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不到半年运作时间规模就突破100亿大关
□ 本报记者 彭春来
上证50ETF(资讯 行情 论坛)在2月23日成立之后，以崭新的运作机制吸引了市场各方的关注，份额迅速增加，不到半年的运作时间规模就突破了100亿大关，充分体现了创新为市
场和基金公司带来的生命力。
一个创新产品在如此短的时间内能够获得如此多投资人的认同主要还是应该归功于其全新的机制——股票申购赎回机制以及因此产生的套利机制，其所有的重要特点与优势也来源于此。这两大机制是ETF产品有别于其它种类基金产品的本质和核心，也是其得以成为标准和高效投资工具的制度基础。
股票申购和赎回就是用和组合完全一样的组合证券进行申购和赎回，在这种情况下，投资者每日按照基金管理人公布的申购和赎回清单配齐组合证券进行申购，赎回时获得组合证券而非现金。
这种设计有三个出发点：它是实现其标准化投资工具功能的前提，可以避免普通开放式基金的“下车成本”等各种易导致跟踪偏离度的因素的影响，是保护长期投资者利益的根本途径；它是ETF成为指数现货的根本原因；它是能够实现“实时”的申购和赎回的基础，从而使得真正金融学意义上的“套利”成为可能。
上证50ETF独特的套利机制在其上市后成为不少机构投资者瞩目的焦点。但是对于上证50ETF来说，套利并不是仅仅为了增加一个盈利手段而设计的，它的核心机制和目的在于最好的消除二级市场的折溢价水平，为投资者提供更高的流动性，为散户投资者提供成本最低的指数投资工具。
以上证50ETF为例，其套利机制的有效运转主要的原因还有：上证50ETF的投资组合完全透明。上证50ETF每日需公告申购、赎回清单，公布基金净值、股票篮子、现金替代比例等数据，具有最好的市场透明度。其他所有类似产品均无法做到，这使得实时计算和更新模拟净值(IOPV)成为可能。上市以来的实践也证明IOPV和实际净值之间的差异非常小。此外，实时的申购和赎回使得“时间”的风险和等待成本在很多情况下可以忽略不计。
上证50ETF自上市以来表现抢眼，日均折溢价水平、日均跟踪误差、日均换手率等核心指标表现出众，这是投资人认同的根本原因，也是上证50ETF股票申购赎回以及套利机制成功发挥作用的集中体现。
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