。好几家年金企业表示愿意放弃一些流动性来提高收益率，为此，我们推出了这个以投资银行间债券市场为主的中短期纯债基金产品，该基金为国内首只业绩基准为2年期定期存款税后利率的基金，且流动性强，申购费、认购费和赎回费均为零，赎回款T＋1日从基金账户划出，因而产品兼具了货币市场基金和债券基金的优势，受到投资者的极大欢迎。一位个人投资者就认购了800万元。”

　　短期资金如何获高息收益

　　货币市场基金在基金类产品中是风险很低的产品，但是受到的约束条件也很多，比如说只能投资于剩余期限在397天以内的债券，投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天等，这样导致收益并不太高。而博时稳定价值基金则把久期提高了一点，而收益却比货币市场基金有所提高。博时稳定价值债券基金把组合久期控制在三年以内，主要是想取得收益与风险之间的均衡。如果久期过长，债券基金投资所承担的风险自然也大，而如果久期过短，也就不能通过对较长期限债券的投资获得更高的收益率。

　　据李全介绍，中国短期资金的利率比较低，但是债券市场的固定收益率曲线开始形成，从长期来说，已经开始稳定，形成一个前端陡峭的收益率曲线，从投资角度就存在获利的可能性。在这些短期资金利率非常低的情况下，通过金融手段、资金的管理运作，把这些短期资金当作三年能流动起来的资金，以求取得高于货币市场基金品种的收益率，即是指在收益率曲线最陡峭端进行投资，既能获得较高的利息收益，也能获得收益率下降所带来的资本利得，同时相对防范利率上升带来的风险。